中國基金報(bào)記者 南深

在8月12日晚宣布11只境內(nèi)債券停牌，擬就兌付安排召開債券持有人會議之后，8月18日晚碧桂園首個(gè)境內(nèi)債券的兌付方案出爐，來自“16碧園05”。

根據(jù)該債券持有人會議通知附件，“16碧園05”本金最多展期三年，期間保持票面利率不變，利隨本清。碧桂園將于8月23日至25日召開該只債券債權(quán)持有人會議，并將對債權(quán)登記日前登記在冊的每個(gè)賬戶先行兌付10萬元本金加利息。

(資料圖片僅供參考)

“16碧園05”是一只私募債，2016年9月2日發(fā)行，即將于今年9月2日到期，目前余額39億元。業(yè)內(nèi)人士稱，碧桂園該做法相對務(wù)實(shí)，此前不少房企因?qū)κ袌鰪?fù)蘇的周期估計(jì)不足，提出1-1.5年的展期方案，但基本無法落實(shí)，不得不二次甚至三次展期，對投資者和市場細(xì)心帶來“二次傷害”。

本金最多展期三年

提供項(xiàng)目收益權(quán)做擔(dān)保

“16碧園05”到期后本金償付具體方案為：到期后的第1、2、3個(gè)月分別支付2%的本金，第12個(gè)月支付10%的本金；第24個(gè)月支付15%的本金；第30個(gè)月支付25%本金；第36個(gè)月支付剩余44%的本金。

利息方面，發(fā)行期最后一年的利息在到期日前（即2023年9月2日）如期兌付，展期后的每期應(yīng)支付的本金截至對應(yīng)兌付日的應(yīng)計(jì)未付利息隨該期應(yīng)支付的本金同時(shí)支付，利隨本清。將每年9月2日設(shè)置為付息日。

展期的同時(shí)，碧桂園提供增信措施，拿出福建龍巖、山東煙臺及江蘇沭陽、淮安、興化的多個(gè)項(xiàng)目公司股權(quán)收益權(quán)做質(zhì)押擔(dān)保，比如“以龍巖津湖源著項(xiàng)目所屬項(xiàng)目公司（或項(xiàng)目公司直接或間接股東）穿透后94.45%的股權(quán)收益權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保”，等等。

碧桂園還作出了小額兌付安排，對于截至本次會議債權(quán)登記日登記在冊的每個(gè)持有本期債券的證券賬戶，承諾將于2023年10月2日（以下簡稱“小額兌付日”）向前述每個(gè)證券賬戶兌付其持有的本期債券不超過1000張（含），也就是10萬元本金及相應(yīng)利息。

上交所網(wǎng)站顯示，“16碧園05”是一只私募債，發(fā)債主體為碧桂園控股，2016年9月2日發(fā)行，期限7年，附第5年發(fā)行人調(diào)整票面利率及投資者回售選擇權(quán)，發(fā)行規(guī)模58億元，目前余額為39.04億元，票面利率5.65%。

根據(jù)通知，碧桂園定于8月24日至25日召開該只債券的持有人會議表決前述方案等，債券登記日則是8月22日。

業(yè)內(nèi)人士稱做法務(wù)實(shí)

“16碧園05”系碧桂園境內(nèi)公開債務(wù)中擬率先召開持有人會議，及首個(gè)公布展期安排的債券。

此前在8月12日晚，公司公告近期擬就公司債券兌付安排事項(xiàng)召開債券持有人會議，為保證公平信息披露和保護(hù)投資者利益，對旗下11只境內(nèi)公司債券自2023年8月14日開市起停牌，復(fù)牌時(shí)間另行確定。據(jù)中國基金報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，上述11只債券余額超過160億元。

對于18日晚出爐的首個(gè)展期方案，有業(yè)內(nèi)人士指其做法較為務(wù)實(shí)。

此前，不少出險(xiǎn)房企提出過展期一年到一年半的方案，但目前為止還沒有一家房企能落實(shí)1-1.5年的展期方案，后續(xù)都陷入了二次展期甚至三次展期的尷尬局面。這有市場復(fù)蘇較緩的原因，也有企業(yè)對展期后經(jīng)營情況的變化預(yù)期不足的原因。“多次展期對于公司的穩(wěn)定經(jīng)營、資金規(guī)劃，以及對于投資人都是傷害極大的，也會讓市場進(jìn)一步降低對公司的信心”，該人士稱。

而一位碧桂園內(nèi)部人士對中國基金報(bào)記者表示，提出展期3年是基于公司可持續(xù)經(jīng)營的大邏輯，是比較理性和符合實(shí)際的。

其表示，按公司去年底合同負(fù)債余額6600多億簡單估算，碧桂園年初時(shí)的未交付房源約為107萬套，扣除今年上半年已交付的27.8萬套，再加上今年的銷售部分，公司截至目前的未交付房源預(yù)計(jì)在80-90萬套。隨著項(xiàng)目的逐步交付，監(jiān)管資金逐步解凍釋放，資源錯(cuò)配的情況將在后期得到緩解。

整體而言，碧桂園目前的問題是在行業(yè)回暖速度不及預(yù)期的情形下，短期內(nèi)債券集中到期產(chǎn)生的流動(dòng)性困境。中國基金報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年9-12月碧桂園將到期的境內(nèi)債約133億，占全部境內(nèi)債總額約60%。如果“16碧園05”的展期方案能獲通過，無疑對公司境內(nèi)整體公開債務(wù)重組具有重要借鑒意義。

境內(nèi)債券之外碧桂園還有境外債，境外公開債務(wù)最快到期的是美元債“COGARD 4 10/19/23”，到期日是10月19日，目前還有兩個(gè)月，后續(xù)展期方案或也能很快看到。此前在8月7日公司未能支付應(yīng)該于當(dāng)日支付的兩筆美元債的票息，但兩筆債利息均有30天的支付寬限期，不算實(shí)質(zhì)性違約。

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