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中財(cái)網(wǎng)訊：數(shù)據(jù)顯示，華陽股份當(dāng)前煤炭核定產(chǎn)能4090萬噸/年，權(quán)益產(chǎn)能3600萬噸/年，主要生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)無煙煤，具備低灰低硫高熱值特點(diǎn)。公司資源儲備雄厚，截至2025年末在產(chǎn)礦井煤炭資源量達(dá)50.25億噸，可采儲量24.62億噸。

最新機(jī)構(gòu)研報(bào)分析稱，2024年公司競得山西于家莊探礦權(quán)，加上七元礦和在建泊里礦，合計(jì)新增資源量約35.6億噸。泊里礦及于家莊井田投產(chǎn)后，核定產(chǎn)能有望新增1000萬噸/年，增幅約24.45%，為業(yè)績增長提供堅(jiān)實(shí)支撐。

噸煤成本優(yōu)勢是公司核心競爭力。數(shù)據(jù)顯示，公司噸煤成本已從2024年的339元/噸壓降至2025年的260元/噸，2022-2025年銷售毛利率持續(xù)高于行業(yè)平均水平10個(gè)百分點(diǎn)以上。石太鐵路直供冀魯電廠，進(jìn)一步降低運(yùn)輸成本，使公司在價(jià)格波動周期中展現(xiàn)出較強(qiáng)盈利韌性。

機(jī)構(gòu)研報(bào)指出，公司依托優(yōu)質(zhì)無煙煤資源，前瞻布局鈉電正負(fù)極材料及高性能碳纖維兩大新賽道。聯(lián)合中科海鈉打造萬噸級產(chǎn)能，200噸T1000級碳纖維項(xiàng)目已于2025年11月投產(chǎn)，有望形成全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，打開第二增長曲線。

中財(cái)分析部剖析研報(bào)后認(rèn)為，此研報(bào)的核心在于產(chǎn)能有序釋放與新材料產(chǎn)業(yè)化提速的雙輪驅(qū)動。煤炭供給趨緊背景下，無煙煤稀缺性將支撐煤價(jià)中樞穩(wěn)中趨升，而新材料業(yè)務(wù)切入儲能和輕量化領(lǐng)域，正處于產(chǎn)業(yè)化加速期，未來對業(yè)績貢獻(xiàn)值得期待。研報(bào)預(yù)計(jì)2026-2028年公司歸母凈利潤分別為25.55億、28.93億和32.56億元，對應(yīng)PE僅11倍、10倍和9倍，較可比公司存在明顯折價(jià)，安全邊際較高。

整體來看，資源擴(kuò)張帶來確定性增量，新材料業(yè)務(wù)則提供彈性空間，共同構(gòu)成了公司中長期成長的主線。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，基本面積極因素正逐步兌現(xiàn)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

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