8月29日，歐派家居披露半年報：上半年實現營業總收入96.93億元，同比增長18.21%，本期各品類業務收入高速增長所致；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤10.18億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤9.81億元。

【資料圖】

在上半年物流受阻以及原材料價格波動的影響下，歐派家居的業績基本符合預期，收入增長表現靚麗。

多渠道增厚公司競爭壁壘

我國城市中廣大消費者對于舒適家裝體驗的一直有強烈的需求，而選裝材料、公司以及安裝人員等等令人眼花繚亂的選擇限制住了大家的需求。雖然新房市場預期下滑，但翻新需求將繼續推動行業增長，浙商證券預計2024年仍有2386萬套裝修套數，定制衣柜、定制系統柜市場規模有望分別達到861億、1156億、560億，合計2577億。

2021年，我國定制櫥柜行業和定制衣柜+系統柜行業的CR5市場份額均在18%左右，其中歐派占了8.75%，衣柜+系統柜占6.66%。

歐派家居在2021年提出了一站式整裝家居體驗，就是不用客戶燒腦，只需選擇歐派家居提供的整體家裝方案，便能體驗到舒適的家居生活。一站式消費場景能最大限度地滿足消費者多樣化的消費需求，有效刺激銷售。然而要做到一站式家裝需要強大的渠道整合能力，這就是歐派家居在地產下行周期中逆勢增長的重要原因。

歐派作為行業內大家居戰略拓荒者，在品類拓展端一直走在行業前列，2021 年 9 月，公司在行業內率先推出 29800 高顏整家定制解決方案，該套餐包含 20 平方米的輕奢流行色定制柜(18 個花色)，布拉格系列沙發+貴妃位、餐桌椅(一桌四椅)、茶幾、皮床、床墊，以及 3 平米的背景墻(18 個花色)。

2021 年底公司衣柜事業部升級整家戰略，2022 年 315 期間，29800 元整家套餐中沙發直接免費升級至芝華仕、床墊可升級至慕思，在疊加公司 9999 元櫥柜套餐，以 39799 元價格可滿足消費者一站式定制+軟體+配套品消費需求，真正意義上實現全大牌、全品類，終端引流效果出色。

未來，公司將依托強大供應鏈管理能力和設計優勢，進一步推動多品類融合。

歐派家居發展遠未到巔峰

在過去的前兩個周期中，家居行業估值修復先于地產回暖，且如歐派家居這類龍頭公司正通過擴品類+多品牌+拓渠道等方法擴展多元增長曲線，有望抓住細分市場結構化機會穿越周期，2020-2022年家居龍頭內銷增速-地產行業增速差值將持續拉大：

歐派家居發力整裝，加強前置渠道布局，2015年推出中低端品牌歐鉑麗，卡位都市白領群體，終端價格較歐派低20%-30%;2018年，歐鉑麗正式獨立，2021年營收同比增長65.03%，至14.3億元；2020年，歐派推出高端品牌鉑尼思；2022年，將星之家更名為鉑尼思，收購意大利知名家具品牌 Former，多元品牌矩陣不斷豐富。

家居龍頭的長期成長天花板到底有多高？

經國盛證券測算：

1)客戶數量：歐派家居2021年服務了84萬客戶，遠期客戶規模預計達到244萬，仍有2倍增長空間；

2)客單值：歐派家居2021年平均客單值為2.16萬元，遠期客單值有望提升至3.72萬元；

3)市場規模：假設歐派2021年市場規模分別為181億元、4.7%；遠期市場規模有望提升至908億元，較當下仍存在4倍成長空間，市占率分別提升至10.1%。

未來一年或將是家居龍頭公司業績驗證期，本輪家居龍頭公司alpha極強，未來四個季度業績將均高增。

歐派家居作為目前家居行業的先行者或將充分受益此次業績放量。

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