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在美聯儲實施數十年來最激進的緊縮政策之后，高風險公司的貸款違約水平遠遠高于高收益債券。摩根士丹利的一項分析顯示，美國貸款借款人的一年期違約率已飆升至4%，較高收益債券2.7%的違約率高出1.3個百分點，這是30年來貸款違約率首次以如此大的幅度領先于高收益債券。

貝萊德宏觀信貸研究主管Amanda Lynam表示：“更高的借貸成本立即對貸款借款人產生了影響，但高收益債券市場還需要一段時間才會受到影響。”

隨著美國政策制定者正推高借貸成本以對抗粘性通脹，貸款借款人不得不面對浮動利率債務的利息成本隨著央行加息而上升。杠桿貸款市場也傾向于吸引規模較小、評級較低的發行人，以及私募股權支持的公司。根據PitchBook LCD的數據，截至6月30日，這類公司在杠桿貸款市場的占比約為60%。

以Vishwas Patkar為首的摩根士丹利策略師表示，在尋求對所投資公司進行債務重組的私募股權公司中，不良資產交換已成為一種更受歡迎的工具。策略師們在8月11日的一份報告中寫道，這種情況以及貸款契約的惡化導致了違約率的上升。

目前，市場的焦點轉向了美聯儲，官員們圍繞利率應該在高位維持多久的爭論日益升溫。經濟學家們對美國經濟實現軟著陸的可能性越來越樂觀，這有助于緩解人們對更大規模違約浪潮的擔憂。

穆迪投資者服務公目前預測，全球投機級違約率將在明年3月份達到4.7%的峰值，低于此前預期的5.1%；到明年7月，違約率可能會降至4.3%。不過，該機構稱，經濟溫和放緩將拖累評級較低公司的債務再融資能力和維持現金流的能力。

在Amanda Lynam看來，垃圾債券投資者仍面臨潛在風險，因為到期的債券將迫使借款人以更高的成本重返市場。她表示：“目前，高收益借款人基本上可以保持耐心。他們已經做了很多再融資，在2020和2021年做了很多積極的流動性籌集。所以他們現在仍然可以保持耐心，但距離到期墻越來越近只是時間問題。”

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