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每經(jīng)記者|陳鵬麗    每經(jīng)編輯|魏官紅    

(資料圖片僅供參考)

這是一項(xiàng)光伏行業(yè)備受關(guān)注的并購整合。

3月30日晚，光伏硅片巨頭TCL中環(huán)（SZ002129，股價(jià)9.11元，市值368.3億元）對(duì)外詳細(xì)披露了投資一道新能源科技股份有限公司（以下簡稱“一道新能源”）的交易方案。

據(jù)悉，TCL中環(huán)擬以總計(jì)12.58億元的現(xiàn)金，通過受讓股份和增資的方式，最終獲得一道新能源59.14%的股份。同時(shí)，TCL中環(huán)還將通過接受股份的表決權(quán)委托，最終合計(jì)控制一道新能源66.34%股份，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股。

值得注意的是，TCL中環(huán)在公告中透露，一道新能源的投前估值僅8億元。截至2025年末，一道新能源已資不抵債。去年標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)營收92.79億元，歸母凈利潤-19.7億元，同比虧損幅度收窄。

TCL中環(huán)此次交易意在補(bǔ)強(qiáng)公司在電池組件環(huán)節(jié)的短板，并加速在BC電池等新技術(shù)領(lǐng)域的突破。然而，在TCL中環(huán)與一道新能源雙雙虧損的當(dāng)下，這筆“抄底”式并購能否如期實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)，還有待時(shí)間回答。

據(jù)TCL中環(huán)公告，公司近日與一道新能源及其股東簽署了《股份轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議》等一系列文件，交易方案細(xì)節(jié)浮出水面。

TCL中環(huán)將以2.58億元現(xiàn)金受讓衢州智道企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、蘇州市善時(shí)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等50名股東合計(jì)持有的一道新能源8.06%的股份（增資前）。公告顯示，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格依據(jù)各交易對(duì)手的入股成本差異化定價(jià)。

同時(shí)，TCL中環(huán)將以10億元現(xiàn)金對(duì)一道新能源進(jìn)行增資，認(rèn)購6.61億股新增股份，獲得一道新能源增資后的55.56%股份。此次增資的價(jià)格是基于一道新能源投前8億元的估值協(xié)商確定的。

兩項(xiàng)交易完成后，TCL中環(huán)將累計(jì)出資12.58億元，直接持有一道新能源59.14%的股份。與此同時(shí)，TCL中環(huán)還接受了包括創(chuàng)始人劉勇及多個(gè)員工持股平臺(tái)在內(nèi)的股東合計(jì)7.2%股份的表決權(quán)委托。至此，TCL中環(huán)將合計(jì)控制一道新能源66.34%的股份表決權(quán)，一道新能源也將成為其控股子公司，并納入合并報(bào)表范圍。

作為一家在N型組件和BC電池技術(shù)領(lǐng)域均有積累的“光伏黑馬”，一道新能源曾備受資本市場(chǎng)關(guān)注。公開信息顯示，一道新能源于2023年12月遞交了創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)，原計(jì)劃募資25億元用于高效單晶電池及組件項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。后保薦人撤回申請(qǐng)，其上市之路在2024年8月戛然而止。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢了解到，2023年7月，一道新能源官宣完成Pre-IPO融資。當(dāng)時(shí)有媒體報(bào)道，一道新能源那輪投后估值近80億元。

值得注意的是，此次并購的交易雙方目前均處于虧損狀態(tài)。TCL中環(huán)2025年年報(bào)顯示，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入290.5億元，但歸母凈利潤為-92.64億元，已連續(xù)第二年虧損，不過2025年?duì)I收保持增長，凈利潤虧損同比減少。財(cái)報(bào)指出，報(bào)告期內(nèi)光伏行業(yè)供需失衡，主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格低位調(diào)整，公司經(jīng)營持續(xù)承壓。

而將被收購的一道新能源同樣面臨盈利壓力。據(jù)TCL中環(huán)最新披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2025年，標(biāo)的公司一道新能源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92.79億元，歸母凈利潤為-19.7億元。而2024年，一道新能源的營收還有156.07億元，歸母凈利潤-26.11億元。截至2025年末，一道新能源資產(chǎn)總額128.87億元，負(fù)債總額141.89億元。

TCL中環(huán)在公告中明確表示，“入主”一道新能源，是把握光伏產(chǎn)業(yè)整合機(jī)遇、響應(yīng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展要求的戰(zhàn)略性舉措。對(duì)TCL中環(huán)而言，這筆交易的核心意圖在于補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈短板和搶占新技術(shù)高地。

本次交易被視為TCL中環(huán)加速突破BC電池技術(shù)的關(guān)鍵一步。TCL中環(huán)通過其控股的海外子公司Maxeon擁有BC電池的核心專利，而一道新能源在BC電池組件的制程和產(chǎn)能方面已有積累。TCL中環(huán)表示，本次投資是實(shí)現(xiàn)協(xié)同公司控股子公司的BC專利技術(shù)和標(biāo)的公司BC電池組件制程及產(chǎn)能的重要路徑，也是公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)。

封面圖片來源：每經(jīng)媒資庫

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