英偉達(dá)以搶眼的業(yè)績再次吸引了全球目光，我們并不想討論英偉達(dá)股價(jià)有沒有高估，更想去探索在英偉達(dá)打遍天下無敵手的時(shí)候，國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域到底有沒有崛起的機(jī)會。今天，我們就聊聊海光信息，這個在我眼中可堪一戰(zhàn)的國內(nèi)GPU龍頭，看看它有沒有給我們帶來驚喜。

(資料圖)

第一部分：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反應(yīng)了什么？

根據(jù)公司發(fā)布的2023年半年報(bào)，2023年H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.12億元，同比增長3.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.77億元，同比增長42.35%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.29元，同比增長20.83%。其他數(shù)據(jù)說下圖：

這里必須提的是，年報(bào)及中報(bào)里其實(shí)蘊(yùn)含了大量信息，不是僅僅看幾個數(shù)據(jù)就完事了。比如根據(jù)海光信息披露的信息，以下三個方面是值得

關(guān)注的：

1、新產(chǎn)品量產(chǎn)，產(chǎn)品性能提升，營業(yè)成本進(jìn)一步優(yōu)化，使得歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比增長較大。據(jù)了解，新產(chǎn)品主要是指海光三號CPU，該款產(chǎn)品是海光推出的高端CPU產(chǎn)品，對公司提升毛利率貢獻(xiàn)比較大。

2、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動較大，主要系銷售商品收到的現(xiàn)金增加較大，使經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額由負(fù)轉(zhuǎn)正且增加較多所致。這一點(diǎn)沒什么好說的，說明海光的回款情況比較好。

3、研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例增幅較大，主要系公司加大研發(fā)投入力度，研發(fā)投入同比增長36.87%，增幅大于營業(yè)收入增幅所致。這一點(diǎn)還是值得重視的，科技公司的研發(fā)是業(yè)績高增長的前提，只有在前沿領(lǐng)域持續(xù)積累，才能在產(chǎn)業(yè)爆發(fā)時(shí)參與分食蛋糕。

比如英偉達(dá)提前布局了AI算力芯片，在今年就成為熱點(diǎn)。而海光在AI算力芯片領(lǐng)域同樣有布局，未來中國在這方面的投資開始爆發(fā)時(shí)，海光或許能憑借自己在這方面的積累，獲得一定的先發(fā)優(yōu)勢。

當(dāng)然，從海光的財(cái)報(bào)里，我們大致能看到目前國內(nèi)算力芯片投資并沒有像英偉達(dá)一樣火熱，這或許與國內(nèi)自己的進(jìn)程有關(guān)。在AI這個大浪潮下，中國不可能無動于衷，乘勢追趕是大概率。

但是有很多原因?qū)е挛覀兊牟椒ケ葒饴热缬ミ_(dá)高端GPU對國內(nèi)限售、僅銷售閹割版，比如國產(chǎn)GPU廠商與云計(jì)算廠商之間的適配需要時(shí)間，而在海光GPU與國內(nèi)云計(jì)算廠商完成適配以前，確實(shí)很難看到增量。

第二部分：海光實(shí)力到底如何？

海光信息的主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售應(yīng)用于服務(wù)器、工作站等計(jì)算、存儲設(shè)備中的高端處理器。公司的產(chǎn)品包括海光通用處理器（CPU）和海光協(xié)處理器（DCU）。

海光 CPU 系列產(chǎn)品兼容x86 指令集以及國際上主流操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件，軟硬件生態(tài)豐富，性能優(yōu)異，安全可靠，已經(jīng)廣泛應(yīng)用于電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)、教育、交通等重要行業(yè)或領(lǐng)域。海光 DCU 系列產(chǎn)品以 GPGPU架構(gòu)為基礎(chǔ)，兼容通用的“類 CUDA”環(huán)境，可廣泛應(yīng)用于大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計(jì)算等應(yīng)用領(lǐng)域。

（1）海光 CPU

海光 CPU 主要面向復(fù)雜邏輯計(jì)算、多任務(wù)調(diào)度等通用處理器應(yīng)用場景需求，兼容國際主流x86 處理器架構(gòu)和技術(shù)路線，具有優(yōu)異的系統(tǒng)架構(gòu)、高可靠性和高安全性、豐富的軟硬件生態(tài)等優(yōu)勢。海光 CPU 按照代際進(jìn)行升級迭代，每代際產(chǎn)品按照不同應(yīng)用場景對高端處理器計(jì)算性能、功能、功耗等技術(shù)指標(biāo)的要求，細(xì)分為海光 7000 系列產(chǎn)品（最多集成 32 個處理器核心）、海光5000 系列產(chǎn)品（最多集成 16 個處理器核心）、海光 3000 系列產(chǎn)品（最多集成 8 個處理器核心）。報(bào)告期內(nèi)主要在售的為海光三號。

海光 CPU 在國產(chǎn)處理器中具有非常廣泛的通用性和產(chǎn)業(yè)生態(tài)，已經(jīng)大規(guī)模應(yīng)用于電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)、教育、交通、工業(yè)設(shè)計(jì)、圖形圖像處理等領(lǐng)域。海光 CPU 既支持面向數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算等復(fù)雜應(yīng)用領(lǐng)域的高端服務(wù)器；也支持面向政務(wù)、企業(yè)和教育領(lǐng)域的信息化建設(shè)中的中低端服務(wù)器以及工作站和邊緣計(jì)算服務(wù)器。

（2）海光 DCU

海光 DCU 屬于 GPGPU 的一種，采用“類 CUDA”通用并行計(jì)算架構(gòu)，能夠較好地適配、適應(yīng)國際主流商業(yè)計(jì)算軟件和人工智能軟件。與 CPU 相同，海光 DCU 按照代際進(jìn)行升級迭代，每代際產(chǎn)品細(xì)分為 8000 系列的各個型號。

海光 8000 系列具有全精度浮點(diǎn)數(shù)據(jù)和各種常見整型數(shù)據(jù)計(jì)算能力，具有最多 64 個計(jì)算單元，能夠充分挖掘應(yīng)用的并行性，發(fā)揮其大規(guī)模并行計(jì)算的能力，快速開發(fā)高能效的應(yīng)用程序。

海光 DCU 主要部署在服務(wù)器集群或數(shù)據(jù)中心，為應(yīng)用程序提供性能高、能效比高的算力，支撐高復(fù)雜度和高吞吐量的數(shù)據(jù)處理任務(wù)。在 AIGC 持續(xù)快速發(fā)展的時(shí)代背景下，海光 DCU 能夠完整支持大模型訓(xùn)練，實(shí)現(xiàn) LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫東太初等為代表的大模型的全面應(yīng)用，與國內(nèi)包括文心一言等大模型全面適配，達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平。

公司主動融入國內(nèi)外開源社區(qū)，積極向開源社區(qū)提供適用于海光CPU、海光DCU的適配和優(yōu)化方案，保證了海光高端處理器在開源生態(tài)的兼容性。

隨著信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，國內(nèi)更多的龍頭企業(yè)積極開展基于海光高端處理器的生態(tài)建設(shè)和適配，在操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件、云計(jì)算平臺軟件、人工智能技術(shù)框架和編程環(huán)境、核心行業(yè)應(yīng)用等方面進(jìn)行研發(fā)、互相認(rèn)證和持續(xù)優(yōu)化，研制了一批具有國際影響力的國產(chǎn)整機(jī)系統(tǒng)、基礎(chǔ)軟件和應(yīng)用軟件，在金融、電信、交通等國民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵領(lǐng)域基本實(shí)現(xiàn)自主可控，初步形成了基于海光 CPU 和海光 DCU 的完善的國產(chǎn)軟硬件生態(tài)鏈。

以上信息，都能從海光信息的中報(bào)中看到，至少看完中報(bào)后，對于海光信息的進(jìn)展及核心競爭力還是有一定的認(rèn)知。以下是來自券商的評價(jià)。

根據(jù)華泰證券測算，2022年國產(chǎn)服務(wù)器需求約49萬臺，2025年有望增長至98萬臺，CAGR=26%。目前國產(chǎn)服務(wù)器CPU供應(yīng)商主要包括海光、飛騰和鯤鵬，海光憑借X86生態(tài)優(yōu)勢在運(yùn)營商及金融等重點(diǎn)行業(yè)優(yōu)勢顯著，在中國移動及中國電信2021-2022年（截至2022年4月25日）國產(chǎn)PC服務(wù)器采購量中占比達(dá)56.88%。

而DCU方面，公司當(dāng)前DCU產(chǎn)品綜合性能約為英偉達(dá)A100產(chǎn)品的70%-80%，與國內(nèi)同行相比，公司的優(yōu)勢在于：（1）全精度計(jì)算：公司產(chǎn)品覆蓋64 位、32 位、16 位以及整型8 位訓(xùn)練/推理；（2）兼容主流生態(tài)：兼容“類CUDA”環(huán)境，能夠較好地適配、適應(yīng)國際主流商業(yè)計(jì)算軟件和人工智能軟件，并通過更好的性價(jià)比實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。

從各方數(shù)據(jù)來看，海光信息的高端處理器在國產(chǎn)替代方面還是占據(jù)一席之地，如果未來國內(nèi)對于國產(chǎn)DCU的適配完成，海光或許能在AI浪潮下，依靠DCU實(shí)現(xiàn)第二增長曲線。只不過，海光的業(yè)績釋放還得看國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)度，即便AI浪潮會持續(xù)很久，但國內(nèi)相關(guān)投資或許會比國外晚。

參考研報(bào)：

20230404-華泰證券-海光信息-國產(chǎn)CPU及DCU領(lǐng)軍企業(yè)

本報(bào)告由研究助理協(xié)助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：黃波（登記編號：A0740620120007）

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