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中泰證券股份有限公司謝木青,于佳喜近期對(duì)潔特生物進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《高基數(shù)影響表觀增速，業(yè)績(jī)環(huán)比改善顯著》，本報(bào)告對(duì)潔特生物給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為16.68元。

潔特生物(688026)　　投資要點(diǎn)　　事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.97億元，同比下降43.77%，歸母凈利潤(rùn)296萬(wàn)元，同比下降95.77%，扣非凈利潤(rùn)76萬(wàn)元，同比下降98.87%?！　》旨径葋?lái)看，2023年單二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.22億元，同比下降23.20%，歸母凈利潤(rùn)0.12億元，同比下降59.38%，扣非凈利潤(rùn)0.11億元，同比下降61.44%。公司單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，主要受?022年同期高基數(shù)的影響，但環(huán)比2023Q1已有顯著改善，2023Q2公司收入端環(huán)比增長(zhǎng)64.73%，其中境內(nèi)耗材業(yè)務(wù)增長(zhǎng)62.47%，境外業(yè)務(wù)環(huán)比增長(zhǎng)67.92%，呈現(xiàn)出良好的復(fù)蘇趨勢(shì)?！　∫?guī)模效應(yīng)減弱、廠房折舊等導(dǎo)致短期利潤(rùn)率下降。2023年上半年，由于公司整體收入規(guī)模有所下降，同時(shí)前期募投項(xiàng)目和綜合辦公樓投入使用帶來(lái)折舊增加，導(dǎo)致費(fèi)用、成本攤薄效應(yīng)減弱，期間費(fèi)用率有所提升，并造成利潤(rùn)率波動(dòng)。2023年上半年公司銷售費(fèi)用率為7.55%，比去年同期提升3.88pp，管理費(fèi)用率為7.08%，比去年同期提升3.10pp，研發(fā)費(fèi)用率8.38%，同比提升2.66pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.59%，同比提升0.06pp。2023H1公司毛利率24.39%，同比下降11.72pp，凈利率1.55%，同比下降18.46pp。　　宏觀、行業(yè)多因素?cái)_動(dòng)造成需求放緩，Q3有望持續(xù)復(fù)蘇。2023年上半年，受到美元加息、通貨膨脹、俄烏局勢(shì)等外部因素?cái)_動(dòng)，美國(guó)、歐洲等境外主要市場(chǎng)恢復(fù)相對(duì)緩慢，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求也存在一定不確定性，公司幾項(xiàng)業(yè)務(wù)略有承壓。分產(chǎn)品看，2023年上半年公司生物培養(yǎng)類產(chǎn)品收入同比下降22.52%，液體處理類同比下降51.63%，其中吸頭、移液管、凍存管等疫情相關(guān)產(chǎn)品在同期高基數(shù)的影響下收入分別下滑70.86%、61.44%和76.20%；分區(qū)域看，2023H1公司境內(nèi)收入下降31.29%，境外收入下降49.96%。我們預(yù)計(jì)未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的逐漸緩和，下游科研、企業(yè)端的采購(gòu)需求有望逐漸好轉(zhuǎn)，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)恢復(fù)。　　全球渠道建設(shè)日益完備，多款新品立項(xiàng)有望催化業(yè)績(jī)加速。公司積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè)和自有物流配送的能力建設(shè)，加大境內(nèi)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋力度，完善對(duì)重點(diǎn)客戶的服務(wù)工作，針對(duì)海外市場(chǎng)公司正在籌劃在美國(guó)、德國(guó)、日本等境外設(shè)立子公司和營(yíng)銷渠道建設(shè)，有望為公司自主品牌的海外開(kāi)拓奠定良好基礎(chǔ)。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，2023H1公司圍繞細(xì)胞治療、生物醫(yī)藥、IVD、疫苗研發(fā)等領(lǐng)域立項(xiàng)開(kāi)發(fā)了液體儲(chǔ)存與取樣、生物工藝過(guò)濾與純化等多款新品，未來(lái)有望持續(xù)拓展應(yīng)用場(chǎng)景，為公司中遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)提供動(dòng)力。　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)半年度數(shù)據(jù)，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司業(yè)務(wù)有望伴隨下游需求好轉(zhuǎn)迎來(lái)溫和復(fù)蘇，同期新冠基數(shù)可能造成表觀增速波動(dòng)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.01、6.46、8.34億元，同比增長(zhǎng)-18%、29%、29%（調(diào)整前7.39、9.55、12.36億元），預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.75、0.98、1.24億元，同比增長(zhǎng)-14%、29%、27%，（調(diào)整前1.08、1.38、1.76億元），考慮到公司是國(guó)內(nèi)科研耗材行業(yè)龍頭，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，當(dāng)前訂單儲(chǔ)備豐富，未來(lái)有望持續(xù)維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，我們維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示事件：新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中泰證券謝木青研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為31.7%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.08億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為21.74。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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