今年以來，部分大宗商品價格波動加大，面對原材料價格的上漲，玻璃企業(yè)特別是下游中小企業(yè)經(jīng)營壓力加大。期貨日報記者采訪中了解到，越來越多的企業(yè)認識到期貨工具在風(fēng)險管理方面發(fā)揮的積極作用，直接參與期貨市場的企業(yè)數(shù)量、交易規(guī)模逐步提升，通過交割廠庫和期現(xiàn)公司進行合作套保、點價交易等間接參與的企業(yè)也逐漸增多。

產(chǎn)業(yè)企業(yè)參加意愿不斷增強

據(jù)記者了解，涉及交割品優(yōu)化升級等四項規(guī)則修訂內(nèi)容自玻璃期貨2005合約生效后，玻璃期貨交割順暢度大幅提升。在此基礎(chǔ)上，隨著產(chǎn)業(yè)培育工作持續(xù)推進，玻璃期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)功能日益顯現(xiàn)。

2020年5月以來，玻璃期現(xiàn)貨價格聯(lián)動性明顯增強，價格相關(guān)性0.9以上，玻璃期貨價格的影響力和市場關(guān)注度明顯提升。參與客戶群體沿產(chǎn)業(yè)鏈從上游玻璃生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)，向深加工、工程、建筑、裝飾公司等縱向延伸，逐步覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈中下游，下游樣本企業(yè)直接參與玻璃期貨交易的數(shù)量和規(guī)模均成倍增加。

下游深加工企業(yè)中，大多數(shù)制鏡、鋼化等企業(yè)規(guī)模小，人員和資金緊張，存在風(fēng)險管理的客觀需求，卻不具備直接參與期貨市場的能力。對此，鄭商所著力于整合市場資源，發(fā)揮期現(xiàn)公司優(yōu)勢，打造以“交割廠庫—期現(xiàn)公司—產(chǎn)業(yè)客戶”為鏈條的期現(xiàn)融合、產(chǎn)供銷一體化協(xié)作平臺，帶動下游企業(yè)間接參與期貨市場。

據(jù)生產(chǎn)型廠庫河北正大玻璃有限公司(簡稱河北正大)統(tǒng)計，今年以來，河北正大玻璃期貨買入套保累計9700噸，賣出套保3萬余噸。上半年客戶點價交易成交近萬噸，下半年點價交易成交上漲明顯，超過3萬噸。

談及數(shù)字背后的貿(mào)易情況，河北正大副總經(jīng)理龐溥軍告訴記者，自今年9月開始，期貨價格貼水現(xiàn)貨價格，客戶點價積極性較高，成交較為活躍，累計成交額上億元。“下游企業(yè)通過期現(xiàn)點價采購到比市場價格更低的玻璃原片，降低了采購成本，增加了產(chǎn)品的市場競爭力。”

助力下游中小企業(yè)降本增效

“期貨最重要的功能之一就是對沖風(fēng)險，在市場有明確原材料漲價預(yù)期的情況下，下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以以期貨作為原材料庫存管理工具，提高原材料備貨水平，將過去較低的原材料庫存水平提高到足夠覆蓋當(dāng)下訂單的庫存水平。”國泰君安期貨能化首席研究員張馳認為。

據(jù)記者了解，今年以來，期現(xiàn)公司嘗試為下游鋼化廠提供玻璃期貨套保方案，取得了較好效果。例如，湖北某玻璃鋼化廠于2021年7月接到客戶意向門窗訂單，折合玻璃原片1000噸，按照當(dāng)時玻璃原片市場價格3100元/噸計算，加工利潤豐厚。但客戶要求8—9月交貨，該鋼化廠擔(dān)心接單后玻璃原片價格上漲導(dǎo)致虧損，但又苦于資金和庫房限制，無法立即采購足額的玻璃原片儲存下來。此時，玻璃期貨價格貼水現(xiàn)貨價格，該鋼化廠選擇在期現(xiàn)公司處以2970元/噸委托買入25手玻璃期貨2108合約鎖定原料價格，折合現(xiàn)貨500噸，基本覆蓋其現(xiàn)貨訂單中與期貨交割品規(guī)格對應(yīng)的需求。8月交割后，鋼化廠順利交付訂單。通過此筆操作，鋼化廠不僅提前鎖定遠期訂單，在原料價格不穩(wěn)定時滿足了加工量的需求，而且還降低了玻璃原片采購成本130元/噸，約占總成本的4%，實現(xiàn)了超額收益。

方正中期期貨玻璃研究員魏朝明也向記者講述了一個玻璃下游企業(yè)利用期貨工具管理原料庫存的案例。某國際工程有限公司在2020年對國外建設(shè)項目投標時，玻璃等大宗原材料成本處于相對低位，此后包括玻璃在內(nèi)的大宗商品價格一路攀升，企業(yè)利潤被侵蝕。今年一季度，該企業(yè)認識到期貨對于管理原材料價格風(fēng)險的重要性，通過買入玻璃期貨2105合約進行保值，取得了預(yù)期效果。

今年7月至8月，國內(nèi)疫情多點散發(fā)，河南等地面臨洪澇侵襲，對玻璃需求產(chǎn)生一定壓制，疊加房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)收緊，下游消費疲軟，玻璃價格一跌再跌。

10月8日，受市場悲觀情緒集中釋放的影響，玻璃期貨2110合約價格跌破2300元/噸，已跌破河北沙河地區(qū)玻璃的生產(chǎn)成本價，河北正大在玻璃期貨2110合約跌破2300元/噸后開始買入。

進入交割月后，華中地區(qū)玻璃現(xiàn)貨價格下跌至2400元/噸，河北正大交割的玻璃以2300元/噸的價格對客戶進行銷售，很快銷售一空。通過上述合作套保模式，玻璃生產(chǎn)企業(yè)很好地實現(xiàn)了幫助下游企業(yè)降低采購成本的目的。

值得一提的是，玻璃企業(yè)在期貨工具運用模式上不斷升級，目前基差點價的貿(mào)易模式在行業(yè)逐步得到推廣和接受。

據(jù)永安資本期現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)理李鶴介紹，今年玻璃原片價格從年初的2000元/噸漲至最高3200元/噸，玻璃下游加工企業(yè)原材料成本不斷抬升，加上終端用戶現(xiàn)金流收緊，玻璃貿(mào)易商墊資壓力逐步增大，玻璃產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理需求劇增。8月份，湖北某玻璃深加工企業(yè)通過基差點價的模式，向永安資本采購玻璃300噸，成交價格為2970元/噸，節(jié)約采購成本150元/噸左右。同期，另一家河北玻璃深加工企業(yè)通過基差點價方式，向永安資本采購玻璃200噸，成交價格為2995元/噸，節(jié)約采購成本150元/噸左右。

記者了解到，隨著河北正大經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，越來越多的下游客戶開始參與期現(xiàn)點價。河北正大在利用廠庫為自身管理風(fēng)險的同時，也開發(fā)出了靈活的倉單買賣模式，該模式得到機構(gòu)客戶和下游貿(mào)易商群體的認可。在此過程中，河北正大不僅積累了豐富的期現(xiàn)結(jié)合經(jīng)驗，也在做好服務(wù)企業(yè)及貿(mào)易商的過程中發(fā)揮了期貨服務(wù)實體經(jīng)濟的作用。

鄭商所不斷提升服務(wù)促產(chǎn)業(yè)發(fā)展

據(jù)期貨日報記者了解，為促進產(chǎn)業(yè)更好發(fā)展，鄭商所主動作為，完善合約規(guī)則，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)培育，推動發(fā)揮期現(xiàn)公司風(fēng)險管理專業(yè)優(yōu)勢，助力下游中小企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。

自2012年上市以來，玻璃期貨順應(yīng)現(xiàn)貨市場發(fā)展形勢，合約規(guī)則不斷完善，產(chǎn)業(yè)培育工作持續(xù)推進。尤其是今年以來，鄭商所面向下游中小企業(yè)開展針對性培訓(xùn)，依托市場力量探索打造以“交割廠庫—期現(xiàn)公司—產(chǎn)業(yè)客戶”為鏈條的期現(xiàn)融合、產(chǎn)供銷一體化的協(xié)作平臺。

一是持續(xù)完善規(guī)則及配套制度。今年以來，鄭商所深入開展市場調(diào)研，完成取消玻璃倉單買方選擇權(quán)等規(guī)則修訂，有助于進一步激活交割廠庫注冊倉單的積極性。

二是加強市場培育的針對性。依托河北正大等產(chǎn)業(yè)基地開展市場培育活動，引導(dǎo)培訓(xùn)資源向下游深加工企業(yè)傾斜。培訓(xùn)內(nèi)容貼近產(chǎn)業(yè)需求，更多講授風(fēng)險管理理念、套期保值實操案例、宏觀經(jīng)濟形勢研判等。

三是探索打造期現(xiàn)融合、產(chǎn)供銷一體化的協(xié)作平臺。依托交割廠庫、期現(xiàn)公司等市場力量，探索助力中小企業(yè)發(fā)展的“期貨方案”，推廣為中小企業(yè)量身打造的套期保值、點價交易、合作套保等模式，促進產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同發(fā)展。(呂雙梅)

關(guān)鍵詞： 玻璃期貨價格 市場關(guān)注度 大宗商品 原材料價格