大變局醞釀新機遇。

7月以來，被稱為“史上最強”的醫(yī)藥反腐風(fēng)暴正席卷醫(yī)藥行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)迎來大變局。

以權(quán)尋租，“帶金銷售”成為本次醫(yī)藥反腐重點整治對象。聚光燈下，數(shù)以千億計的銷售費用正被重新審視。

(資料圖片僅供參考)

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年，492家醫(yī)藥生物行業(yè)（申萬）合計銷售費用3482.7億元，是銷售費用最高的行業(yè)，比第二名高出一倍多；而當(dāng)年醫(yī)藥生物行業(yè)合計凈利潤僅有2024.7億元。

機構(gòu)分析認為，醫(yī)藥反腐有助于縮減藥企過高的銷售費用，有利于行業(yè)長期健康增長；在連續(xù)回調(diào)之后，再經(jīng)此次反腐沖擊，醫(yī)藥股在本已較低的估值層面上或砸出一個“黃金坑”。

“史上最強”醫(yī)藥反腐

7 月 28 日，中央紀委國家監(jiān)委召開“部署紀檢監(jiān)察機關(guān)配合開展全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治”動員會，集中整治醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題，加大執(zhí)紀執(zhí)法力度，強化以案促改，推動深化改革、完善制度。

據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，今年至今，全國已有至少155位醫(yī)院院長、書記被查，數(shù)量已超過去年全年的兩倍。除了“落馬”的院長、書記之外，被查的科室主任更是眾多。

8月15日，國家衛(wèi)健委表示，國家衛(wèi)健委會同市場監(jiān)管總局、國家藥監(jiān)局等9部門共同啟動了為期1年的全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作，堅決整治違規(guī)違紀違法行為，為醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供保障。

醫(yī)藥或現(xiàn)“黃金坑”

作為A股熱門主流賽道，醫(yī)藥板塊一直不乏關(guān)注度。特別是歷經(jīng)兩年多的深度調(diào)整后，又經(jīng)本次反腐風(fēng)暴沖擊，配置價值凸顯。

醫(yī)藥生物指數(shù)自2021年7月2日以來至2023年8月18日，累計下跌39.9%。截至2023年8月18日，醫(yī)藥生物市凈率處于近10年最低的1.17%分位，市盈率處于最低的11.13%分位。超跌加低估值，機構(gòu)對醫(yī)藥的投資邏輯有了更為清晰認知。

數(shù)據(jù)來源：Wind，萬得基金

從醫(yī)藥二級行業(yè)表現(xiàn)看分化明顯，中藥、醫(yī)藥商業(yè)表現(xiàn)強于大市，而醫(yī)療服務(wù)、生物制品跌幅則超過了50%。

近日，知名醫(yī)藥主題基金經(jīng)理紛紛發(fā)表對醫(yī)藥反腐的看法。融通健康產(chǎn)業(yè)A基金經(jīng)理萬民遠指出，今年行業(yè)將充分消化新冠疫情帶來的收益基數(shù)問題，未來幾年醫(yī)藥行業(yè)EPS和PE都有提升的機會。醫(yī)療反腐所帶來的情緒沖擊可能為投資者提供了增加持倉的機會。

前海開源中藥研究精選A基金經(jīng)理范潔表示，醫(yī)藥的長期主線仍然是很明確的，就是伴隨著社會進步和疾病譜的發(fā)展，對于醫(yī)藥的需求是在持續(xù)增長的，醫(yī)藥行業(yè)長期并不缺少投資機會。

興業(yè)證券知名醫(yī)藥分析師黃翰漾分析稱，基金醫(yī)藥持倉仍在低位，業(yè)績總體保持較好趨勢、醫(yī)保政策邊際寬松、估值在低位具備修復(fù)空間，板塊性價比正在提升，看好醫(yī)藥下半年機會。

醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)分化

作為熱門賽道，醫(yī)藥主題基金數(shù)量眾多。以基金跟蹤基準指數(shù)衡量，將業(yè)績基準指數(shù)包含醫(yī)藥/衛(wèi)生/生物/健康/疫苗等主旨的指數(shù)歸類為醫(yī)藥主題基金。截至2023年8月18日，市場共有醫(yī)藥主題基金206只，合計規(guī)模3339.56億元。

受累于醫(yī)藥指數(shù)近兩年多的回調(diào)，醫(yī)藥主題基金整體跌幅較深，成立于2021年7月1日之前的140只醫(yī)藥主題基金，平均下跌44%；期間上漲的基金只有3只，跌幅超過60%的基金有4只：

前海開源中藥研究精選A、紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健期間主要倉位投資于中藥，受益于中藥板塊的強勢，這兩只醫(yī)藥主題基金逆勢上揚。中銀證券健康產(chǎn)業(yè)的業(yè)績主要是上任基金經(jīng)理白冰洋取得，現(xiàn)任基金經(jīng)理李明蔚任職以來，基金業(yè)績跟隨大盤回落。

整體來看，2年多來，醫(yī)藥主題基金凈值遭受了大幅縮水，隨著醫(yī)藥反腐的推進，行業(yè)或迎來拐點。

機構(gòu)建議，當(dāng)前布局醫(yī)藥主題基金可以從三個維度入手：強勢細分賽道、超跌指數(shù)基金與績優(yōu)主動基金。

01

醫(yī)藥強勢細分賽道

得益于政策扶持，中藥板塊表現(xiàn)強勢。前海開源中藥研究精選A、紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健主要倉位配置于中藥，是市場上中藥集中度高且業(yè)績突出的兩只產(chǎn)品。

范潔香港科技大學(xué)、北京協(xié)和醫(yī)學(xué)院（清華大學(xué)醫(yī)學(xué)部）碩士研究生，知名醫(yī)藥基金經(jīng)理，近6年產(chǎn)品管理經(jīng)驗，代表作前海開源醫(yī)療健康混合基金2020年收益率121.61%，同類排名第一。

紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健采取雙基金經(jīng)理制，近期紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健路演也主要由廖星昊出面，所以廖星昊或是基金的主理人。廖星昊具有醫(yī)藥專業(yè)背景，武漢大學(xué)生物學(xué)學(xué)士，上海財經(jīng)大學(xué)金融數(shù)學(xué)與金融工程碩士。

紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健在二季報指出，最近幾年來看，國家政策從多方面持續(xù)扶持中醫(yī)藥的發(fā)展，前期醫(yī)改中對于中成藥的監(jiān)管和地方醫(yī)保清退等政策導(dǎo)致市場對于中醫(yī)行業(yè)未來發(fā)展過于悲觀，市場在未來有重新認知的過程。

02

超跌醫(yī)藥指數(shù)基金

廣發(fā)中證醫(yī)療A、招商國證生物醫(yī)藥A近2年多來均遭受了單位凈值的腰斬，2021年7月2日以來至2023年8月18日跌幅分別達到56.32%、57.29%。

值得一提的是，中證醫(yī)療指數(shù)在8月18日創(chuàng)下近6年新低，國證生物醫(yī)藥市凈率處于近10年最低的1%分位內(nèi)。指數(shù)基金由于倉位和廣覆蓋的優(yōu)勢，在行業(yè)出現(xiàn)反彈時往往表現(xiàn)出優(yōu)異的彈性。

03

績優(yōu)主動基金

醫(yī)藥投資具有很強的專業(yè)性，科班出身的基金經(jīng)理往往具有優(yōu)勢。

萬民遠，生物醫(yī)學(xué)博士。2016年7月加入融通基金，8月起任融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理。投資方面，看重個股性價比，善于挖掘“冷門”股。萬民遠管理的融通健康產(chǎn)業(yè)A大幅跑贏基準。

肖世源，復(fù)旦大學(xué)中西醫(yī)結(jié)合臨床碩士，有著11年證券從業(yè)經(jīng)驗、超5年基金管理經(jīng)驗，同時還具備兩年半的大內(nèi)科各科室的臨床工作經(jīng)驗，在高壁壘的醫(yī)藥行業(yè)擁有深度積累。

投資管理中，肖世源始終堅持以未來現(xiàn)金流折現(xiàn)思維指導(dǎo)投資，偏好以合理價格買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在2021年7月以來的行業(yè)回調(diào)中，肖世源管理的圓信永豐醫(yī)藥健康表現(xiàn)居前。

投資界有一句名言“不要浪費每一次危機”，逆行者往往能得到不錯的回報。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

關(guān)鍵詞：