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業績表現

公司公布1H23營業額收入238.71億元，同比增長13.6%，息稅前利潤62.45億元，同比增長21.1%，歸母凈利潤46.49億元，同比增長22.3%，均符合預期。公司次高端及以上銷量約144.4萬千升，同比增長26.4%，次高以上占比達22.8%（1H22 18.1%），結構持續升級。同時，主流產品銷量1H23同比正增長，約占整體銷量占比50%左右，業績符合預期。

利潤率創歷史新高

公司1H23啤酒業務毛利率45.2%，同比增長2.9個百分點，銷售及分銷費率同比增長1.08個百分點至16.40%，整體稅后利潤率20.9%，同比增長2.7個百分點，創歷史新高。成本下行周期預計將在2H23到2024年持續，未來利潤率改善空間將來自于小瓶化和扎啤化、健康化和多樣化等高價位產品，產能進一步的優化和效率化以及供應鏈的數字化等方面。

白酒業務將進行全面重塑

白酒業務首次并表，貢獻營業額9.77億元，息稅前利潤7100萬元。未來，公司將對該業務板塊進行品牌和產品的重塑、組織重塑以及新產能落地等方面的重塑。預計2023年白酒業務將貢獻1-1.5億元利潤。

風險提示

消費習慣變化，跨品類競爭加劇。

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