7月13日，交通銀行金融研究中心發(fā)布《2021年下半年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望》，預(yù)計(jì)下半年全球經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇仍較困難，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇將明顯快于新興經(jīng)濟(jì)體。隨著歐美寬松貨幣政策逐漸退出，全球性通脹或?qū)⒛陜?nèi)見頂。

交通銀行金融研究中心認(rèn)為，市場(chǎng)熱議的全球性通脹，只是暫時(shí)現(xiàn)象，通脹或?qū)⒛陜?nèi)見頂。一是因美國(guó)最快或于下半年討論縮減購(gòu)債規(guī)模，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)可能出現(xiàn)。二是因發(fā)達(dá)與新興經(jīng)濟(jì)體間的免疫落差將逐漸彌合，逐步緩解全球商品供需失衡狀況。當(dāng)前全球并未進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期，需求并不具備持續(xù)推動(dòng)通脹的動(dòng)能，全球通脹只是暫時(shí)現(xiàn)象。

國(guó)內(nèi)物價(jià)漲勢(shì)趨于平穩(wěn)，輸入型通脹壓力減輕。預(yù)計(jì)下半年P(guān)PI將沖高后回落，全年漲幅在5.5%左右。第一，大宗商品和原油價(jià)格上漲速度有望放緩。隨著全球新冠肺炎疫情的好轉(zhuǎn)，大宗商品和原油產(chǎn)出國(guó)的供給能力逐漸恢復(fù)，促進(jìn)價(jià)格漲勢(shì)減弱。第二，基數(shù)原因促進(jìn)價(jià)格漲幅難以進(jìn)一步擴(kuò)大。此輪上游初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲從去年下半年開始，基數(shù)上升促進(jìn)今年下半年初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格同比逐漸趨穩(wěn)。第三，PPI上漲時(shí)快速，漲勢(shì)消退也很快。PPI快速上漲時(shí)期通常在10-15個(gè)月，此輪已有1年時(shí)間，下半年大概率將走穩(wěn)回調(diào)。第四，價(jià)格上漲從PPI向CPI的傳導(dǎo)不暢。年初以來PPI與CPI剪刀差顯著擴(kuò)大，價(jià)格上漲主要在生產(chǎn)端，生活端價(jià)格漲幅有限。第五，下半年P(guān)PI翹尾因素明顯下降。7月PPI翹尾因素為2%，8月之后逐月下降。第六，4月以來，國(guó)家多次出臺(tái)大宗商品保供穩(wěn)價(jià)措施，將對(duì)遏制輸入性通脹起到積極作用。

預(yù)計(jì)下半年CPI漲幅將高于上半年，全年平均上漲1.3%左右。第一，預(yù)計(jì)下半年豬肉價(jià)格仍將處于低位，難以顯著抬升CPI。第二，隨著新冠肺炎疫情好轉(zhuǎn)，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、運(yùn)輸、供應(yīng)恢復(fù)正常，食品價(jià)格漲勢(shì)將較弱。第三，非食品價(jià)格走勢(shì)滯后于PPI，預(yù)計(jì)下半年非食品價(jià)格將高于上半年。考慮到PPI向CPI傳導(dǎo)不暢，生活資料價(jià)格漲幅較小，下半年非食品價(jià)格漲勢(shì)將較為溫和。第四，下半年CPI翹尾因素整體下降。原油價(jià)格上漲導(dǎo)致零售燃油價(jià)格持續(xù)上調(diào)，對(duì)非食品價(jià)格帶來拉動(dòng)作用。綜合來看，通脹不會(huì)成為今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾，更不會(huì)成為宏觀政策應(yīng)該關(guān)注的主要目標(biāo)。(羅夢(mèng)曦)

關(guān)鍵詞： 交通銀行 研究中心 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 全球性通脹