（原標題：西部證券：首予聞泰科技(600745.SH)“買入”評級 目標價133.63元）

智通財經APP獲悉，西部證券發布研究報告稱，首予聞泰科技(600745.SH)“買入”評級，預計2021-23年實現歸母凈利潤37.73/48.96/59.51億元，EPS為3.03/3.93/4.78元，PE為32/25/20倍，基于分部估值法，予22年目標價133.63元。

西部證券主要觀點如下：

5G換機浪潮打開ODM行業增長空間，汽車功率半導體需求抬升。

該行預計2021年全球手機ODM行業市場空間約為6.21億臺，較2020年將提升約30%。ODM市場呈現三寡頭格局，市場份額向頭部集中。根據Gartner數據，2019年全球汽車半導體市場規模達410億美元，2022年有望達651億美元，占全球半導體市場的12%，成為全球半導體細分領域中增速最快的市場。該行預計2021年全球汽車功率半導體市場規模將達154億美元。

公司ODM出貨量全球領先。

2019年公司手機ODM出貨量突破一億部，穩居行業第一。2020年疫情雖對手機產量和銷量產生影響，但公司手機ODM業務仍實現增長，2020年公司ODM手機出貨量1.1億部，居行業第二。該行預計，未來采用ODM生產策略的手機廠商數量將不斷增多，各廠商外包手機產品占比也將增加。公司憑借其多年的研發制造經驗和行業龍頭的品牌地位，將獲得更多訂單和市場份額。

公司研發實力卓越，聯手安世協同發展。

2020年，公司研發投入28億元，超強研發能力為公司發展保駕護航。安世在2021年第一季度躋身全球第九大功率半導體公司，相比2019年上升兩位，并穩居國內功率半導體公司第一名。2020年，安世半導體業務實現收入98.9億元，總出貨量889.9億顆。聞泰收購安世后，雙方將在客戶、供應鏈、研發資源、創新能力等方面實現資源互補，助力公司拓新的市場機會。

風險提示：5G手機出貨量及滲透率不及預期，收購整合不利，商譽減值，半導體產品毛利率波動，關鍵客戶拓展不及預期。

關鍵詞： 西部 證券 首予 聞泰