在全球油脂供給量有限，主要出口國家油脂庫存偏緊的大背景下，近日，進(jìn)口大豆和棕櫚油到港量持續(xù)偏低，且美豆價格高企，不利于油廠的榨利。面對壓榨利潤的下滑，油廠一方面承受著成本高企的影響，另一方面還要面對國內(nèi)豆油輪出帶來的進(jìn)一步擠壓利潤的風(fēng)險。此時，油廠和貿(mào)易商利用期貨工具來規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，無疑可以“柳暗花明”。

采訪中記者了解到，目前，廣東廣西油廠普遍缺油，只能維持剛需走貨，很多企業(yè)棕櫚油庫存較低，豆油也只是中小包裝在走剛需。截至3月1日，豆油基差已經(jīng)到了1500點(diǎn)的水位，棕櫚油基差到了1600點(diǎn)的水平。

中原期貨分析師陳昱允表示，對于油廠和貿(mào)易商來說，這個時候更多是以保生存為主，畢竟現(xiàn)在的行情處于比較極端的狀態(tài)，很多情況都超出認(rèn)知，企業(yè)面臨許多風(fēng)險，可以運(yùn)用期貨工具，以套保的形式維持走量。

“過去也發(fā)生過類似的情況，油料價格漲幅較大，并且基差明顯偏高。但如此高的估值下拿貨會有下跌的風(fēng)險，遠(yuǎn)月就更不敢做了，一旦出現(xiàn)拐點(diǎn)，下跌幅度會很大，因此多數(shù)情況是在可承受損失范圍內(nèi)保證一定的市場份額，然后等有貨盡量做好套保，以穩(wěn)為主，將損失降低至最低程度。”他說。

格林大華期貨高級分析師劉錦表示，在這種情況下，中小貿(mào)易企業(yè)一方面可以采用訂單確定后再進(jìn)行采購，另一方面可以利用期貨市場建立虛擬庫存，在采購到現(xiàn)貨之前，通過期貨市場買入相應(yīng)品種標(biāo)的，待到完成現(xiàn)貨采購后再進(jìn)行期貨方面的頭寸平倉，降低整體采購成本。

據(jù)她介紹，以2020年春節(jié)那次為例，在新冠肺炎疫情發(fā)生的初期階段，國內(nèi)某油脂企業(yè)率先預(yù)判到油脂期價后續(xù)有大漲的可能，在盤面進(jìn)行了積極的買入套期保值。疫情暴發(fā)后，各國海關(guān)通關(guān)緩慢，油料采購預(yù)期緊張，現(xiàn)貨采購難度增加，企業(yè)面臨著采購成本不斷上升的壓力，侵蝕整體利潤空間。為此，該企業(yè)決定在鄭商所菜油期貨上建立虛擬庫存。

2020年2月4日，該企業(yè)在OI2005合約上逐步買入套期保值，建倉均價在7200元/噸。2月20日，現(xiàn)貨方面在采購到6000噸菜籽油，以采購價簽訂合同，采購價8000元/噸，同日期貨盤面價格7540元/噸價格平倉。此番操作下，期貨收益204萬元，現(xiàn)貨采購成本480萬元，綜合采購成本276萬元，采購價降低至7676元/噸。“通過建立虛擬庫存，一方面解決了企業(yè)現(xiàn)貨市場一時采購不到貨物的擔(dān)憂，另一方面有效降低了采購成本。”劉錦說。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為我國上市較早的期貨品種，油脂類期貨品種已經(jīng)越來越成熟。許多國內(nèi)規(guī)模以上的糧油企業(yè)都配備有專門的期貨團(tuán)隊，通過期貨市場完成經(jīng)營性風(fēng)險對沖已經(jīng)相當(dāng)完善，企業(yè)參與期貨市場的積極性十足。隨著場內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品的上線，在資金占用上也有了一定的優(yōu)勢。未來期貨衍生工具會更加的豐富和完善，將為油脂企業(yè)的發(fā)展提供更多的保障。(鄭泉)

關(guān)鍵詞： 期貨工具 經(jīng)營風(fēng)險 進(jìn)口大豆 美豆價格