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公司1H2023 實現收入358.6 億元，歸母凈利潤38.7 億元2023 年8 月24 日,公司公布2023 年半年報：1H2023 公司實現營業收入358.6億元，同增29.7%,實現歸母凈利潤38.7 億元，對應基本EPS 為1.87 元，同比下降7.35%；實現扣非歸母凈利潤38.5 億元，同比下降1.87%。

單季度拆分來看，2Q2023 公司實現營業收入150.9 億元，同增38.8%，實現歸母凈利潤15.6 億元，同增13.9%；實現扣非歸母凈利潤15.6 億元，同增13.9%。

上半年平穩度過，綜合體項目穩步推進

公司半年報表現基本符合快報核算，在國內旅游市場穩步復蘇的背景下實現平穩增長。文化和旅游部數據顯示，2023 年上半年國內旅游人次23.84 億，同比增長63.9%；國內旅游收入達到2.3 萬億元，同比增長95.9%。同時，海南離島免稅市場保持健康發展。海口海關數據顯示，2023 年上半年，離島免稅購物金額263.18 億元，同比增長24.4%；免稅購物人數373.3 萬人次，同比增長45.4%。

免稅購物人數增速高于免稅購物金額增速，說明在消費者的消費意愿上仍有提振空間。

展望下半年，海南省政府于7 月4 日啟動了第二屆海南國際離島免稅購物節，海口、三亞、萬寧和瓊海四地將聯動全省離島免稅店，推出30 余場形式多樣、內容豐富的主題促銷活動聯動，有助于消費能力的持續釋放。同時，入境游限制放開，國際航班持續增加也有利于下半年出入境游的持續恢復，帶動免稅商品銷售。另一方面，公司多個綜合體項目穩步推進，三亞國際免稅城一期2 號地項目商業部分實現屋面穹頂封閉、裝飾幕墻及精裝修樣板段完工，海口國際免稅城項目地塊二（悅領灣項目）實現竣工驗收，三亞鳳凰國際機場法式花園項目穩步推進，做好開業運營準備。

維持盈利預測，維持“買入”評級

我們維持對公司2023/2024/2025 歸母凈利潤預測75.4/95.2/118.1 億元，對應EPS 3.64/4.60/5.71 元。下半年政府刺激政策有助于進一步釋放購買力，出入境游持續恢復，公司作為免稅龍頭有望持續受益。同時，公司綜合體項目穩步推進，多樣化商業體將為消費者提供更多選擇，刺激消費。公司股價處于歷史低位，增長空間仍然廣闊，維持“買入”評級。

風險提示：消費復蘇進度不及預期，新項目推進不及預期。

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