陳發(fā)樹再次殺入伊利股份（600887.SH），其炒股風(fēng)格總結(jié)起來，是以“小登”的作風(fēng)，殺入“老登”行業(yè)。

依據(jù)伊利股份在2026年4月30日披露的2026年第一季度財報，陳發(fā)樹新進(jìn)伊利股份前十大股東名單，持有約6044萬股，持股比例為0.96%，以伊利股份3月31日收盤價計，持股市值近16億元。

實際上，陳發(fā)樹此次入股伊利，并不是其與伊利股份第一次結(jié)緣！早在6年前的2020年，陳發(fā)樹執(zhí)掌云南白藥時期，就看上了伊利股份，彼時云南白藥曾斥資8.87億元買入伊利股票。

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更值得關(guān)注的是陳發(fā)樹接下來會怎樣操作？是繼續(xù)入股，直到獲得伊利股份第一大股東的地位，甚至成為公司董事長，還是僅持有不介入？畢竟伊利股份第一大股東呼和浩特投資有限責(zé)任公司持股比例僅8.51%，而陳發(fā)樹又有以253.7億元拿下云南白藥控股股東白藥控股50%股權(quán)，并最終成為云南白藥聯(lián)席董事長的歷史。

陳發(fā)樹初遇伊利： 炒股虧損，黯然離職

陳發(fā)樹與伊利股份第一次“相遇”，發(fā)生在陳發(fā)樹執(zhí)掌云南白藥時期。

2016年，陳發(fā)樹以253.7億元拿下云南白藥控股股東白藥控股50%股權(quán)，2019年陳發(fā)樹成為云南白藥聯(lián)席董事長。此后，云南白藥開啟了 “炒股”時代。

2020年，云南白藥斥資數(shù)十億元購入了騰訊控股、茅臺集團(tuán)、小米科技、伊利股份等諸多行業(yè)龍頭股票，并通過“炒股”獲得了22.01億元的公允價值變動損益。其中，伊利股份方面，云南白藥以8.87億元買入伊利股份2551.86萬股（44.37元/股），年終伊利股份賬面價值從8.87億元變更為11.32億元，云南白藥獲得了2.45億元的浮盈。

雖然云南白藥炒股開局很美好，但結(jié)局并不“美麗”。

2021年，“炒股”為云南白藥帶來-19.81億元的公允價值變動損益。也是在這一年，云南白藥以10.05億元的價格，清空了伊利股份的股票，并產(chǎn)生了-1.27億元的公允價值變動損益。

2022年，云南白藥“炒股”又錄得了-6.10億元的公允價值變動損益。接連虧損之下，云南白藥于2023年三季度末，退出全部二級市場證券投資，2024年不再開展二級市場證券投資業(yè)務(wù)。

巧合的是，云南白藥退出二級市場投資，陳發(fā)樹也黯然從云南白藥離職。2024年5月26日，云南白藥發(fā)布公告，董事陳發(fā)樹、路紅東、陳焱輝（陳發(fā)樹之子）于近日提交辭職報告，申請辭去董事職務(wù)。目前，陳發(fā)樹旗下的新華都實業(yè)集團(tuán)股份有限公司仍然是云南白藥的第二大股東。

陳發(fā)樹再遇伊利：云南白藥模式還是僅持有不介入？

雖然二者第一次相遇的結(jié)局并不美好，但這并不妨礙陳發(fā)樹和伊利股份再續(xù)前緣。

卸任云南白藥董事后，陳發(fā)樹在資本市場沉寂了一段時間，未見其進(jìn)行大規(guī)模資本運作的報道。直到2026年4月30日，伊利股份披露2026年第一季度財報。市場才知道陳發(fā)樹已成為伊利股份第九大股東，持股比例為0.96%。

那么，接下來陳發(fā)樹接下來會怎樣操作呢？從陳發(fā)樹近年投資云南白藥、中國中免、隆基綠能等行業(yè)龍頭的操作手段來看。陳發(fā)樹投資伊利股份有兩大看點：

一是，陳發(fā)樹是否會繼續(xù)加倉伊利股份；二是，陳發(fā)樹是否會謀求伊利股份董事或董事長職務(wù)，甚至取得公司控制權(quán)，還是僅持有不介入？

先看第一點，陳發(fā)樹是否會繼續(xù)加倉伊利股份？

在投資中國中免、隆基綠能時，陳發(fā)樹就有多次加倉行為。以陳發(fā)樹投資中國中免為例，2020年一季度公共衛(wèi)生事件期間，中國中免股價大幅下滑。期間，陳發(fā)樹入場，以每股80元的均價，斥資約12億元，重倉買入中免1447萬股，成為第七大流通股東。2020年三季度，陳發(fā)樹再次加倉703萬股，累計持倉2144萬股，上升為第四大流通股東。

再看第二點，陳發(fā)樹是否會謀求伊利股份董事或董事長職務(wù)，甚至取得公司控制權(quán)？

陳發(fā)樹謀求上市公司董事長職務(wù)是有先例可循的。2016年，云南白藥控股股東白藥控股實行混改。當(dāng)年底，陳發(fā)樹通過新華都參向白藥控股增資253.7億元獲得50%股權(quán)。2019年，陳發(fā)樹成為云南白藥聯(lián)席董事長。

另外，伊利股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)，讓陳發(fā)樹可以以較少的資金就能成為公司的第一大股東。因為截至2026年第一季度，伊利股份不僅沒有實控人，且第一大股東呼和浩特投資有限責(zé)任公司的持股比例也僅有8.51%。

不過，陳發(fā)樹成為云南白藥董事長是有偶然性的，是通過混改參與的。而要通過二級市場實現(xiàn)對伊利股份的更大“抱負(fù)”，難度會更大。

陳發(fā)樹投資風(fēng)格盤點：以“小登”的行為作風(fēng)，殺入“老登”行業(yè)

如今，“小登、老登”已成為當(dāng)前投資理財圈中的熱門詞匯。其中，“老登”風(fēng)格鐘愛銀行、白酒、煤炭、電力等成熟行業(yè)，追求長期現(xiàn)金流和股息回報；“小登”風(fēng)格指追逐AI、算力、機(jī)器人等成長賽道的投資者，容忍高估值、高波動，追求短期爆發(fā)。

那么，陳發(fā)樹的投資風(fēng)格到底是偏向于“老登”，還是“小登”呢？可能兩邊都不屬于，其投資風(fēng)格，既有“老登”屬性，偏愛傳統(tǒng)行業(yè)，但又如“小登”般，追求短期爆發(fā)，有較強的投機(jī)屬性。

說陳發(fā)樹的投資有“老登”屬性，這并不是冤枉他。縱觀其投資生涯，其參與的經(jīng)典案例，除了綠基綠能，大部分都屬于傳統(tǒng)行業(yè)，比如：紫金礦業(yè)、云南白藥、中國中免、青島啤酒等。

但偏偏陳發(fā)樹的投資又有較強的投機(jī)屬性，追求短期爆發(fā)。比如，陳發(fā)樹投資紫金礦業(yè)、云南白藥，正值紫金礦業(yè)和白藥控股混改；投資中國中免、隆基綠能，又恰好是公共衛(wèi)生事件爆發(fā)以及2018年光伏行業(yè)寒冬時的精準(zhǔn)抄底。

綜上所述，陳發(fā)樹的投資風(fēng)格既不是標(biāo)準(zhǔn)的“老登”，也不是標(biāo)準(zhǔn)的“小登”。如果非要往“小登、老登”上靠的話，那可以說是以“小登”的行為作風(fēng)，殺入“老登”行業(yè)。

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