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基金半年報近期陸續公布，分倉傭金費率成為市場關注焦點之一。中庚基金旗下公募產品半年報顯示，中庚小盤價值、中庚價值靈動兩只產品支付給券商的傭金費率均出現下滑。

分倉傭金收入歷來被視為考察券商研究能力的重要指標。業內人士表示，公募基金降費讓利是大勢所趨，分倉傭金費率下滑對券商研究所存在一定的短期沖擊，長期來看，將倒逼行業加速轉型。

今年7月，有地方證監局下發通知，要求轄區證券基金經營機構、基金服務機構在2023年底前完成基金費率改革，包括降低管理費、托管費費率、降低交易傭金費率、強化費率相關信息披露要求。公募基金降費降傭趨勢下，券商研究所的分倉傭金收入面臨下降。

近日，中庚基金率先披露旗下公募產品的半年報顯示，中庚小盤價值今年上半年的傭金費率為7.04?，去年同期的傭金費率為7.17?；中庚價值靈動的傭金費率也從去年同期的8.18?降低到7.31?。

從券商半年報也能觀察到，降傭已導致券商研究所業務收入縮水。國盛證券半年報顯示，今年上半年其研究所累計實現席位傭金收入2.12億元，同比下降9.40%。

某中型券商研究所人士表示：“傭金分倉是研究所目前最主要的收入來源，有些券商分倉收入占總收入的八成以上，公募降費對研究所沖擊很大。”

據平安證券非銀金融團隊測算，若被動指數型、增強指數型基金平均交易傭金費率下降至2.3?，其他類型基金平均交易傭金率下降至4.6?，基于2023年7月20日各類公募基金資產凈值占比及2022年交易傭金規模和平均費率測算，公募基金交易傭金預計下降81億元。業內人士表示，降傭對不同規模的券商影響程度不一樣，部分以賣方研究為特色的中小券商受到的業績影響可能相對較大。

如何實現降本增效，對于券商研究所而言是迫在眉睫的問題。上海證券報記者了解到，在公募降傭政策發布后，一些券商已重新調整研究業務定位，有部分賣方研究機構轉型為對內服務，比如為零售業務部提供高凈值人群的研究支持，以此換取生存空間。

此外，研究所內部競爭也隨之加劇，一些券商研究所擬對研究所人員進行優化。

機構認為，基于自身規模、收入結構及研究業務定位差異，未來券商對于研究業務的投入程度或將有所不同。中金公司表示，對于業務綜合化的大型券商而言，研究業務兼顧對外輸出及對內賦能，預計這類券商將對研究業務保持戰略性投入；對于部分將研究業務定位于盈利中心、公募分倉傭金排名靠前的中型特色券商而言，預計其未來將加大競爭力度，通過提升份額以彌補傭金費率下行的影響；對于小型券商而言，預計隨著研究業務長期賺錢效應下降，這類券商或將逐步精簡投研人員，或將研究部門的定位轉變為內部研究中心。

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