隨著公募基金2026年二季報(bào)完整披露，機(jī)構(gòu)資金布局非銀金融的路徑清晰顯現(xiàn)：主動(dòng)權(quán)益類基金二季度加倉券商板塊，34只券商標(biāo)的獲增持，頭部投行、互聯(lián)網(wǎng)券商成為資金核心落腳點(diǎn)。與此同時(shí)，近期多家券商密集推出股份回購、國資股東大額增持等利好。在產(chǎn)業(yè)資本與機(jī)構(gòu)資金共振下，多重穩(wěn)市信號(hào)落地，機(jī)構(gòu)普遍看好券商板塊的估值修復(fù)行情。

34只券商標(biāo)的獲公募加倉

數(shù)據(jù)顯示：截至二季度末，主動(dòng)權(quán)益類基金重倉持有的券商股合計(jì)8.9億股，較一季度末大幅增加2.4億股；券商股重倉總市值達(dá)到162.25億元，持倉占比環(huán)比提升0.09個(gè)百分點(diǎn)至0.33%，板塊迎來明確增配信號(hào)。

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個(gè)股維度的加倉力度分化清晰：廣發(fā)證券、中信證券、華泰證券分列基金增持規(guī)模前三，二季度分別獲加倉6615.98萬股、5601.55萬股和5085.82萬股；東方財(cái)富、國泰海通緊隨其后，增持股數(shù)均超過2000萬股；中信建投、興業(yè)證券等券商同步迎來資金凈流入。

持有頭部券商的基金數(shù)量同步翻倍增長：截至二季度末，持有中信證券的基金達(dá)263只，持有國泰海通的基金達(dá)193只，持有華泰證券的基金達(dá)172只，較一季度近乎翻倍，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)龍頭股特征明顯。與此同時(shí)，華安證券、國信證券、信達(dá)證券等少數(shù)標(biāo)的遭小幅減持，資金結(jié)構(gòu)性分化特征突出。

分賽道來看，兩類券商最受機(jī)構(gòu)青睞：其一為全產(chǎn)業(yè)鏈頭部投行，依托“投資+投行+投研”三投聯(lián)動(dòng)布局科創(chuàng)投融資，IPO、并購、直投業(yè)務(wù)彈性充足，契合新質(zhì)生產(chǎn)力長期主線；其二是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，受益于市場交投持續(xù)活躍、AI金融工具落地，零售財(cái)富管理業(yè)務(wù)持續(xù)放量，基金持倉市值環(huán)比大幅增長。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，二季度機(jī)構(gòu)對(duì)券商板塊的關(guān)注度和配置比例均有明顯提升，但相較過往季度，特別是市場表現(xiàn)較好的季度，仍顯著低配?；谌?025年至2026年上半年的業(yè)績?cè)鲩L水平，板塊估值向上提升的空間依然較大。

三重因素支撐券商股后市

多家非銀策略團(tuán)隊(duì)分析稱，公募基金二季度集中布局券商，主要源于三重基本面改善預(yù)期：

一是市場交投維持高位，經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)為業(yè)績打底。上半年A股日均成交額保持活躍，兩融余額頻創(chuàng)新高，為券商帶來穩(wěn)定的經(jīng)紀(jì)傭金和利息收入。中金公司預(yù)計(jì)，42家上市券商2026年上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1425億元，同比增長50%。

二是科創(chuàng)資本市場業(yè)務(wù)打開長期增長空間?？苿?chuàng)板持續(xù)擴(kuò)容、AI產(chǎn)業(yè)鏈投融資及并購重組項(xiàng)目集中落地，頭部券商投行跟投、產(chǎn)業(yè)基金收益彈性持續(xù)釋放，券商直投板塊利潤貢獻(xiàn)持續(xù)提升。數(shù)據(jù)顯示，2026年上半年，券商行業(yè)科創(chuàng)板跟投浮盈已達(dá)66億元，遠(yuǎn)超2022年至2025年的合計(jì)數(shù)量。

三是境外業(yè)務(wù)打開第二增長曲線。開源證券非銀金融首席分析師高超表示，證券行業(yè)的“三大成長敘事”是中長期成長性的重要驅(qū)動(dòng)力量，其中之一就是海外業(yè)務(wù)擴(kuò)表的新敘事。

在機(jī)構(gòu)資金加倉之外，上市券商近期集中出臺(tái)回購與股東增持方案，形成“機(jī)構(gòu)資金布局+產(chǎn)業(yè)資本托底”雙重支撐。

6月以來，長江證券、華安證券等多家券商披露回購計(jì)劃，興業(yè)證券股東拋出3000萬元至6000萬元的增持計(jì)劃，本輪券商回購、增持計(jì)劃資金總上限達(dá)12.6億元。其中，中泰證券、紅塔證券等明確回購股份用于注銷減資，直接增厚每股收益，釋放管理層認(rèn)可底部的明確信號(hào)。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，券商業(yè)績高增與估值低位錯(cuò)配，為板塊修復(fù)提供了基礎(chǔ)，但下半年走勢或呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。頭部券商因三投聯(lián)動(dòng)模式弱化周期屬性，部分中小券商仍依賴市場成交彈性。真正值得關(guān)注的，不是交易量帶來的短期彈性，而是能夠持續(xù)將科技紅利轉(zhuǎn)化為盈利能力的券商。

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