移遠通信(603236)

業(yè)績簡評

(資料圖片)

2 023 年 8 月 14 日公司公布 2023 年中報， 報告期內實現營收 65.1億元，同比下降 2.6%；凈虧損 1.15 億元，同比下滑 141.7%；扣非歸母凈利潤 -1.55 億元，同比下滑 160.6%。 Q2 業(yè)績基本符合預期。

經營分析

加強費用管控，盈利環(huán)比改善。 公司物聯網行業(yè)下游需求仍處于底部， Q2 單季度實現營收 33.8 億元，同比下降 7.05%。此外公司布局新業(yè)務新產品線帶來的前期投入成本增加， 導致上半年凈利潤出現虧損。二季度公司采取多種措施降本增效，對公司人員薪酬和人員招聘等進行管控，研發(fā)費用率從 Q1 的 14%下降至 Q2 的11.6%，盈利環(huán)比改善， Q2 單季度實現凈利潤 0.2 億元， 環(huán)比實現盈利， 同比下滑 87.2%。

推進國際化戰(zhàn)略， 加大研發(fā)豐富產品品類。 上半年國內需求下滑，公司海外收入小幅增長 5.2%，達到 36.6 億元，占整體收入比重達56.2%。 公司基于在通信模組領域積累的技術與客戶資源，拓展產品至 5G+AI 模組、 GNSS 定位模組和衛(wèi)星通信模組，縱向延伸布局垂直行業(yè)一體化解決方案，物聯網云平臺已累計服務超 500 家客戶， ODM 業(yè)務已為行業(yè) PDA、 POS 支付、 FWA、兩輪智能出行、 BMS、AIoT 等行業(yè)頭部客戶提供 PCBA 解決方案，收入保持快速增長。 提供全棧車載模組產品， 4G 智能模組導入規(guī)模量產， 5G 智能模組達到量產級別， 5G R16 下一代車載平臺獲海外頭部車企全球定點項目。

全球模組龍頭地位穩(wěn)固， AI 增量帶動下游需求復蘇。 根據Counterpoint， 1Q23 公司在全球蜂窩物聯網模塊出貨量市場份額為 38.5%，頭部領先地位穩(wěn)固。 伴隨 AI 向邊緣側轉移，公司推出多款智能模組提高終端側的算力+連接能力，賦能邊緣 AI 應用。看好公司持續(xù)迭代豐富產品矩陣，通過產業(yè)鏈拓展延伸，實現多元化收入。

盈利預測與投資建議

考慮物聯網模組行業(yè)仍處于周期底部，結合公司中報業(yè)績，我們下調公司盈利預測， 預計 23-25 年營收 160 億元、 195 億元、 238億元，歸母凈利潤 4.3 億元、 7.5 億元、 9.5 億元， 對應 PE 分別為 31X/18X/14X，維持“買入”評級。

風險提示

5G 推進不達預期；海外市場拓展不達預期；毛利率下行風險；人民幣匯率波動風險。

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