偉創電氣(688698)

事件概述： 2023 年 8 月 15 日，公司發布 2023 年半年度報告。 業績方面，

23H1 公司實現營業總收入 6.25 億元， 同比增長 41.81%； 實現歸母凈利潤 1.07億元， 同比增長 35.59%； 實現扣非凈利潤 1.01 億元； 同比增長 63.83%。 盈利能力方面， 公司持續優化產品結構和性能， 強化供應鏈整合、實現降本增效， 23H1實現主營業務毛利率 38.39%， 同比增長 4.31pcts； 分產品來看， 23H1 公司通用變頻器實現收入 2.15 億元， 同比增長 68.27%； 行業專機產品銷售 1.86 億元，同比增長 14.79%； 伺服及控制系統產品銷售 2.01 億元， 同比增長 58.62%。 單季度來看， 公司 23Q2 實現收入 3.40 億元，同比增長 40.82%，環比增長 19.61%；歸母凈利潤 0.64 億元，同比增長 31.05%，環比增長 49.53%。

(相關資料圖)

海外市場增長勢頭強勁， 已在多國形成業務布局。

23H1 公司海外銷售收入 1.63 億元， 同比增長 173.88%， 占總收入的 27%。 公司積極布局印度、北非、中東、東南亞、歐洲以及美洲市場，并成在印度建立了子公司和倉儲中心。 截至 2023 年 6 月， 公司在海外共有 41 個經銷商。

新能源&機器人齊頭并進，打造利潤增長新引擎。

新能源領域： 1）光伏： 公司基于原有光伏揚水產品及與大客戶 ODM 合作開發光伏逆變器，強化光伏產業布局； 2）鋰電：公司運用現有技術資源，研發鋰電池化成分容設備，與工控產品有互通促進作用； 3） 氫能： 公司已開發制氫電源、氫氣壓縮機驅動器、氫燃料電池發電系統相關產品。

機器人領域： 機器換人、人機協作成為一種趨勢和共識。 公司 2022 年成立機器人行業部， 切入機器人產業鏈，目前主要是以機器人大配套為主，主要面向移動類、協作類、服務類的機器人領域，提供低壓伺服、空心杯電機、特種無框力矩電機等核心部件。 公司自主研發設計空心杯電動機，產品目前在開發驗證階段，主要面向機器人、醫療等行業。

低壓變頻器和伺服系統市占率呈現增長趨勢。

公司產品性能不斷迭代升級， 在低壓變頻器和伺服系統的市場占有率呈增長趨勢，截至 2022 年末， 公司在低壓變頻器（不含風電） 市場份額為 2%，排名第十一，伺服系統市場份額已增長至 0.93%。

投資建議： 公司傳統變頻器產品結構完善，伺服系統新產品持續推出， PLC推出補齊戰略短板， 我們預計公司 2023-2025 年營收分別為 12.81、 17.88、24.44 億元，對應增速分別為 41.4%、 39.6%、 36.7%；歸母凈利潤分別為 2、2.75、 3.75 億元，對應增速分別為 43.3%、 37%、 36.7%，以 8 月 16 日收盤價作為基準，對應 2023-2025 年 PE 為 28X、 20X、 15X，維持“推薦”評級。

風險提示： 下游需求不及預期的風險；市場開拓不及預期的風險等

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