近日，證監會宣布統籌一二級市場平衡，對優化IPO、再融資提出六項監管安排，其中有五項直指再融資。

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券商中國記者采訪多名投行人士了解到，近半個月以來，再融資審核已持續收緊，并非所有再融資預案都如上市公司預期出爐。

部分在審再融資項目可能也面臨較大的不確定性。券商中國記者注意到，若根據證監會新提出的“破發、破凈、經營業績持續虧損、金融行業或大市值上市公司”等限制條件，部分在審項目可能受到影響。

有券商投行人士表示，目前監管層未對操作細節有公開的具體指導意見，不排除未來會有部分在審項目調整方案，甚至撤回申報材料。

在審項目觸發限制條件

考慮到當前市場形勢，證監會完善一二級市場逆周期調節機制，圍繞合理把握IPO、再融資節奏，作出多項安排。數據顯示，若按照證監會新要求，在審的再融資項目或也受到沖擊。

根據8月27日證監會的宣布，要突出扶優限劣，對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模。

截至8月28日，在審階段（包括受理、問詢、上市委審核、提交注冊、中止環節）的非房地產類的再融資項目數量共有307單，滬市和深市分別有146單和161單。

券商中國記者以8月25日收盤價來統計在審的再融資項目中2020年以來新上市企業，發現有24家出現破發。

實際上，部分上市多年的上市公司在過去三年也曾做過增發。有5家今年申報再融資方案的上市公司8月25日收盤價較2022年的增發價格出現破發；15家較2021年的增發價格破發。

不過，目前監管層未對“破發”的時間范圍和融資品種進行明確的公開解釋和說明。有業內人士認為，這有較大的裁量空間。

根據券商中國記者統計，若以8月25日收盤價計算一季報數據，在審項目中有15家上市公司涉及“破凈”。

此外，在“業績連續虧損”方面，券商中國記者以“扣除非經常性損益后的凈利潤”的口徑計算2021-2022年業績，在審項目里有27家企業連續兩年扣非凈利潤虧損。

有業內人士表示，期待監管層未來能對8月27日監管安排涉及到的各項細節進一步明確。

對于再融資在審項目是否會受到證監會新規影響，多名投行人士認為，可能不太樂觀，還要繼續觀察。“最壞情況可能要撤材料，次之改方案，比如縮減規模。”

銀行券商再融資遇難題

另一大關注要點在于，證監會還提出，對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。

數據顯示，在審的再融資項目中，共有7家企業涉及“資本市場服務”行業、“貨幣金融服務”行業等。具體來看，國聯證券、指南針計劃進行定增；南華期貨、廈門銀行、瑞豐銀行、長沙銀行計劃發行可轉債；中信銀行計劃配股。

有投資機構人士表示，金融機構但凡出手再融資，募資規模都不小，對市場有一定沖擊。

根據公開資料，中信銀行計劃通過配股募集資金400億元，長沙銀行擬通過可轉債募資110億元，廈門銀行以及瑞豐銀行也分別計劃募資50億元。值得一提的是，根據上述統計口徑，這四家銀行均已破凈。

在券商方面，國聯證券已對再融資規模作出調整，從此前的70億降至50億；中原證券、華鑫股份已終止定增。券商中國記者了解到，當前監管越來越重視券商的資本使用效率，強調“走資本節約型新路”。

而在大市值公司里，根據券商中國記者篩選出500億元市值以上的11單在審再融資項目，多數企業募資規模上百億。除了前述的中信銀行外，還有中國石化，計劃定增120億元，該公司依據上述統計口徑同樣“破凈”。

此外，寶豐能源計劃發定增募資100億，TCL中環計劃可轉債募資138億，中國能建計劃定增募資148.5億。

近日仍有預案披露

再融資市場早在半個月以前已開始風聲鶴唳。

彼時曾傳出再融資市場不鼓勵上市公司新披露預案。根據券商中國記者此前采訪一級半市場獲悉，監管層持續根據二級市場情況調整再融資節奏；同時也會及早介入判斷，即根據發行人基本情況來看融資的必要性。

公開數據顯示，直至8月29日，仍有再融資預案披露。8月28日晚東亞機械發布可轉債預案，計劃募集資金6億。

不過，有關新增預案的審核已經前置。券商中國記者了解到，如果上市公司想要發定增預案，此前向監管員知會后就可以把預案通過信息披露直通車直接發出，如今一線監管員會先判斷預案能不能發。

一家上市中型券商投行總經理彼時告訴券商中國記者，監管員對預案的審核，主要看融資規模大小、公司再融資的必要性等。

另有華東券商投行人士表示，如今再融資審核越來越嚴，關注再融資必要性和充分性，以及前次募集資金的情況。

（文章來源：券商中國）

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