(相關(guān)資料圖)

核心觀點(diǎn)：

根據(jù)半年報(bào)，公司23 年H1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入91.6 億元，同比+34.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.9 億元，同比+54.6%，扣非歸母凈利潤10.3 億元，同比+50.0%。其中公司23 年Q2 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.9 億元，同比+53.9%，環(huán)比+5.0%，扣非前后歸母凈利潤分別為6.4/6.1 億元，同比分別+100.0%/+97.0%，環(huán)比分別+43.0%/44.4%。公司23 年Q2 收入和歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高，主要是由于下游優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)放量。

公司2023 年Q2 毛利率環(huán)比提升，研發(fā)投入持續(xù)提升。公司23 年H1毛利率、凈利率和期間費(fèi)用率分別為22.6/12.0/8.6%，同比分別+1.2/+1.5/-0.1pct。其中公司23 年Q2 毛利率、凈利率和期間費(fèi)用率分別為23.3/13.8/7.2%，同比分別+1.2/+3.4/-2.5pct，環(huán)比+1.4/+3.6/-2.9pct。

公司持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)品線，繼續(xù)加快產(chǎn)能布局。公司前瞻布局新能源汽車賽道，持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)品線，目前已經(jīng)擁有 8 大系列產(chǎn)品。公司另布局機(jī)器人的運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器，發(fā)展前景廣闊。根據(jù)公司半年報(bào)，公司研發(fā)的機(jī)器人直線執(zhí)行器和旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器，已經(jīng)多次向客戶送樣，獲得客戶認(rèn)可及好評(píng)，項(xiàng)目要求自 2024 年一季度開始進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段，初始訂單為每周 100 臺(tái)。為滿足客戶要求，公司需要本年度完成 4 套生產(chǎn)線的安裝調(diào)試，形成年產(chǎn) 10 萬臺(tái)的一期產(chǎn)能，后續(xù)將年產(chǎn)能提升至百萬臺(tái)。公司湖州工廠、西安工廠及墨西哥工廠加快規(guī)劃實(shí)施，波蘭工廠已投產(chǎn)，墨西哥工廠也加快規(guī)劃建設(shè)進(jìn)度。

盈利預(yù)測(cè)和投資建議：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的系統(tǒng)集成供應(yīng)商，保持傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，積極布局汽車底盤輕量化、汽車電子、新能源車熱管理和機(jī)器人等新興業(yè)務(wù)，為公司長期增長奠定基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)23-25 年EPS 至2.03/2.70/3.30 元/股，給予公司24 年30 倍PE 估值，維持公司合理價(jià)值為81.12 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)景氣下降；行業(yè)競(jìng)爭加劇；產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。

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