投資要點

本周（8 .07-8.13）銀行板塊整體下跌3.16%，跑贏滬深300指數0.23 個百分點，表現居前的為：民生銀行（-0.75%）、成都銀行（-0.79%）、青島銀行（-1.72%）。

7 月信貸、社融低于預期，社融增速回落至8.9%。其中，人民幣貸款新增364 億元，同比少增3724 億元，信貸相對偏弱。6 月信貸沖量對7 月有所透支，合并6月和7 月看，累計新增信貸3.28 萬億元（同比少增1851 億元）。結構上看，對公端基建貢獻度下降，居民端短貸和中長期再次出現負增長，對本月信貸有所拖累。今年專項債發行節奏相對后置，政策層面已明確加快政府債發行，預計8 月后政府債對社融將形成支撐，考慮到基數原因，今年7 月或是全年社融增速低點。

(資料圖)

銀行業理財登記托管中心發布《中國銀行業理財市場半年報告（2023 年上）》，1）新發行方面，2023 年上半年，全國共有225 家銀行機構和30 家理財公司累計新發理財產品1.52 萬只，累計募集資金27.75 萬億元。2）存續規模方面，上半年末銀行理財存續規模25.34 萬億元，較去年末下降2.32 萬億元，但二季度銀行理財存續規模相較于一季度末已有所回暖，從普益標準數據看，7 月存續規模仍在進一步回升。3）銀行理財投資者方面，上半年末持有理財產品的投資者已經達1.04 億，較年初增長7.24%。4）投資收益方面，上半年各月度理財產品的平均收益率為3.39%。

投資建議：2023 下半年銀行基本面趨勢向上，看好經濟復蘇背景下銀行板塊估值修復行情，重點關注三條主線：（1）中特估邏輯下，央企銀行估值有望提升，今年中特估是市場重要主線，央企銀行具備低估值+高股息優勢，重點推薦交通銀行、中信銀行。（2）更受益于經濟復蘇主線的績優銀行，重點推薦寧波銀行、平安銀行、招商銀行、常熟銀行、成都銀行。（3）基本面邊際改善的低估值銀行，關注北京銀行、浙商銀行、渝農商行。

要聞回顧：上半年重慶民營企業貸款余額超1 萬億元；國家統計局：7 月份居民消費價格同比下降0.3%，環比上漲0.2%；中國中小企業協會：7 月中小企業發展指數（SMEDI）為89.3；發改委：印發《關于完善政府誠信履約機制優化民營經濟發展環境的通知》；央行：7 月份人民幣貸款增加3459 億元，同比少增3498億元。

資金價格：本周（8.07-8.11）人民幣兌美元匯率為7.23，本周（8.07-8.11）央行公開市場操作實現凈回籠350 億元。10 年期國債收益率降至2.64%，10 年期企業債（AAA）到期收益率降至3.19%。

理財產品凈值波動情況：最新一期（7.31-8.06）凈值數據有效的產品數量為25,866 只，凈值回落產品數1,145 只，占比4.43%。凈值增長率處于0-1%區間的有25,502 只，占比98.59%分產品類型看，固收類、混合類、權益類凈值增長率處于0-1%區間的分別有22,703 只、1,707 只、113 只。

同業存單：本周（8.07-8.11）1/3/6 月同業存單利率分別為1.87%/ 2.11%/2.26%。

八月第二周發行同業存單484 款，融資4699 億元，發行規模較上周下降。截至2023 年08 月11 日，存量同業存單15590 款，共計144568.5 億元。

風險提示：銀行資產質量超預期惡化，監管政策超預期變化。

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