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金吾財訊|西部證券發布研報指，首次覆蓋中國東方教育(00667.HK) ，給予“買入”評級。報告預測公司2026至2028年營收分別為51.3億元、56.2億元及61.6億元，同比增速為11.0%、9.6%及9.6%；同期歸母凈利潤分別為9.7億元、11.7億元及13.8億元，同比增速達27.8%、21.5%及17.7%。研報核心邏輯在于政策與產業需求共振，驅動職業教育高質量發展。公司基本面向好，盈利增長可見性強。一方面，招生結構優化，三年制項目作為主要生源，在經歷主動策略調整后，2025年招生已恢復同比正增長3.1%；同時，15個月學制項目處于擴張期，2025年新培訓人次達23,691人，同比大增66.2%，其在新招生人數中占比由9.9%提升至15.7%，高客單價特性有望帶動盈利結構改善。另一方面，公司持續深化產教融合，旗下各品牌長期保持90%以上的高引薦就業率，通過企業定制班直接對接就業需求，社會認可度較高。報告指出，公司區域中心職教產業園布局逐步落地，已建成安徽、四川等6個區域產業園，江西產業園即將啟動建設，新增產能將隨招生規模提升逐步轉化為收入增長。在業務線上，公司前瞻布局的美業板塊表現亮眼，歐曼諦品牌2025年收入同比增71.7%至1.81億元。成本端，近年公司銷售及管理費用率呈下降趨勢，成本管控見效，疊加技師學院升格等因素，預計將驅動利潤逐步釋放。公司現金流良好，2025年分紅比例達到76.6%。

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