廣發期貨研究  證監許可【2011】1292號

蔣詩語 Z0017002  2025年9月24日 星期三

(相關資料圖)

行情導讀：今日玻璃相關合約大幅上漲，其中主力2601合約盤中最大漲幅超6%，最終收于1237點．漲幅4.74%。

大漲驅動：相關消息面驅動盤面大幅反彈，現貨報價大幅上漲

今天市場有關玻璃企業開會的傳聞推動盤面情緒大幅走高，“號召行業漲價”及“反內卷”相關的消息及推測，建議市場理性看待，暫無法證實。消息面驅動今日玻璃盤面午盤后大幅增倉拉漲，盤中漲幅一度超6%，臨近收盤多頭減倉價格回調。盤面大幅拉漲帶動現貨報價上調，部分區域個別企業報價上漲高達100元/噸。

關于“反內卷”，此前工信部等部門出臺政策推動建材行業調結構、優供給，但實際執行中存在政策傳導滯后以及地方保護主義的等問題。且企業改造需巨額投資，反內卷提出以來，企業觀望情緒濃厚，對于退出尚未有定論。因此7月一波“反內卷”帶動下的多頭行情之后，市場情緒及盤面回歸理性，玻璃純堿重回基本面過剩的邏輯。

玻璃產線分析：玻璃超齡產線有限

玻璃行業當前在產產能中，10 年及以上窯齡產能占比約12%，涉及19050萬噸日熔，其中僅有一條產線窯齡超過15年，涉及產能600噸，行業占比0.38%。不存在超過20年窯齡產線。而玻璃窯爐通過技術改造如池壁綁磚、耐火材料升級可延長至10-12 年，因此當前較少產能涉及超齡問題。有關市場對于“加速反內卷執行”的猜測，還需進一步跟蹤未來的產線變動。

展望后市：

今日玻璃盤面大幅反彈帶動現貨報價提漲，部分區域個別企業報價上調甚至高達100元/噸，下午沙河部分貿易商、期現商停止出庫。預計今日現貨市場成交重新轉強，產銷率將破百。不過，部分地區中游庫存持續高企，未見明顯去化。回歸行業供需，深加工訂單雖季節性好轉但依然偏弱，lowe開工率持續偏低，未出現旺季明顯特征。中長期看地產周期底部，竣工縮量，最終行業需要產能出清來解決過剩困境。短線上情緒驅動帶動階段性現貨市場轉好，跟蹤持續性。臨近國慶，節前宏觀情緒較好，玻璃行業暫不具備持續負反饋驅動，因此此前我們不建議過度看空。節后還需跟蹤各地區政策實際落地實施情況，以及臨近金九銀十中下游備貨表現。

風險提示：宏觀情緒反復等

蔣詩語 Z0017002

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數據來源：Wind、SMM、鋼聯、彭博、隆眾、廣發期貨研究所

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