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投資要點(diǎn)

事件：2023 年8 月16 日據(jù)公司微信公眾號(hào)，太陽(yáng)井與客戶共同簽署GW 級(jí)異質(zhì)結(jié)銅電鍍技術(shù)框架合作協(xié)議。

與客戶進(jìn)一步深化合作，推動(dòng)電鍍銅設(shè)備更新迭代：太陽(yáng)井與客戶在前期合作取得良好進(jìn)展的基礎(chǔ)上，開(kāi)展進(jìn)一步合作，達(dá)成了GW 級(jí)HJT 電鍍銅技術(shù)框架合作協(xié)議。雙方具體約定了前期中試線合作項(xiàng)目中部分指標(biāo)的進(jìn)一步提升標(biāo)準(zhǔn)，以及指標(biāo)按期達(dá)成的前提下，太陽(yáng)井為客戶擬提供GW 級(jí)銅電鍍整線的具體工序設(shè)備清單與設(shè)備參數(shù)要求，同時(shí)約定了設(shè)備到貨安裝完成后的階段爬坡指標(biāo)。此外，近期太陽(yáng)井也與另一家客戶簽署了關(guān)于聯(lián)合攻關(guān)銅電鍍技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中組件及電站環(huán)節(jié)的工程技術(shù)問(wèn)題、開(kāi)展組件戶外實(shí)證電站等項(xiàng)目的合作意向書。

電鍍銅設(shè)備進(jìn)展加速，下游積極驗(yàn)證交付：（1）圖形化：芯碁微裝、蘇大維格積極驗(yàn)證中，芯碁微裝2023 年4 月太陽(yáng)能電池光刻設(shè)備量產(chǎn)機(jī)型SDI-15H 已經(jīng)發(fā)貨至光伏龍頭企業(yè)，蘇大維格2023 年7 月自行研發(fā)的高速低成本投影掃描光刻設(shè)備已順利搭建完成，正在與下游客戶做相關(guān)驗(yàn)證工作。（2）金屬化：2023 年1 月羅博特科與國(guó)電投就銅柵線異質(zhì)結(jié)電池VDI 電鍍技術(shù)的解決方案達(dá)成戰(zhàn)略合作，2 月雙方技術(shù)團(tuán)隊(duì)完成第一階段的設(shè)備可行性驗(yàn)證，3 月雙方進(jìn)行第二階段驗(yàn)證，6 月又向頭部客戶交付單體1GW 電鍍?cè)O(shè)備，Q3 有望推出圖形化的非曝光技術(shù)路線；東威科技8 月設(shè)備交付國(guó)電投。（3）整線：邁為股份8 月以低銦TCO 結(jié)合鍍銅電極獲得了25.94%的ISFH 認(rèn)證效率，23Q3 交付華晟中試線，2024 年中試線測(cè)試，2025 年量產(chǎn)線定型，2026 年量產(chǎn)線穩(wěn)定出貨量產(chǎn)；6 月太陽(yáng)井召開(kāi)電鍍銅說(shuō)明會(huì)，預(yù)計(jì)2023 年GW 級(jí) HJT 電鍍線交付，2024 年8GW HJT 電鍍銅產(chǎn)線訂單，2025 年20GW HJT 電鍍銅產(chǎn)線訂單。

電鍍銅助力HJT 降本增效，是抑制銀漿價(jià)格上漲的重要手段：一方面電鍍銅能夠提升0.3-0.5%效率，未來(lái)HJT+銅電鍍組件效率才有可能達(dá)到740W；另一方面，隨著光伏裝機(jī)量提升可能帶來(lái)銀價(jià)上漲，存在銀包銅成本增加的可能性，電鍍銅能夠抑制銀價(jià)上漲，根據(jù)我們的測(cè)算，當(dāng)銀價(jià)上漲超過(guò)43%時(shí)，電鍍銅成本低于銀包銅，經(jīng)濟(jì)性凸顯。我們預(yù)計(jì)電鍍銅設(shè)備2023-2024 年以中試線驗(yàn)證測(cè)試為主，2025 年有望實(shí)現(xiàn)設(shè)備定型和穩(wěn)定量產(chǎn)。

投資建議：圖形化環(huán)節(jié)關(guān)注邁為股份、芯碁微裝、蘇大維格，金屬化環(huán)節(jié)關(guān)注邁為股份（啟威星）、羅博特科、東威科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。

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