隨著N-TOPCon、HJT等高效能光伏組件逐漸步入量產時代，POE膠膜、乃至POE上游中間品的潛在國產化需求開始受到重視，一些頭部化工企業也開始率先布局。

6月18日晚間，衛星化學(002648.SZ)公告，公司將投資257億元，用于在連云港徐圩新區投資新建阿爾法烯烴(α-烯烴)綜合利用高端新材料產業園項目。

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產業結構上，α-烯烴部分被用于聚合新型聚烯烴彈性體POE，后者是近年炙手可熱的，用于替代EVA的光伏膠膜材料。

卓創分析師滕曉芳告訴記者，POE有韌性好，加工性好，耐老化性，易流動，與聚烯烴相容性好等特點，被廣泛應用與汽車行業、醫療行業及電子行業，尤其是在光伏行業中，其對主流的N型電池組件封裝材料表現優異。

行情上，雖然衛星化學早盤一度高開3%，但午后出現回落，并以平盤報收。

對此，分析人士認為，雖然α-烯烴/POE在國內并無現成產能，但頭部企業產能布局比較積極，部分已經進入中試階段，未來行業供給端或存在一定的矛盾。

瞄準高效能光伏膠膜上游

衛星化學在投資計劃中指出，該投資“采用自主研發的高碳α-烯烴的技術，向下游延伸高端聚烯烴(mPE)、聚乙烯彈性體(POE)、潤滑油基礎油(PAO)、超高分子量聚乙烯(UHMWPE)等新材料，同時將副產氫氣進行資源化利用”。

拆分257億投資來看，衛星化學此次投資主要包括250萬噸/年α-烯烴輕烴配套原料裝置、5套10萬噸/年α-烯烴裝置、3套20萬噸/年POE裝置、2套50萬噸/年高端聚乙烯(茂金屬)、2套40萬噸/年PVC綜合利用及配套裝置、1.5萬噸/年聚α-烯烴裝置、5萬噸/年超高分子量聚乙烯裝置、副產氫氣降碳資源化利用裝置以及LNG儲罐。

進一步對照衛星化學投產計劃不難發現，雖然該系列項目側重營造α-烯烴產能，但整體仍然是朝著“POE全產業一體化”的目標所進行的布局。

生產工藝上，茂金屬和α-烯烴為POE的重要原材料，兩者通過原位聚合形成兩類熱塑彈性體POE，包括八碳POE和四碳POE，并在不同細分領域進行應用。

“POE需求缺口不斷擴大，強大的盈利能力令國內企業紛紛矚目。但是，其國產化面臨三大攔路虎：生產難點之一在于催化劑體系的研發壁壘；難點之二是聚合工藝；三是高碳α-烯烴的獲取。近年來國內企業積極布局，三大難點，逐個攻克。”滕曉芳指出。

應用方面，光伏場景是切入POE產能時下最熱門的賣點。

“近年來，伴隨著光伏行業高速發展，POE膠膜兼備抗PID性能和水汽阻隔性，是雙玻組件的主流封裝材料，且在主流的N型電池組件封裝中表現優異，POE粒子的需求高速增長。2022年光伏用POE繼續增加，初步統計在30萬噸左右，占POE總消費量44%，是第一大下游消費領域。未來光伏級POE需求占比將進一步擴大，在光伏需求驅動下，POE需求量也將保持高速增長態勢。”滕曉芳告訴記者。

根據PV InfoLink預測，2023-2025年全球新增光伏組件規模在338/401/478GW，復合增長率有望達到12.25%。

供給或由緊轉松

截至目前，α-烯烴/POE的供應仍然以海外公司為主。

根據東亞前海證券提供的數據，全球POE主要生產商包括陶氏化學、埃克森美孚公司、三井化學公司、SABIC、韓國LG和北歐化工有限公司等。其中陶氏化學POE產能居世界首位，最大達到76萬噸/年。其次是韓國LG，POE產能約為28萬噸/年，其中能夠銷售到我國的光伏級POE樹脂產能約為41萬噸/年。

而在上游α-烯烴方面，殼牌、雪佛龍菲利普斯、薩索爾、陶氏、埃克森美孚等頭部占領了α-烯烴全球總產能的78%。

國內化工企業方面，截至目前α-烯烴/POE并無量產產能落地，但正在布局規劃的產能卻較大。國內規劃中的POE產能或達255萬噸/年。規劃中的α-烯烴重點則包括1-丁烯和1-己烯，其中1-丁烯產能有望在2027年達到200萬噸/年。

A股方面，包括萬華化學(600309.SH)、東方盛虹(000301.SZ)、中國石化(600028.SH)旗下茂名石化，包括去年剛上市的鼎際得(603255.SH)等公司已經積極開展α-烯烴/POE裝置布局，部分已經完成中試。

其中，萬華化學去年8月宣布規劃中的POE產能合計40萬噸/年獲批，其中一期20萬噸項目預計2024年投產。東方盛虹則在去年11月緊隨其后公布了投資計劃，計劃2024年底建成20萬噸/年α-烯烴和30萬噸POE裝置。

而去年才完成上市的鼎際得胃口亦不小，于去年12月披露了合計40萬噸/年POE及30萬噸/年α-烯烴的產能。

在一眾積極布局的公司中，衛星化學則是國內最早布局α-烯烴/POE產能的上市公司。2021年12月，該公司就通過新建綠色化學新材料產業園項目二期計劃安排了10萬噸α-烯烴及POE裝置產能。

不過，隨著國內產能集中釋放，供給由緊轉松，POE的價格趨于承壓，全面大額投入可能遭遇倒春寒。

“國內石化企業紛紛布局POE產能，預計2024年底POE國產產能實現釋放。而未來五年間將是產能集中釋放期，伴隨著新增產能投放，供應格局將重新改寫，而POE價格將伴隨供應的增加，或出現承壓表現。”滕曉芳向記者表示。

在產業鏈位置上，衛星化學著重投入α-烯烴產能，也體現了該公司希望在海量POE產能投入市場的大背景下，與行業進行錯位競爭。

某頭部化工行業人士也告訴記者，目前很多頭部化工企業都會按照一體化的模式進行項目投資布局，目的是為了動態調節產能以應對上下游產品不同的市況，包括部分環節的不景氣甚至價格倒掛。

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