如何影響股市、債市、樓市

近期央行降息動(dòng)作不斷，繼1月17日降低1天期逆回購(gòu)、MLF利率10個(gè)基點(diǎn)后，隨后1月20日1年期LPR報(bào)價(jià)調(diào)低10個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR調(diào)低5個(gè)基點(diǎn)。緊接著再次降息調(diào)低了SLF隔夜、7天和1個(gè)月的利率10個(gè)基點(diǎn)。

陶金告訴北京商報(bào)記者，1月央行完成了利率走廊的上限和中樞的下調(diào)，由于利率走廊下限超額準(zhǔn)備金利率0.35%已經(jīng)足夠低，因此利率走廊之下的政策利率體系基本完成了系統(tǒng)性的調(diào)低。

他進(jìn)一步解釋道，流動(dòng)性的繼續(xù)寬松以及降息，對(duì)債市而言是利好，一方面政策利率調(diào)低在利率市場(chǎng)化程度加深的情況下將有效地傳導(dǎo)至市場(chǎng)利率，另一方面流動(dòng)性繼續(xù)寬松，銀行資產(chǎn)的配置壓力加大，信用利差收窄;另外對(duì)股市的影響偏結(jié)構(gòu)性，估值敏感型的成長(zhǎng)和科技股更加受益，但股市整體表現(xiàn)仍然有賴于其他宏觀政策的配合發(fā)力;此外，在樓市政策維穩(wěn)中邊際寬松的情況下，降息對(duì)樓市的影響將比前期更大一些。一方面長(zhǎng)期利率下降，房貸利率下行刺激購(gòu)房需求，另一方面利率下行刺激房地產(chǎn)杠桿率提升，未來通脹壓力提升，也提升了房產(chǎn)保值作用。

從市場(chǎng)影響來看，王好同樣說到，政策利率整體下調(diào)對(duì)負(fù)債端最重要的意義在于資金成本降低，進(jìn)而帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回升，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。首先，這將有利于降低企業(yè)部門直接和間接融資成本。其次，這對(duì)防控地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，化解房地產(chǎn)局部風(fēng)險(xiǎn)事件，保持房地產(chǎn)行業(yè)健康穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展具有積極意義。最后，政策利率整體下調(diào)或?qū)⒔档蜋?quán)益市場(chǎng)估值，對(duì)保持股市健康平穩(wěn)發(fā)展具有促進(jìn)作用。

在市場(chǎng)資金表現(xiàn)上，1月24日，隔夜Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)下行12.8個(gè)基點(diǎn)至1.935%，7天期Shibor小幅上行2個(gè)基點(diǎn)至2.132%，14天期Shibor利率則上行6.7個(gè)基點(diǎn)至2.435%。

后續(xù)或仍存降息空間

央行近期采取的一系列調(diào)降措施備受關(guān)注，而對(duì)后續(xù)貨幣政策走向，也引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議：不排除貨幣當(dāng)局進(jìn)一步降低政策利率的可能。

1月18日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的2021年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，央行曾對(duì)后續(xù)貨幣政策定調(diào)方向。在利率上就提出，“保持企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，推動(dòng)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利”。

展望后續(xù)，陶金指出，年初至上半年，穩(wěn)增長(zhǎng)政策之下的“寬貨幣、寬信用”將逐步呈現(xiàn)。未來政策重點(diǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)向?qū)捫庞茫龑?dǎo)總量和結(jié)構(gòu)性的信貸擴(kuò)張，也有小幅降息空間，以徹底扭轉(zhuǎn)預(yù)期。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，在財(cái)政政策發(fā)力的情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率有抬升壓力，需要貨幣政策配合。下半年，下游的通脹率可能在低基數(shù)豬周期回升等作用下有所回升，甚至不排除破3的可能。貨幣和信貸寬松帶來的防風(fēng)險(xiǎn)必要性加大，由此貨幣政策可能重回中性。

王好則稱，春節(jié)假期之前，貨幣當(dāng)局有望繼續(xù)加大公開市場(chǎng)操作力度，保持跨春節(jié)資金面平穩(wěn)運(yùn)行。春節(jié)假期結(jié)束后，公開市場(chǎng)操作大概率將回歸常態(tài)。后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)需要貨幣政策總量工具支持。

“此前，兩次全面降準(zhǔn)操作為2021年下半年以來政府債券融資提供了充足的流動(dòng)性支持，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)起到了積極的作用，有效發(fā)揮了宏觀調(diào)控政策跨周期調(diào)節(jié)的功能。目前，改善企業(yè)部門生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期，促進(jìn)其信貸需求恢復(fù)的重要性凸顯。”王好預(yù)測(cè)，春節(jié)后，價(jià)格型貨幣政策工具的運(yùn)用可能會(huì)成為優(yōu)先選擇，以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本穩(wěn)中趨降，不排除貨幣當(dāng)局進(jìn)一步降低政策利率的可能，時(shí)間點(diǎn)可能在一季度末或二季度初。不僅是總量工具，降息也將作為結(jié)構(gòu)工具促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上補(bǔ)短板。(記者劉四紅)

關(guān)鍵詞： 逆回購(gòu)操作 利率招標(biāo) 中標(biāo)利率 春節(jié)假期