國盛證券發(fā)布研究報告稱，國內領先企業(yè)發(fā)力技術與服務，看好受益國產化進程加速的實驗室分析儀器龍頭。建議關注：1)國產高端分析儀器龍頭聚光科技（300203）(300203.SZ)。2)質譜儀領軍企業(yè)禾信儀器(688622.SH)。3)研發(fā)驅動型儀器樣板平臺皖儀科技(688600.SH)。4)樣品前處理儀器龍頭萊伯泰科(688056.SH)。

▍國盛證券主要觀點如下：

(資料圖)

科學儀器行業(yè)方興未艾，全球市場空間廣闊。

根據SDI，2020年全球分析儀器市場規(guī)模約為637.5億美元，2015-2020年CAGR達4.4%;色譜/光譜/質譜占比15.4%/14.1%/7.9%。其中，中國地區(qū)需求增速最快，2015-2020年CAGR達6.8%。

我國科學儀器行業(yè)正處于快速發(fā)展期，預計2022年中國分析儀器市場規(guī)模達580億元，2020年光譜、色譜、質譜儀行業(yè)空間合計約300億元。下游檢驗檢測行業(yè)發(fā)展迅速，儀器需求十分旺盛。

高端分析儀器進口率高，國產替代空間廣闊。

國內自主創(chuàng)新能力薄弱，且貿易逆差逐年擴大。根據《2022年中國科學儀器行業(yè)全景圖譜》，科學儀器已經成為我國第三大進口產品，僅次于石油和電子元器件。2022年色譜/質譜/光譜儀進口率達83%/81%/75%，高端科學儀器設備國產替代空間廣闊。

貼息貸款掀儀器采購浪潮，高端分析儀器國產化替代加速推進。

國家不斷出臺利好政策，旨在打破國外高端分析儀器壟斷、提高高端分析儀器國產化率。

2022年9月，國常會決定對部分領域設備更新改造貸款階段性財政貼息和加大信貸支持，總體規(guī)模預估為1.7萬億元;財政部、發(fā)改委等聯(lián)合下發(fā)《關于加快部分領域設備更新改造貸款財政貼息工作的通知》，對新增10個領域設備更新改造貸款貼息2.5%，額度2000億元以上。

兩則重磅政策提供極低利息的貸款，加速消費端設備更替周期，推動我國儀器市場采購浪潮。

復盤海外龍頭公司成長之路，研發(fā)與并購實現快速突圍。

科學儀器行業(yè)壁壘高筑，國產企業(yè)在知識產權產出、產品工藝等與海外仍有較大差距。復盤海外龍頭公司的成長道路，以他山之石攻本土之玉：

在政府研發(fā)投入方面，海外發(fā)達國家投入大、強度高。根據OECD，2019年全球主要國家研發(fā)強度排名為韓/日/德/美/中，分別為4.6%/3.2%/3.2%/3.1%/2.2%。

在市場戰(zhàn)略方面，海外龍頭聚焦于細分市場進行持續(xù)滲透，選擇優(yōu)質并購標的拓寬業(yè)務線是關鍵成功要素。丹納赫通過有效并購與協(xié)同效應為公司帶來復合回報，實現了公司的快速擴張并奠定了行業(yè)龍頭地位。賽默飛通過不斷并購生命科學儀器、醫(yī)藥等行業(yè)擁有技術領先優(yōu)勢的企業(yè)，壯大完善產業(yè)鏈，產品技術與市場份額位于行業(yè)前列。

風險提示：

1.宏觀經濟變化導致市場需求下滑風險;2.政策落地不達預期;3.國產替代不及預期;4.行業(yè)競爭加劇風險。

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