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開源證券股份有限公司孟鵬飛,熊亞威近期對信捷電氣進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：2023Q2業(yè)績環(huán)比改善，看好需求復(fù)蘇下的業(yè)績彈性》，本報告對信捷電氣給出買入評級，當(dāng)前股價為36.87元。

信捷電氣(603416)　　2023Q2凈利潤環(huán)比明顯增長，看好需求復(fù)蘇下的業(yè)績彈性　　公司發(fā)布2023年中報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入7.19億元，同比+6.09%，歸母凈利潤1.04億元，同比-23.34%。其中，二季度歸母凈利潤同比+3.58%、環(huán)比+53.7%。2023H1，下游需求仍處于弱復(fù)蘇過程中,公司收入實現(xiàn)小幅增長，但綜合毛利率下降、期間費用上升，因此利潤端承壓。我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為2.28/2.81/3.60億元(原值分別為2.55/3.12/4.11億元)，EPS分別為1.62/2.00/2.56元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為24.6/20.0/15.5倍?？紤]到下游需求有望修復(fù)，公司開拓新能源等新興市場，業(yè)績彈性大，維持“買入”評級。　　2023H1伺服系統(tǒng)營收占比提升與智能裝置毛利率下降拖累綜合毛利率　　2023H1，公司綜合毛利率同比-4.7pcts，凈利率同比-5.56pcts，主要因毛利率較低的伺服系統(tǒng)收入占比由2022H1的43.5%提升至2023H1的50.2%，智能裝置毛利率下滑，2023H1毛利率14.39%，相較2022年全年的毛利率水平下降6.34pcts。2023H1公司銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率、研發(fā)費用率分別為8.47%/4.60%/-0.31%/8.92%，分別同比提高1.30pcts/0.23pcts/0.10pcts/0.29pcts，主要原因：(1)公司營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入增加，銷售費用上漲；(2)總部大樓投入使用導(dǎo)致折舊增加，管理費用上漲；(3)持續(xù)加大研發(fā)投入為高價值量產(chǎn)品推出蓄力?！　≈圃鞓I(yè)景氣度逐步復(fù)蘇，看好公司的業(yè)績彈性　　2023年5月-7月，制造業(yè)PMI指數(shù)分別為48.8、49.0、49.3，已實現(xiàn)連續(xù)兩個月小幅回升。2023年Q2我國小型PLC銷售額19.8億元，同比降低-7.17%，環(huán)比+7.5pct。公司是小型PLC工控龍頭，六大下游涵蓋紡織，包裝印刷，木工家具，物流，機械加工，3C，與經(jīng)濟復(fù)蘇程度高度相關(guān)。同時，公司積極布局應(yīng)用于新能源等領(lǐng)域的高價值量PLC。我們認(rèn)為在制造業(yè)景氣逐步復(fù)蘇背景下，公司營收、凈利潤增速有望修復(fù)，未來高價值量產(chǎn)品放量也將增厚公司利潤?！　★L(fēng)險提示：下游需求復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期、新品市場拓展不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，開源證券孟鵬飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.39%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.55億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為20.33。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為45.0。

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