日本股市真的越來越瘋狂了。

日經(jīng)225指數(shù)剛剛創(chuàng)下32年新高，然后連續(xù)兩天下跌，緊接著5月26日又回過神來跨上31000點了。

（來源：東方財富）

(資料圖)

熱情高漲的投資人們，短短幾天內(nèi)體驗了人生的大起大落。

我們說過，這一波日本股市大漲，主要的推動力是海外投資者們的資金。

如果仔細觀察日本股市長期走勢，會發(fā)現(xiàn)自1990年以來經(jīng)歷兩輪重大變化。

首先是90年代的地產(chǎn)泡沫和金融危機，當時銀行、不動產(chǎn)財團上市公司占指數(shù)成分的大頭。

到了十年之后的2000年，新一批科技企業(yè)才迅速崛起。

以軟銀、索尼等企業(yè)為代表的軟硬件、通信計算機電子企業(yè)崛起，帶動了整個科技指數(shù)的上漲。

日經(jīng)225指數(shù)金額TOPIX指數(shù)在2000年期間相對低迷，日本也處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，直到多年之后才緩過勁來，日經(jīng)指數(shù)的走勢再度與科技指數(shù)同步。

（來源：網(wǎng)絡）

2023年日本股市創(chuàng)下新高，一方面是寬松的環(huán)境和海外投資者的涌入，另一方面是疫情后，確實有一些經(jīng)濟復蘇。

最明顯的是熱情的游客。

日本旅游局公布數(shù)據(jù)顯示，4月的訪日外國人約194.9萬人，這和2019年創(chuàng)紀錄的950萬中國游客前往日本沒法比，但旅游回暖確實開始了。

然而，當下日本股市，依舊彌漫著濃重的非理性繁榮氣息。

奧馬哈股神 提前布局

就在一眾投資人吹捧日本股市的時候，早已布局的奧馬哈股神，正在偷笑。

我們在2022年1月就寫過一篇文章，拆解了巴菲特對日本商社的投資思路：

》（點擊回看）

當時全球依舊處于新冠擴散期，巴菲特長期看好日本的原因有三個：

一是好公司估值水平低

二是國家經(jīng)濟通脹率低

三是國民疫苗接種率高

對于巴菲特和伯克希爾這樣的價值投資者來說，投資商社并長期持有非常合理。

他早在2020年8月就買入了日本五大商社的股份。

到了2021年，路孚特數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾持有伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產(chǎn)、住友商事，一年多的回報率分別為26%、71%、50%、39%、30%。

（日本綜合&專門商社 來源：網(wǎng)絡）

商社是日本獨有的一種特殊經(jīng)營業(yè)態(tài)。

簡單來說，日本商社一般起步于某一個細分領(lǐng)域的家族作坊，比如米面糧油或者工業(yè)制造。

它們從實體產(chǎn)業(yè)做起，一點點積累原始資本，然后橫向縱向不斷擴張，最終成為橫跨金融、貿(mào)易等多個領(lǐng)域的超級帝國。

1976年各國GDP數(shù)據(jù)顯示，當時三菱商事、三井物產(chǎn)營業(yè)額高達359億美元和338億美元，已經(jīng)超過挪威、芬蘭及韓國國民生產(chǎn)總值。

丸紅、伊藤忠分別營收240億美元和236億美元超越希臘。

住友商事以217億美元營收超越伊朗和菲律賓，日商巖井也以170億美元營收超越泰國。

日本綜合商社這樣的大型跨國流通企業(yè)規(guī)模龐大、資金雄厚，富可敵國。

在日本企業(yè)攻城略地的過程中，商業(yè)布局和完善海外分支機構(gòu)，足跡遍布全球，成為真正的跨國巨頭。

商社型的財團誕生，統(tǒng)治日本超九成大型企業(yè)和貿(mào)易公司，掌握著經(jīng)濟命脈和國民生活，同時又與政府、同行們保持著良好關(guān)系。

2023年5月初的伯克希爾股東大會上，巴菲特主動提到計劃加倉日本。

他說：

整體來看，這些公司能夠支付不錯的分紅，在某些情況下也會回購股票，我們也能很好地理解他們所擁有的一大堆業(yè)務，同時還能通過融資解決匯率風險問題，所以我們就開始購買了。

很多人誤解了日本大公司，以為在失去的三十年間，所有日本企業(yè)都遭到了毀滅式打擊。

然而真實情況是，各路商社和少部分巨頭，完成了轉(zhuǎn)型拿到了次世代的船票。

通過不斷擴張的海外業(yè)務，日本大企業(yè)們幾乎再造了一個日本。

而那些在金融泡沫中備受打擊的普通日本家庭，依靠一到兩代人，消化了天量債務。

轉(zhuǎn)型與聚焦 再造日本

過去三十年里，無數(shù)日本企業(yè)倒下了，尤其是消費電子、家用電器品類，從洗衣機、冰箱、微波爐、鍋碗瓢盆、智能馬桶到掃地機器人，日資企業(yè)全面潰敗。

普通人最熟悉的日本企業(yè)，包括東芝、索尼、夏普、松下、富士、佳能，似乎在過去十年間，一點點地退出中國人的視野。

極少部分的日企經(jīng)過痛苦的裁員和業(yè)務重新定位，找到了自己新的生存方式。

夏普的液晶面板，松下的鋰離子電池，索尼的攝像頭，旭硝子的面板玻璃。

這些核心技術(shù)及部件隱藏在各個品牌的智能手機、超大屏幕電視、平板電腦、電動汽車等里面。

比如數(shù)次重生的索尼。

2013年新任CEO平井一夫，帶領(lǐng)索尼賣掉美國紐約總部大樓，騰退東京品川大崎大廈，同時出清不賺錢的VAIO筆記本電腦，裁掉非主營業(yè)務的上千名員工。

索尼重回自己最擅長的三大領(lǐng)域：

一、電子零部件：高精度傳感器與解決方案

二、娛樂與服務：包括電視、相機和音樂電影

三、游戲和網(wǎng)絡服務：PS系列游戲機

業(yè)務重整與深耕讓索尼再次偉大，變成了那個既有硬件制造與研發(fā)、高精度工業(yè)制造，同時兼?zhèn)湟魳贰㈦娪啊⒂螒虻葕蕵窐I(yè)務的超級巨頭。

（來源：索尼2022年財報）

數(shù)據(jù)顯示，最新一期財報顯示，索尼2022年度營業(yè)額創(chuàng)下了公司成立77年來的最高紀錄，達到驚人的11萬5398億日元。

說到索尼，我們不得不提它的一生之敵任天堂。

任天堂是日本少數(shù)存活至今，而且活得很好的百年老店之一。

或許沒人想到，它曾經(jīng)是一家出售日式撲克牌和骨牌的小作坊，后來一度迷失找不到前進的方向，開過出租車公司，賣過方便面和各類兒童玩具。

初創(chuàng)時期的任天堂，是一個無數(shù)次追逐風口，最終卻一無所獲的跟風者。

后來直到傳奇社長山內(nèi)溥接手公司，發(fā)話說只做卡牌肯定會死，嘗試探索之后把新目標定在了游戲娛樂行業(yè)。

從最早的紅白機FC，到后來的掌機Gameboy與NDS和3DS，甚至力挽狂瀾拯救公司的Switch。

（來源：NS中國官網(wǎng)）

任天堂的每一代主機從性能上似乎總是落后對手索尼一截，卻總是能在其他方面大獲全勝。

因為過往的成功與失敗，讓任天堂領(lǐng)悟了大道至簡：

軟件才是核心，硬件服務于軟件。

當一名游戲玩家看到喜歡的游戲，只在任天堂系列主機上發(fā)售時，必定會毫不猶豫地買下這臺游戲主機。

這就和果粉買了蘋果手機，實際上是為了享受蘋果音樂、應用商店等一系列服務一樣。

《超級瑪麗》、《銀河戰(zhàn)士》、《塞爾達傳說》、《火焰紋章》、《寶可夢》和《星之卡比》等諸多知名游戲IP，都是由任天堂旗下的知名制作人創(chuàng)造出來的。

借用傳奇已故社長巖田聰?shù)囊痪湓捑褪牵?

任天堂實質(zhì)就是一家玩具公司，而不是競爭對手索尼和微軟那般的科技公司。

（無人能拒絕超級瑪麗 來源：網(wǎng)絡）

全世界都在嘗試告訴一個人，世界很殘酷，你要快快長大，然而只有任天堂希望你開心快樂地像一個孩子一樣。

企業(yè)的成長、壯大與衰退，受到市場周期和公司運營等多種原因的綜合影響。

穿越周期歷經(jīng)考驗，依舊活躍在市場上的日本企業(yè)，必定是經(jīng)歷了痛苦轉(zhuǎn)型和升級的少數(shù)幸運兒。

我們應該把目光更多地放在它們身上，而不是盲目地鼓吹日本產(chǎn)業(yè)正在衰退。

如果真的想和巴菲特一樣，走價值投資的道路。

不如先思考和探索一下，當下的日本，哪些企業(yè)最有價值。

這可比追高日本股市，劃算多了。

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