你不一定聽(tīng)過(guò)羅振宇的思維造物，但你大概知道這家母公司的核心產(chǎn)品“得到”App。近期，思維造物IPO再度被“中止”，原因是IPO申請(qǐng)文件中的財(cái)務(wù)資料需要更新。此前，在2021年4月1日、9月30日，思維造物因?yàn)橥瑯拥脑虮恢兄股鲜小?/p>

曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限，現(xiàn)在上市難，估值還腰斬，背后折射的是知識(shí)服務(wù)行業(yè)的變遷——在Z世代成為知識(shí)付費(fèi)積極分子的背景下，更多更強(qiáng)的對(duì)手要來(lái)分這杯羹了。

現(xiàn)狀：上市路一波三折

思維造物由自稱羅胖的羅振宇在2014年創(chuàng)立。曾擬在科創(chuàng)板上市，失利后才轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。自2020年9月第一次遞交上市申請(qǐng)，至今已有18個(gè)月左右。其間，接受3次問(wèn)詢，上交6次招股書(shū)，目前仍沒(méi)通過(guò)審核。

2017年，思維造物D輪融資時(shí)，資本曾給出80億元的估值。如今招股書(shū)顯示，募集資金為10.37億元。照此計(jì)算，完成該筆募資后，思維造物估值約為40億元，市值腰斬。

根據(jù)招股書(shū)，2018年至2021年上半年，思維造物的營(yíng)業(yè)收入為7.38億元、6.28億元、6.75億元和4.39億元，同比分別增長(zhǎng)32.64%、-14.91%、7.43%、30.81%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為0.53億元、1.17億元、0.4億元和0.29億元，下滑趨勢(shì)明顯。此外，這段時(shí)期毛利率分別為43.19%、44.84%、47.24%和51.95%，上漲明顯。

有分析認(rèn)為，思維造物IPO進(jìn)程緩慢的一個(gè)重要原因，是公司凈利潤(rùn)的真實(shí)性存疑。報(bào)告期內(nèi)，思維造物每年都盈利，但公司盈利，一是得益于子公司“酷得少年”出表，令思維造物凈利潤(rùn)多了至少幾千萬(wàn)元，而實(shí)際上“酷得少年”接連巨虧，本來(lái)會(huì)牽累思維造物;二是在業(yè)績(jī)疲軟的情況下，毛利率卻大幅提高，但采購(gòu)成本端的審計(jì)核查經(jīng)不起推敲。

溯源：逐年在“破防”

招股書(shū)顯示，思維造物的商業(yè)模式主要是：在線上，通過(guò)“得到”App、“羅輯思維”微信公眾號(hào)等平臺(tái)提供課程;在線下，通過(guò)“得到大學(xué)”“時(shí)間的朋友”跨年演講、“知識(shí)春晚”等提供通識(shí)教育及技能培訓(xùn)服務(wù)。主要產(chǎn)品形式包括：在線音視頻課程、聽(tīng)書(shū)、電子書(shū)、實(shí)體圖書(shū)、線下課程及其他周邊產(chǎn)品。

線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)是收入的主要來(lái)源，2018至2021年上半年的占比分別為68.74%、66.26%、66.89%及58.83%。占比逐年下滑，收入也從2018年的5.07億元，下降到了2020年的4.49億元。

“得到”走下坡，一方面與疫情有關(guān)，另一方面是其自身發(fā)展的制掣。招股書(shū)顯示，2019年至2020年，受新冠疫情、公司推廣政策以及用戶行為變化等因素的綜合影響，“得到”App平均月活用戶數(shù)量、平均日活用戶數(shù)量、充值用戶數(shù)量及充值金額均呈現(xiàn)一定下降趨勢(shì)。招股書(shū)還提到，“App用戶等各項(xiàng)指標(biāo)增長(zhǎng)有限或持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)”。

除此之外，線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)、累計(jì)付費(fèi)用戶數(shù)增速也放緩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年1-6月新增注冊(cè)用戶較上年同期出現(xiàn)42.38%的下滑。(記者胡彥)

關(guān)鍵詞： 思維造物 核心產(chǎn)品 科創(chuàng)板上市 營(yíng)業(yè)收入