近日，繼2017年上交所IPO折戟后，江蘇萬高藥業股份有限公司（以下稱“萬高藥業”）再次向資本市場發起沖刺，目前公司IPO材料被正式受理。

曾多次謀求上市未果的萬高藥業，三年學術推廣費達3.8億，而同期其凈利潤僅為2.1億元，研發費用僅為1.83億元，且資產負債率遠超同行。在幾經波折再闖IPO之前，萬高藥業還曾對實控人低價實施股權激勵，引來市場爭議。萬高藥業能得到資本的認可嗎？

(資料圖片)

三年學術推廣費近4億，同期其凈利潤僅為2.1億元

從披露的業績數據來看，萬高藥業近年來的營收基本處于停滯不前的狀況，且銷售費用居高不下，三年學術推廣費高達3.8億，且同期研發費用支出不高，創新研發能力不足。

招股書數據顯示，2019年——2021年,萬高藥業分別實現營收6.4億元、6.7億元和6.6億元,無太大變化；分別實現歸母凈利潤6287.63萬元、5861.77萬元、8906.59萬元，三年凈利潤為2.1億元。但值得注意的是，三年間，萬高藥業的毛利率由79.16%下滑至69.60%，降幅達近10個百分點。

而從銷售數據來看，同期，萬高藥業的銷售費用分別高達3.56億元、3.32億元和2.64億元，合計為9.52億元，占同期總營收的比例幾乎接近一半。

而從研發費用來看，同期公司的研發費用分別為5425.65萬元、5930.29萬元和6980.77萬元，研發費用合計1.83億元；分別占總營收的比例約8.48%、8.85%和10.57%，遠不及銷售的開支。

備案前期實控人低價獨享股權激勵

據深交所披露的信息來看，萬高藥業創業板上市的審核狀態已變更為“已受理”，保薦機構為民生證券。

而在2020年的時候，萬高藥業曾對姚俊華實施過股權激勵，致使公司當年出現了“增收不增利”的狀況。

2020年8月，萬高藥業召開當年的第三次臨時股東大會，審議通過了《關于公司增資擴股的議案》。全體股東一致同意公司實行股權激勵，新增發行209.71萬股股份由姚俊華以3.57元/股的價格認購，認購價為748.68萬元。

而值得注意的是，同年8月初，海達明德等8家機構則是以21.45元/股的價格完成對公司增資，認購共計4096867股。（來源|商業華觀）

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