8月27日晚間，中國太保公布2023年上半年的業績答卷。

數據顯示，上半年，中國太保新會計準則口徑下實現保險服務收入1340.64億元，同比增長7.4%；集團歸母營運利潤215.37億元，同比增長2.5%；集團歸母凈利潤183.32億元，同比下降8.7%。截至6月末，該集團內含價值5371.14億元，較上年末增長3.4%。

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8月28日下午，中國太保在上海舉行2023中期業績說明會，中國太保集團總裁傅帆攜一眾高管對外界關切焦點作出回應。

熱點1：如何應對行業變革？回歸保險經營本源，將從五個方面發力

業績會說明會現場，有分析師提出，當前行業正面臨深度變革和轉型，太保如何應對挑戰并實現高質量發展？

太保集團總裁傅帆表示，近幾年保險行業所處的內外部環境變化較大：

一是境外市場通脹高企，以及并不明朗的美聯儲加息尾端預期，給全球資產定價和資金流向帶來比較大的不確定性，對險企長期經營尤其是投資端產生了比較強的溢出效應；

二是從供給側來看，人口紅利退減、消費者行為習慣變化以及產業結構調整，對保險銷售模式、產品設計、服務供給帶來新的課題；

三是從需求側來看，居民財富保值增值需求不斷增加，理財產品凈值化轉型持續推進，老齡化、少子化拉動養老保險市場消費，給金融機構尤其是保險機構帶來新的市場機遇；

四是持續長端利率下行以及新會計準則實施，對資產負債匹配管理帶來新的挑戰。

面對挑戰，傅帆表示，保險公司應尊重行業發展規律，回歸保險經營本源，繼續六個堅持，具體應對措施方面，主要包括五個方面：

一是壽險業務繼續堅定推進長航轉型，持續建設以代理人渠道為主的多元化價值渠道，個險業務將有序推進職業化營銷項目落地，優化與客戶需求為導向的多元產品服務體系，開拓價值增長新路徑；

二是產險繼續堅持高質量發展，車險著力提升市場化定價能力和精細化管理能力，非車險要把握綠色低碳、鄉村振興等國家戰略發展機遇，進一步夯實盈利基礎；

三是投資板塊繼續堅持價值投資、長期投資、穩健投資和責任投資理念，做好信用風險的管控，持續提升資產端價值貢獻；

四是集團層面會進一步發揮綜合經營的優勢，縱深推進大健康、大數據、大區域戰略，積蓄發展動能；

五是公司將不斷強化公司治理，優化經營機制，完善管理流程，實現公司可持續的價值創造和市場競爭力。

利率長期下行環境下，利差損風險成為市場關注的熱點問題。對此，太保集團財務負責人兼總精算師張遠瀚表示，現在該公司負債評估利率和定價利率基本在2.8%左右，與同業相差不大，加上分紅險分紅和萬能險的投資收益有審慎調節機制，按照現在的投資收益率，目前還不存在利差損風險。張遠瀚稱，感謝監管機構及時將3.5%定價利率進行下調，有利于壽險公司的長期穩定發展。

傅帆進一步補充道，對保險公司來說，最大的挑戰是資產負債匹配風險，由于實施了新的會計準則，導致部分資產公允價值變動影響當期財務結果，也給市場看待保險公司價值和估值帶來很大影響。從保險公司來說，負債端要合理控制成本，優化產品策略，控制利差損風險，資產端要更加關注長期凈值增長和股東權益增長，投資端要壓縮資產負債久期缺口，戰術上充分利用權益資產帶來的收益提升的機會，通過系統支撐管控風險，以及充分利用另類投資的流動性溢價帶來的收益優勢，以及與險資長周期匹配的優勢來提高整個組合的收益水平。

熱點2：新業務價值為何高增？增量來自五個方面

2023年上半年，太保壽險實現規模保費1695.74億元，同比增長2.5%。其中，該公司新保同比增長4.1%，新業務價值同比增長達31.5%，新業務價值率同比提升2.7個百分點；月均保險營銷員21.9萬人，下降29.8%，但核心人力月人均首年規模保費同比增長35.1%，核心人力月人均首年傭金收入增長61.8%。

太保壽險新業務價值高增原因以及如何實現可持續增長？

太保壽險總經理(首席執行官)蔡強表示，該公司自去年1月1日開始推動長航轉型，從去年下半年至今，該公司已經連續四個季度保持新業務價值增長，轉型成果初見成效。

新業務價值增量來源主要有五個方面：

一是新基本法大大提升了隊伍自主經營的主觀能動性和積極性，產能大幅提升，核心人力月人均首年傭金收入增長61.8%；

二是推行一對一銷售模式開始發力，從以往產說會銷售轉向一對一以客戶為導向的能力驅動，尤其是產品結構方面，提升了重疾和健康險保障類產品占比；

三是優增優育初見成效，13個月留存率大幅提升，同時新人產能倍增；

四是價值銀保策略取得顯著效果，期繳占比大幅提升；

五是預期外的，即3.5%定價利率產品切換帶來短期儲蓄性產品需求暴增。

談及新業務價值可持續增長問題，蔡強表示，長航轉型的核心就是將隊伍短期沖刺模式改為常態化經營模式，從一年一次的開門紅轉向每天都是開門紅的工作模式，所以公司下半年會持續專注常態化經營、常態化銷售、常態化招募，打造穩定的出單和銷售模式，專注持續的新業務價值創造和成長。

今年8月起，傳統壽險產品預定利率上限從3.5%切換為3.0%，這對壽險公司未來經營帶來了挑戰。

蔡強表示，目前產品切換已經基本完成。在中國長期利率下行的大環境下，老百姓的儲蓄財富需求仍是剛需，切換后預計不會出現斷崖式下跌，不排除短期有波動落差，但民眾的財富管理需求仍然旺盛。

他表示，下一步將專注產品優化和升級，主要是把改善產品集中度問題，從增額終身壽險為主的產品銷售轉為以客戶需求為基礎的產品“金三角”建設，未來養老險產品尤其是長期分紅儲蓄產品將是發展重點。

熱點3：如何應對新能源車險虧損？將早于行業實現盈利

2023年上半年，太保產險實現車險原保險保費收入507.65億元，同比增長5.4%。其中，該公司新能源車險同比增長65.1%；車險承保綜合成本率98%，同比上升1.4個百分點。

當前新能源車險經營普遍面臨虧損情況，太保產險如何應對？

對此，太保產險總經理曾義表示，新能源車出險率高于燃油車出險率近一倍，加上今年車出行增加，因此今年該公司新能源車險綜合成本率超過100%。“新能源車險發展是可觀的，同時成本方面有一點壓力。”

他同時表示，從經營層面來說，高度重視新能源車發展，該公司構建了一套與燃油車車險不一樣的經營管理體系，并制定了“發展速度相對不要差，綜合成本相對理想、業務結構必須優異”的經營策略。“相信經過不懈努力，公司能早于行業實現新能源車險盈利。”

對于主機廠跨界經營車險的挑戰，曾義表示總體上還是比較樂觀。“車企有數據優勢，但是保險公司有精算、定價、把握長期經營規律等優勢，所以公司一直與主機廠加強聯動對接，出發點就是共享資源、共建生態，實現雙贏。”他說。

熱點4：未來如何開展資產配置？目前股票市場具有長期配置吸引力

截至6月末，太保集團管理資產規模達2.84萬億元，較上年末增長6.9%。其中該集團投資資產2.12萬億元，站上2萬億元平臺，較上年末增長8.3%；第三方管理資產7182.69億元，較上年末增長2.9%。

上半年，太保實現凈投資收益384.32億元，同比增長2.7%；總投資收益382.49億元，同比增長4.1%；凈投資收益率和總投資收益率均2.0%，分別同比下降0.1個百分點；綜合投資收益率2.1%，同比上升0.6個百分點。

當前投資波動環境下，太保如何看待下半年宏觀形勢以及如何開展資產配置和投資？

太保資產總經理余榮權表示，預計下半年股票市場延續震蕩格局，重點關注海外流動性和國內政策預期變化，當前A股和港股估值都處于歷史低位，各類積極政策陸續出臺和流動性寬松，對股票市場底部帶來有利支撐。余榮權認為，從大類資產的風險收益比來看，股票市場有比較明顯的估值優勢，但也要看到，企業盈利增長受到實體需求偏弱抑制，盈利增長驅動力有待加強，預期后續股票市場延續震蕩局面；利率市場方面，預計下半年低利率環境持續，呈現低位震蕩格局。

談及太保下半年資產配置策略，余榮權表示，股票市場相對具有長期配置的吸引力，主要是政策積極疊加低利率環境，所以現在是投資優質上市公司股票比較長期的時機。他同時表示，基于長期構建的基本面研究體系，作為長期投資者，并不過于關注市場短期漲跌，而是會在低位逐步增加優質股票配置，為保險資金構建更長期的競爭力和權益組合。

具體配置方向上，余榮權認為，當前主要看的好低估值高分紅的股息價值類品種，過去兩年一直這么做，效果很好；二是看好全球通脹背景下的部分稀缺性和壟斷性資源類資產；三是受益于中國經濟轉型的優質成長性公司，包括科技、消費等。

固收配置方面，余榮權介紹，該公司將采取更加豐富的多元化策略，主要是應對低利率挑戰：一是加強長期利率的定價能力，提升配置的有效性，上半年在銀行次級債、協議存款等方面，都在利率高點做了大量配置，同時在收益率較低區間主動對存量品種進行優化和調整；二是利用靈活的交易策略來把握市場波動的交易機會，從而增厚固收尤其是利率債投資收益；三是開拓新品種投資，加大了對公募REITs、國債期貨、資產證券化、ABS等創新品種的投資；四是關注高質量長久期品種，以穿越周期，預計下半年長久期地方債發行將加速，積極關注相關配置機會。

熱點5：大健康戰略如何布局？主要關注三大方向

上半年，中國太保發布“352”大健康施工藍圖，圍繞保險支付、服務賦能和生態建設三大能力圈層，形成覆蓋未病、已病、康復、養老的全場景健康養老服務體系，為客戶提供全生命周期的高品質、一體化的服務。

對于行業健康險業務承壓現狀以及公司大健康戰略布局方向，太保集團副總裁馬欣表示，上半年整體健康險增長雖然比較乏力，但醫療險發展仍處于快速發展周期；太保醫療險上半年實現了兩位數以上的增長，醫療險的快速增長趨勢在中長期不會改變。

據了解，從太保大健康戰略來說，上半年最重要的動作是發布了“352”大健康施工藍圖。今年以來，該公司一直在馬不停蹄布局，例如青少年健康促進中心上海體驗館揭幕，發布“青青成長”青少年健康促進服務品牌，與華西醫院正在建立聯創中心，與上海交大醫學院合作的源深康復研究院正式啟動運營，目前正在聚焦重點項目，推動全國的源深康復的布局，數字化醫療平臺“太醫管家”推出了數字健康檔案，服務人數快速攀升。

馬欣表示，太保大健康布局最看重的三大方向：一是如何將服務與業務發展進行有效鏈接，保險業發展正在從簡單的保險產品銷售向客戶所需場景的體驗式營銷轉變，從“產品驅動”向“服務拉動”升級；二是如何用好大保司的流量優勢助力服務發展，產服融合既能幫助客戶有更好的獲得感，也助力每個服務主題在成本管理以及服務效能上的持續優化；三是在點的突破基礎上加快連點成線成面，從“盆景”走向“森林”。

馬欣表示，大健康必須做、值得做，從全行業來看，商保支付仍然處于較低水平，健康醫療供給仍不豐厚，產服融合仍不深入，這都是中國太保的機會。未來公司仍然會緊緊圍繞“352”扎實推進，相信大家會看到更多成效。

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