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華金證券股份有限公司劉荊近期對岱勒新材進行研究并發布了研究報告《光伏金剛石線需求高增，細線化+產能釋放優勢疊加》，本報告對岱勒新材給出買入評級，當前股價為16.7元。

岱勒新材(300700)　　投資要點　　國內金剛石線領跑者， 業績扭虧為盈： 公司是國內首家掌握金剛線核心技術并實現產業化的企業， 產品主要用于硬脆材料的切割加工， 且已實現硬脆材料切割領域全覆蓋。 2022 年公司實現營業收入 6.43 億元， 同比+137.42%， 歸母凈利潤 0.91 億元， 業績實現扭虧為盈， 凈利率為 14.03%， 在走出經營調整期的同時， 達到近五年最高水平。　　下游放量疊加技術進步， 金剛線需求高增： 2022 年全球光伏新增裝機規模達到230GW， 創歷史新高。 根據 CPIA 預測， 樂觀情況下 2025 年全球光伏新增裝機量有望達到 386GW。 相比傳統游離式砂漿切割， 金剛線切割硅片擁有三大優勢： ①提高切割速度， 大幅提升切片效率， ②大幅降低線耗成本， 單位硅片產出提高， ③摒棄碳化硅等砂漿材料， 更為環保。 硅片需求高增將帶動金剛線確定性放量。 我們基于行業現有數據測算， 樂觀估計下， 預計 2025 年全球光伏硅片用金剛線市場規超 106 億元。　　薄片化+大尺寸推動金剛線線耗提升， 光伏用金剛線龍頭企業盈利穩定： 我們預計2025 年金剛線線耗將達 65 萬公里/GW。 在此背景下， 硅料價格下行不會對金剛線產品售價造成過多影響： 首先， 高質量的硅片離不開高質量的金剛線切割； 其次，硅片生產成本中硅料成本占比約 86%， 金剛線成本僅占硅片成本的 3%， 價格影響因素較弱。 在線耗提升背景下， 金剛線產品技術要求將會水漲船高， 龍頭企業盈利能力穩定。　　鎢絲線技術行業領先， 產品應用領域逐步拓展： 公司金剛線細線化始終走在行業前沿， 2022 年市場上總體產品需求規格以 38μ m、 40μ m 為主流， 公司碳鋼絲金剛線線徑的主流規格是 35μ m 和 38μ m， 小批量規模應用的最細規格為 33μ m。 公司 30-32μ m 鎢絲金剛線已規模供應， 27μ m 鎢絲線領先同行。 公司已開發出專門用于 SIC 半導體產品加工用金剛線， 以及石材切割用金剛線及設備， 有望成為公司新增長點。　　盈利能力提升空間大： 公司金剛線單位成本從 21 年的 60.58 元/千米降低至 22 年的 27.92 元/千米， 但相距行業龍頭企業仍有較大降本空間， 隨著公司產能的逐步投放， 規模效應顯現， 盈利能力提升空間大。　　投資建議： 考慮到金剛線切割行業產能集中在近兩年釋放， 且下游光伏行業需求持續高景氣， 加之公司已度過經營調整期， 且在鎢絲金剛線等未來趨勢擁有較多儲備。我們預測 2023 年至 2025 年營業收入分別為 16.07、 22.79、 28.09 億元， 同比增速分別為 150.1%、 41.8%、 23.2%， 歸母凈利潤分別為 2.72/3.88/4.57 億元， EPS分別為 1.21、 1.72、 2.03 元， 對應 5 月 26 日股價， 對應 PE 估值分別為 14.2/9.9/8.4倍， 首次給予買入-B 建議。　　風險提示： 行業競爭加劇； 鎢絲線研發生產不及預期； 原材料價格大幅波動； 成本下降不及預期； 光伏行業景氣度下降。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券曾智勤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為60.61%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.2億，根據現價換算的預測PE為11.42。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，增持評級3家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，岱勒新材(300700)行業內競爭力的護城河較差，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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