神州泰岳(300002)

業(yè)績(jī)情況

(資料圖)

公司于23年8月28日披露23年半年報(bào)，23H1營(yíng)業(yè)收入26.53億元(yoy27.5%)，23H1歸母凈利潤(rùn)4.04億元(yoy81.88%)，23H1稀釋每股收益0.21元/股(yoy82.8%)。23Q2營(yíng)業(yè)收入14.41億元（yoy32.2%，qoq18.9%），23Q2歸母凈利潤(rùn)2.26億元(yoy42.0%，qoq26.8%)。

游戲業(yè)務(wù)：

23H1游戲收入21.65億元（yoy26.06%），主要驅(qū)動(dòng)因素是《AgeofOrigins》(旭日之城)流水持續(xù)增長(zhǎng)，該游戲已經(jīng)上線5年，游戲產(chǎn)品發(fā)行地區(qū)是歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)，一直保持較好的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)水平，今年上半年游戲流水持續(xù)保持增勢(shì)。23H1旭日之城貢獻(xiàn)的游戲收入達(dá)到14.73億元（占游戲收入68%）。該游戲采用SLG策略玩法，采取西方美術(shù)風(fēng)格，在海外較受到SLG核心用戶歡迎。23Q2旭日之城季度流水8億元人民幣，月均流水2.67億元人民幣(約3600萬(wàn)美元)，24Q4旭日之城季度流水6.6億元人民幣，月均流水2.2億元人民幣(約3000萬(wàn)美元)，今年上半年旭日之城流水持續(xù)爬坡。《WarandOrder》(戰(zhàn)爭(zhēng)與秩序)表現(xiàn)良好，23年上半年平均季度流水2.9億元人民幣。關(guān)注公司新產(chǎn)品儲(chǔ)備的進(jìn)展，重點(diǎn)關(guān)注《代號(hào):DL(DreamLand)》，公司在游戲研發(fā)創(chuàng)新上采取“SLG+”策略，謀求SLG與多品類的融合。

計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)：

公司除游戲外收入包括AI/ICT運(yùn)營(yíng)管理，物聯(lián)網(wǎng)/通訊，創(chuàng)新服務(wù)和其他業(yè)務(wù)，此部分收入23H1一共4.88億元（yoy35%）。該業(yè)務(wù)包括鼎富智能的NLP人工智能賬款催收業(yè)務(wù)，23H1鼎富收入3800萬(wàn)，虧損4452萬(wàn)元，23年鼎富隨著收入提高，規(guī)模效應(yīng)增加，有希望虧損顯著縮減。

投資建議：

公司游戲出海業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，AI技術(shù)進(jìn)步賦能公司全線業(yè)務(wù)，公司將持續(xù)受益。我們預(yù)測(cè)公司23-25年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)為，58.96/67.45/75.97億元（前值：55.9/65.3/75.5），yoy22.7%/14.4%/12.6%，23-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為，7.70/8.72/10.18億元（7.05/8.55/10.09），yoy42.0%/13.3%/16.8%，估值與成長(zhǎng)性匹配，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

軟件業(yè)務(wù)的技術(shù)投入產(chǎn)出比低于預(yù)期；海外游戲產(chǎn)品流水爬坡放緩；買量成本提升；游戲競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化。

關(guān)鍵詞：