助力保稅船燃市場(chǎng)發(fā)展

近年來，隨著低碳時(shí)代來臨，承擔(dān)著全球90%以上運(yùn)力的航運(yùn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型刻不容緩。為助力船燃市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，上期所在推出低硫燃料油期貨后繼續(xù)深耕實(shí)體產(chǎn)業(yè)，積極探索衍生品市場(chǎng)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)高效結(jié)合的模式。

目前，隨著上期所構(gòu)建的低硫燃料油期現(xiàn)一體化衍生品市場(chǎng)初見雛形，市場(chǎng)對(duì)低硫燃料油期貨價(jià)格的接受度也有所提升。

市場(chǎng)巨變下相關(guān)企業(yè)急需風(fēng)險(xiǎn)管理工具

近年來，隨著全球航運(yùn)市場(chǎng)步入低碳時(shí)代，船用燃油的品種結(jié)構(gòu)、供應(yīng)模式、物流模式等都發(fā)生了巨大變革。為打破我國船用保稅油長(zhǎng)期依賴進(jìn)口的局面，有關(guān)部門先后出臺(tái)了燃料油出口退稅、燃料油出口配額管理等政策，以刺激我國煉廠低硫燃料油產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，進(jìn)而逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年我國生產(chǎn)低硫燃料油652萬噸左右，約占我國保稅低硫船用重質(zhì)燃料油消費(fèi)量的45%。2020年受全球新冠肺炎疫情影響，航運(yùn)需求下降明顯，低硫船燃價(jià)格走勢(shì)欠佳，煉廠生產(chǎn)效益不盡樂觀，國內(nèi)煉廠產(chǎn)能并未完全釋放。未來隨著國產(chǎn)燃料油逐步成為境內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)主力，國內(nèi)加注市場(chǎng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)也將逐步顯現(xiàn)。

為更為精準(zhǔn)地反映境內(nèi)市場(chǎng)的供需情況，2020年6月，上期所子公司上期能源推出了低硫燃料油期貨，在提升市場(chǎng)價(jià)格透明度的同時(shí)，為相關(guān)企業(yè)提供相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

低硫燃料油期貨也未辜負(fù)市場(chǎng)期望。經(jīng)過一年多的運(yùn)行，不僅準(zhǔn)確反映了我國燃料油船加油市場(chǎng)價(jià)格水平，還在與高硫燃料油期貨、上海原油期貨以及現(xiàn)貨價(jià)格高度相關(guān)(相關(guān)性皆超過0.9)的情況下，發(fā)揮了平抑外部市場(chǎng)波動(dòng)和為國內(nèi)市場(chǎng)保駕護(hù)航的作用。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，上期所不斷深耕細(xì)作，降低中小企業(yè)參與成本，如持續(xù)圍繞合約本身完善規(guī)則并推出多項(xiàng)創(chuàng)新舉措，包括降低手續(xù)費(fèi)、打通期貨倉單直供環(huán)節(jié)等，從期貨交易端到實(shí)貨出庫端降低企業(yè)參與成本;修訂合約交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和倉單有效期設(shè)置，交割品質(zhì)量指標(biāo)涵蓋了國內(nèi)所有煉廠資源;優(yōu)化交割倉庫布局，在青島設(shè)立交割倉庫，實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)結(jié)合及大宗商品交易市場(chǎng)的合作模式，促進(jìn)當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展。

另外，上期所還秉持深化開放拓展“外循環(huán)”戰(zhàn)略鏈接的理念，在低硫燃料油期貨上推出集團(tuán)廠庫和境外交收機(jī)制，實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)雙向開放的同時(shí)，積極推動(dòng)相關(guān)企業(yè)以低硫燃料油期貨的“上海油”價(jià)格參與國際貿(mào)易定價(jià)。

據(jù)介紹，2021年1月，首批2500噸低硫燃料油貨物由托克新加坡、復(fù)瑞渤商貿(mào)新加坡有限公司和中基資源新加坡有限公司通過集團(tuán)交割境外交收庫——中國石油國際事業(yè)(新加坡)有限公司完成提貨。目前已有多家境外企業(yè)以低硫燃料油期貨合約作為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)簽訂了供應(yīng)合同。

從行業(yè)需求出發(fā)構(gòu)建低硫燃料油期貨定價(jià)體系

除此之外，上期所還從行業(yè)實(shí)際需求出發(fā)，積極推動(dòng)衍生品市場(chǎng)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的高效結(jié)合，通過構(gòu)建低硫燃料油期貨定價(jià)體系，提升作價(jià)能力，助力境內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展。

在11月10日舉辦的第四屆世界油商大會(huì)保稅船燃分論壇上，上期所副總經(jīng)理李輝透露，上期所的低硫燃料油期貨定價(jià)體系建設(shè)將分三步進(jìn)行。首先，推出基于低硫燃料油期貨結(jié)算價(jià)的舟山錨地供油價(jià)。以舟山地區(qū)為試點(diǎn)，打造低硫燃料油期貨結(jié)算價(jià)加升貼水報(bào)價(jià)，供產(chǎn)業(yè)鏈下游作為現(xiàn)貨貿(mào)易合同簽訂的定價(jià)依據(jù)。其次，推出低硫燃料油期貨月均結(jié)算價(jià)發(fā)布窗口，鼓勵(lì)低硫燃料油上游生產(chǎn)企業(yè)積極將低硫燃料油期貨價(jià)格引入其定價(jià)公式，打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游競(jìng)價(jià)機(jī)制，形成適合國內(nèi)保稅船燃市場(chǎng)以低硫燃料油期貨為基準(zhǔn)的定價(jià)體系。最后，配套推出低硫燃料油月均結(jié)算價(jià)期貨合約等多種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游各類企業(yè)提供更加豐富的避險(xiǎn)方式，進(jìn)一步提升低硫燃料油期貨服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的深度和廣度。

據(jù)記者了解，目前除低硫燃料油月均結(jié)算價(jià)期貨合約尚未上市外，舟山錨地供油價(jià)和低硫燃料油期貨月均結(jié)算價(jià)都已正式對(duì)外發(fā)布，并運(yùn)行了一段時(shí)間。總的來說，上期所針對(duì)低硫燃油現(xiàn)貨市場(chǎng)特點(diǎn)規(guī)劃的期貨定價(jià)體系已初見雛形。

期現(xiàn)融合助力產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營

構(gòu)建低硫燃料油期貨定價(jià)體系，本質(zhì)上是通過提升期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)低硫燃料油行業(yè)形成公開透明的市場(chǎng)化定價(jià)體系，從而降低市場(chǎng)談判成本和銷售成本，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率。

據(jù)了解，雖然燃料油市場(chǎng)的定價(jià)模式較為多樣，但一直以來，我國航運(yùn)企業(yè)、船供油企業(yè)在報(bào)價(jià)和簽訂現(xiàn)貨合同時(shí)參考的都是新加坡Mops價(jià)格?？紤]到該價(jià)格本身以美元計(jì)價(jià)，相關(guān)企業(yè)在利用該定價(jià)模式進(jìn)行計(jì)價(jià)或詢價(jià)時(shí)，往往獲得的是一個(gè)大概匯率計(jì)算出的價(jià)格區(qū)間，不利于企業(yè)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行精細(xì)化管理。

使用舟山錨地供油價(jià)格和低硫燃料油期貨月均結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的計(jì)價(jià)模式則有望解決這一問題。這是因?yàn)?，上述兩個(gè)計(jì)價(jià)體系都以上期所低硫燃料油期貨為基準(zhǔn)，加之該期貨品種以人民幣計(jì)價(jià)，意味著企業(yè)在以上述兩個(gè)價(jià)格為基準(zhǔn)進(jìn)行報(bào)價(jià)或簽訂現(xiàn)貨合同時(shí)，可直接獲得以人民幣計(jì)價(jià)的基準(zhǔn)價(jià)格。

舟山錨地供油價(jià)格是上期所聯(lián)合浙江國際油氣交易中心打造的以低硫燃料油期貨結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的人民幣舟山錨地供油價(jià)格。其報(bào)價(jià)形式為低硫燃料油期貨M(首行)+2合約的當(dāng)日結(jié)算價(jià)加升貼水。其中，升貼水由5家報(bào)價(jià)企業(yè)(中石化浙江舟山石油有限公司、中國船舶燃料有限責(zé)任公司、浙江自貿(mào)區(qū)中石油燃料油有限責(zé)任公司、浙江海港國際貿(mào)易有限公司和浙江浙石油海洋燃料有限公司)報(bào)價(jià)后加權(quán)計(jì)算后得出。

2021年第三季度，舟山地區(qū)保稅船供油總量為139.33萬噸，上述五家報(bào)價(jià)企業(yè)在舟山地區(qū)的保稅船供油合計(jì)為117.46萬噸，占比84.30%。舟山錨地供油價(jià)格極具區(qū)域代表性。

中石化浙江舟山石油有限公司副總經(jīng)理程安祥對(duì)此表示認(rèn)同。據(jù)他介紹，在沒有舟山價(jià)格的時(shí)候，對(duì)船東來說，決定在哪里加油是一件非常繁瑣的事情。這是因?yàn)?，不僅企業(yè)間的報(bào)價(jià)沒有一個(gè)清晰的范圍，同一地區(qū)的報(bào)價(jià)有時(shí)也存在一定差異。為尋找最為合適的加注地點(diǎn)和價(jià)格，船東需要一家一家詢價(jià)比價(jià)，然后一家一家討價(jià)還價(jià)。交易成本在溝通成本較高的時(shí)候，根本無法下降。“船東可以直接用舟山價(jià)格與其他區(qū)域價(jià)格比價(jià)，更為快速精準(zhǔn)地定位到當(dāng)日的加油地點(diǎn)。”程安祥表示。

如果說舟山錨地供油價(jià)格提升了舟山地區(qū)的價(jià)格透明度，為加注市場(chǎng)提供了詢價(jià)報(bào)價(jià)基礎(chǔ)，降低了購銷雙方的談判銷售成本，那么，2021年10月29日上期能源發(fā)布的低硫燃料油期貨月均結(jié)算價(jià)，為使用全月平均價(jià)格的企業(yè)提供了相應(yīng)參考。

據(jù)了解，全月平均價(jià)格在燃料油產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用廣泛。在上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)，國內(nèi)煉廠目前主要參考新加坡普氏每日?qǐng)?bào)價(jià)的全月平均價(jià)確定排產(chǎn)計(jì)劃和銷售價(jià)格;在中游貿(mào)易環(huán)節(jié)，國內(nèi)貿(mào)易企業(yè)向新加坡貿(mào)易商采購燃料油鎖定長(zhǎng)約時(shí)(尤其是在當(dāng)月采購次月或第三個(gè)月到港的船貨)，也會(huì)按照對(duì)應(yīng)月份普氏評(píng)估價(jià)均值加升貼水的方式計(jì)價(jià);在下游供油環(huán)節(jié)，中國船供油企業(yè)除了按當(dāng)日普氏評(píng)估價(jià)加升貼水向船東報(bào)價(jià)外，當(dāng)月一般普氏評(píng)估價(jià)加升貼水也是常用的報(bào)價(jià)模式之一。

鑒于此，為契合市場(chǎng)定價(jià)習(xí)慣，上期能源選擇低硫燃料油期貨第二、第三、第四行合約進(jìn)行月均報(bào)價(jià)，使用每日遞推的方式，方便貿(mào)易商能夠更加精準(zhǔn)地進(jìn)行成本管理，進(jìn)一步拓展低硫燃料油期貨價(jià)格應(yīng)用場(chǎng)景，使人民幣定價(jià)模式延伸至保稅船燃行業(yè)長(zhǎng)約貿(mào)易。越來越多的企業(yè)將低硫燃料油期貨月均結(jié)算價(jià)用于長(zhǎng)約貿(mào)易，不僅可以提高相關(guān)企業(yè)套期保值的積極性，還可進(jìn)一步推動(dòng)低硫燃料油期貨的國際化。

“我們非常歡迎并大力支持‘舟山價(jià)格’和低硫燃料油期貨月均結(jié)算價(jià)推出。未來，我們?cè)谶@兩個(gè)價(jià)格上的參與度會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新加坡普氏價(jià)格，國內(nèi)企業(yè)參與國際市場(chǎng)的定價(jià)能力將會(huì)明顯提升，十分有利于我們實(shí)體企業(yè)的采購和銷售計(jì)價(jià)。”谷志宇說。(韓雨芙)

關(guān)鍵詞： 低硫燃料油 期貨價(jià)格 保稅船燃 定價(jià)體系