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近日，中金公司發布研究報告表示，微盟集團2023年上半年收入與利潤均超出中金公司及市場預期，2023年上半年微盟集團業績收入為12.1億元，同比增長34.5%，主要受益于商家解決方案的強勁復蘇。經調整歸母凈虧損為 2.8億元，優于市場預期，主要由于毛利率提升幅度超出預期。

根據微盟集團公告顯示，微盟訂閱解決方案穩步復蘇，商家解決方案增長強勁。2023 年上半年，微盟訂閱解決方案收入錄得 7.1 億元，同比增長21.4%。受益于大客化戰略，上半年每用戶平均收益同比增長26%至 7,047 元，智慧零售收入同比增長 32%至 3.1 億元。

中金公司表示，微盟集團商家解決方案收入同比增長 58.3%至 5.0億元，廣告毛收入同比增長 66.1%至 69.9 億元，主要受益于零售等行業預算的復蘇與騰訊視頻號的逐漸起量。

據悉，微盟集團下半年將在以下領域重點發力：

深耕大客，持續踐行行業化策略，從產品和組織架構層面為行業化奠基，從頭部大客快速滲透中腰部客戶；持續布局 AI+SaaS，覆蓋文案創作和圖片創作等更多場景，探索自建微盟行業大模型；強化 WOS 生態，完善生態合作機制與 ISV 賦能體系，以生態更好滿足大客需求；多平臺布局，持續加大快手與小紅書營銷拓展力度，提供更全面的數據與流量支持。

毛利率環比改善，虧損大幅收窄。中金公司認為2023 年上半年，微盟集團整體毛利率為67.5%，其中訂閱解決方案毛利率環比提升 7 個百分點至 66.1%，商家解決方案毛利率環比提升 11 個百分點至 69.4%，主要得益于經營杠桿釋放、研發投入資本化攤銷下降與廣告市場競爭趨緩。

微盟集團整體毛利率將持續改善。此外，中金公司還表示微盟集團披露 2022 年組織優化帶來薪酬節省，2023 年上半年薪酬總額同比下降 26%。綜合影響下，微盟集團上半年經調整歸母凈虧損大幅收窄至 2.8 億元。

中金公司預測微盟集團2023年和2024年收入基本不變?？紤]到微盟集團成本優化及費用控制措施，將2023年和2024年調整后歸母凈利潤由-3.2億元和1,966 萬元分別上調至-2.8 億元和 2,771萬元。維持微盟集團跑贏行業評級和目標價5.6 港元（基于 6 倍 2023 年市銷率）。微盟集團目前交易于3.8 倍 2023年市銷率，中金公司的目標價較當前股價有46.2%的上行空間。

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