“朋友聽說內(nèi)部投成獎要改成了硬性跟投，簡直嚇得花容失色。”任職于北京某VC機構(gòu)的溫妮心頭一緊——

“怎么現(xiàn)在都流行起強制跟投呢？”

(資料圖片)

通常，VC/PE的薪資結(jié)構(gòu)是基本薪資+Carry+投成獎+跟投回報，不過每家基金都會有一些差別。“Carry只存在大餅里，跟投回報還不知道猴年馬月，就只能靠基本薪資過活了。”

溫妮感嘆，最近身邊聽到關(guān)于VC內(nèi)部強制跟投的討論越來越多。

“兜里沒錢還真不敢做VC了。”

當(dāng)VC要求強制跟投

“獎金沒了，工資也要搭進(jìn)去”

Alex任職一家國資PE機構(gòu)，從投行轉(zhuǎn)到VC/PE行業(yè)一年多了，還沒有投出去幾個項目就聽到了一個“噩耗”：內(nèi)部傳了兩年的“虛擬跟投”制度今年就要落實了。

所謂虛擬跟投制度，就是投資團(tuán)隊需要拿出一部分收入放在公司所建的員工虛擬持股平臺里，等公司管理的基金清算時統(tǒng)一分紅。

“就這么點‘窩囊費’又要搭進(jìn)去了。” Alex自嘲道。

目前他了解到的是，內(nèi)部即將推行的虛擬跟投比例是投成獎的1.5倍。

“打個比方，普通員工基本薪資15萬一年，投成獎5萬-10萬，通常每年薪資大概25萬起，結(jié)果現(xiàn)在投成獎要全部拿出來，自己還要貼5萬，放到內(nèi)部盲池基金中，相當(dāng)于自己一年只能拿到手10萬，另外15萬用來跟投了”。

而公司對外的說法是：給普通員工一個致富的機會。

“如果是跟投自己的項目也就算了，虛擬跟投還不能選擇項目。” Alex有一點頗為不滿，其他組投資的項目一言難盡，如果放在一個大基金盤子跟投，內(nèi)心確實忐忑。

另外，等待基金清算又是一個相對遙遙無期的事情。一般而言，基金清算的周期在8年左右，最快也得5年。現(xiàn)在流動性這么大，事情更加充滿了不確定性。

放眼VC/PE行業(yè)，投資經(jīng)理跟投自己的項目不足為奇，一是強化投資經(jīng)理與項目的綁定關(guān)系，二是作為薪酬回報體系的福利架構(gòu)。

但如今，事情正在漸漸發(fā)生變化——不同以往更多是自愿跟投，現(xiàn)在強制性跟投越來越多了。

Alex分享身邊同行朋友的感受：對于自己負(fù)責(zé)的項目跟投，大部分投資人還可以接受，畢竟是經(jīng)歷過行業(yè)研究、盡調(diào)、競品分析等環(huán)節(jié)精心挑選出的項目，多少還有些自信。

但如果要拿出自己的真金白銀來跟投公司的基金池，不少人內(nèi)心猶豫起來了。

Alex開玩笑說，有房貸有家庭的投資人開始考慮轉(zhuǎn)行了，而留下來的骨干投資人，大多短期內(nèi)沒有太大的經(jīng)濟(jì)壓力，同時依然很享受風(fēng)險投資行業(yè)的魅力。正如華映資本季薇曾感嘆：

“一級市場的投資過去幾年很多人都換了賽道，或者創(chuàng)業(yè)、或者到企業(yè)去了，我覺得該走的都走了，留下來的對行業(yè)都是有熱愛的。”

為什么在搞強制跟投？

內(nèi)部跟投原本不是新鮮事，但最近被議論得越來越多。據(jù)Alex透露，身邊不少同行都在引進(jìn)和探討硬性跟投制度。

一方面，這與投資機構(gòu)普遍采用的薪酬制度有關(guān)。據(jù)了解，投資經(jīng)理的薪資除了基本薪資之外，還有一塊大頭是投成獎。而關(guān)于投成獎，其實業(yè)內(nèi)一直有所爭議，只要投資團(tuán)隊把錢投出去，能否退出暫且不管，但最終團(tuán)隊能拿到一定額度的投資項目獎勵。

某種程度上，投成獎確實調(diào)動了一線團(tuán)隊的積極性。投資經(jīng)理為了完成投資任務(wù)，對于項目的挖掘幾乎到了削尖腦袋的地步；但問題也是顯而易見，不乏一些投資經(jīng)理與項目方一起包裝公司，爭取順利通過投委會。

“先投出去再說，哪管后面洪水滔天。”如此一番操作容易導(dǎo)致過會項目質(zhì)量良莠不齊，而投資經(jīng)理拿到獎金就可以撒手不管，盈虧最終只有LP承擔(dān)。

于是，越來越多VC/PE機構(gòu)開始對投成獎下手，而最直接的辦法，便是將投成獎改成硬性跟投——強制跟投能使投資經(jīng)理對項目投入更多精力，將項目和投資經(jīng)理的利益捆綁在一起。

“連自己的錢都不敢投，LP的錢能放心給你管么？”一句話就能夠讓投資經(jīng)理啞口無言。

另一方面，募資艱難的大環(huán)境下，VC/PE機構(gòu)口袋愈發(fā)收緊。根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)（01945.HK）旗下清科研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年5月VC/PE市場共計238支基金完成新一輪募集，同比下降47.9%，環(huán)比下降54.7%；披露募集金額531.55億人民幣，同比下降64.2%，環(huán)比下降66.1%。

如今，機構(gòu)發(fā)動全員募資已經(jīng)屢見不鮮，甚至還專門設(shè)立了募資獎。此情此景，部分機構(gòu)悄悄打量起了員工工資和福利津貼的“三瓜倆棗”。

任職于上海某腰部機構(gòu)的Mike明顯感受到了自家機構(gòu)的“窘迫感”，比如開始要求投資經(jīng)理坐班打卡、出差標(biāo)準(zhǔn)一降再降，團(tuán)建經(jīng)費直接砍掉了，甚至公司里咖啡機的咖啡豆都已經(jīng)斷供了。“財務(wù)把開源節(jié)流運作的非常好”他苦笑著說。

而強制跟投制度，既能將員工的收入收回盤活，也可以給LP更好的交代，“你看我們員工都自己投了，你也可以放心投。”這是強制跟投現(xiàn)象背后的另一層意味。

史上最大出清

曾幾何時，風(fēng)投圈留給外界無數(shù)“高大上”的印象。而現(xiàn)在，濾鏡已然被打破，“風(fēng)投造星”的時代不見了，行業(yè)大量出清。

尤其自5月1日起，《私募投資基金登記備案辦法》正式施行，以扶優(yōu)限劣為導(dǎo)向，明確登記備案原則和管理人登記標(biāo)準(zhǔn)，準(zhǔn)入門檻進(jìn)一步提升。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年5月注銷股權(quán)投資基金管理人共計57家，數(shù)量環(huán)比上升96.6%。

消失的投資機構(gòu)，并不罕見。

門檻提升了，職位變少。一位資深獵頭Anne透露，投資行業(yè)每年永遠(yuǎn)都有大把的頂尖簡歷涌入，清北復(fù)交+海外藤校早已是一線機構(gòu)的標(biāo)配。隨著投資主題輪動到了硬科技、新能源、新材料、醫(yī)療等賽道，分析師都要相關(guān)背景博士起步。

不僅如此，Anne還分享了她的觀察：“跟我之前熟悉的IT互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最大的不一樣的點在于，VC/PE行業(yè)里很多候選人，不是寒門貴子，而是正兒八經(jīng)的白富美高富帥，高學(xué)歷漂亮履歷家里還有背景。”

這不禁讓人想起，前幾天引起熱議的李嘉誠95后孫女李思德，年紀(jì)輕輕就已經(jīng)參與40億收購案。還有43歲的劉暢，從父親手下接過新希望投資集團(tuán)，正式執(zhí)掌家族投資。以及創(chuàng)立C資本的周大福接班人鄭志剛，他們都是站在巨人的肩膀上，從事著這份體面靚麗的工作。

但對于普通年輕人來說，就沒有機會做投資了么？當(dāng)然不是。“現(xiàn)在VC/PE更喜歡產(chǎn)業(yè)里走出來的人。”Anne補充說“你的第一份職業(yè)最好不要是VC，去其他行業(yè)鍛煉鍛煉再來會更順。”

一位母基金合伙人曾說過：“投資經(jīng)理崗位的天花板是很低的，即使給你一個合伙人的身份，沒有從業(yè)經(jīng)驗也是名不副實的，我不認(rèn)可年輕人第一份職業(yè)是做股權(quán)投資，這應(yīng)該是一個中年人的職業(yè)，對年輕人來說，這有可能是職業(yè)生涯的墳?zāi)埂！?/p>

深入產(chǎn)業(yè)中積累，正在變得異常重要。正如一位本土創(chuàng)投大佬所總結(jié)：“每一個努力過的人都不會被辜負(fù)”，投資人一定要目光長遠(yuǎn)，不能只計較于短期回報，而應(yīng)把精力專注于自上而下的行業(yè)研究，比別人看得更深更遠(yuǎn)，幫助基金投出好項目，獲得超額回報。

此前，紅杉中國合伙人周逵曾分享：絕大多數(shù)人希望在短期內(nèi)看到成效，最好是立竿見影，但事實是多數(shù)好的商業(yè)回報需要長的時間和耐心。VC從業(yè)者是相信長期成長能帶來更大價值的一群人，滿懷熱情去發(fā)掘和支持創(chuàng)新事業(yè)，幫助創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造出巨大的社會價值和產(chǎn)業(yè)進(jìn)步。

“低谷總會來，低谷也總會過去。所有人都坐在鐘擺上。”

（文中溫妮，Alex，Mike，Anne均為化名）

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