今年4月，鈦白粉行業龍頭龍佰集團(002601)創始人董事長許剛滿60歲激流勇退，引發資本市場及行業廣泛關注。6月8日，以許剛“90后”女兒許冉為代表的新一屆董事會成員在云南首度集中亮相券商機構投資者，實地調研公司在攀西地區產業布局的同時，也暢談了企業發展規劃及行業演進方向。

交流活動中，龍佰集團管理層表示，該公司將提升氯化法鈦白粉盈利能力，不再新增硫酸法鈦白粉產能。此外，針對近段時間來鈦白粉價格整體走勢低迷，需求偏弱的情況，龍佰集團管理層也通過系列數據分析闡明，越是行業大環境困難時，龍頭企業優勢越明顯。 

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新一屆管理團隊首亮相

“新一屆董事會中，非獨立董事除本人是60后干部外，其余都是70、80、90后，整體年輕化，結構也更好?！?月8日，在云南舉行的龍佰集團投資者交流活動中，新任董事長和奔流開篇直敘，向到場七十多名位券商、機構投資者、媒體等介紹了公司管理團隊調整的理念。

據和奔流介紹，截至2022年底，龍佰集團鈦白粉產能、海綿鈦產能雙雙躍居全球第一位，其中鈦白粉151萬噸，海綿鈦5萬噸。近年來，該公司接連取得了大型沸騰氯化鈦白技術、氯化原料國產化技術、航空轉子級海綿鈦技術等“三大卡脖子技術”的突破，打破了外部的技術封鎖和壟斷，并迅速實現了技術產業化和產業規?；?。

龍佰集團當前在河南焦作、云南楚雄已建成投產兩個氯化法鈦白粉基地，產能總規模66萬噸/年，規劃建設攀枝花20萬噸/年氯化法鈦白粉。同時，依托大型沸騰氯化強大的四氯化鈦制造能力，也使公司海綿鈦產業迅速崛起，短短三年時間做到了產能世界第一位。

2020年初，證券時報·e公司記者曾到訪云南楚雄。彼時龍佰集團剛剛收購原隸屬于云南冶金集團的云南冶金新立鈦業有限公司，楚雄年產6萬噸氯化法鈦白粉老線已復產，年產20萬噸氯化法鈦白粉新線已開始籌建。時隔三年，6月8日記者再度來到楚雄，廠區規模及生產環境早已煥然一新。

如今，龍佰集團云南基地已形成高鈦渣產能8萬噸/年、海綿鈦產能3.5萬噸/年、鈦白粉產能26萬噸/年。同時通過不斷完善產業鏈，云南基地現已由六家公司構成，目前產品包括高鈦渣、海綿鈦、鈦白粉等，正在籌建電熔氧化鋯、煅后石油焦、鈧釩錳稀有金屬提取等項目。

不再投建硫酸法產能

作為全球龍頭，龍佰集團的產業布局方向反應出整個鈦白粉行業的趨勢。

交流活動中，龍佰集團管理層明確提出，未來該公司將不再新增硫酸法鈦白粉產能。

“我國產業政策鼓勵支持氯化法、淘汰傳統硫酸法重污染生產工藝。未來，在產業政策的推動下，傳統硫酸法生產工藝將會變得越發困難，尤其是對環保設施的投入力度將會大大增加，特別是隨著新能源材料的發展，將越來越受到政策端和成本端的持續擠壓，生存環境將更加困難?！焙捅剂鞅硎荆磥砦覀儗⒐袒月然夹g為主體的生產模式，逐步升級現有硫酸法工藝，并不再新增、擴建硫酸法鈦白粉項目。

許冉也詳細闡述了氯化法與硫酸法工藝生產制造鈦白粉從原料到下游應用過程中的諸多差異。

“不僅生產流程不同，兩種工藝在銷售流程上也有差異，不具備原料優勢和市場優勢的廠家，落后產能淘汰將非?？?。”許冉稱，氯化法鈦白粉的供應鏈是全球化的，票據流、貨物流都比硫酸法復雜許多，給客戶提供的是全流程服務。對于沒有足夠國際供應能力，沒有搭建全球供應鏈的氯化法企業而言，會嚴重依賴當地經銷商，利潤會被進一步壓縮。龍佰集團已搭建全球鈦白粉銷售網絡，可銷售到全球100多個國家地區，供應鏈體現基本覆蓋全球，歐美地區可實現訂單10天送達。

申萬宏源分析師宋濤在分析行業趨勢時表示，短期來看，國內鈦白粉生產以硫酸法為主，以成本和價格優勢有望對海外氯化法形成部分替代，搶占市場份額，出口保持增長態勢，國內低品位鈦原料-硫酸法鈦白粉需求有望保持增長。

但供給側的環保要求+需求側的應用領域高端化復合作用下，發展氯化法鈦白粉產能是未來大勢所趨。氯化法產品污染低、純度高。未來我國鈦白粉行業將以化工產品的高性能、精細化、綠色化為轉型方向，發展納米粉體材料、高檔鈦白粉等產品。目前，我國硫酸法鈦白粉產能占比84%，近年來氯化法鈦自粉產量占比逐年提高，2022年氯化法鈦白粉產量49.7萬噸，占比12.7%。

弱需求下搶占國際市場

“2023年鈦白粉企業年內連發三次漲價函，漲幅約2000元/噸。但市場供應過剩，需求不足，多數廠家減產運行或停產檢修?！睂τ阝伆追蹆r格走勢和目前市場供需情況，隆眾資訊鈦白粉分析師王曉倩在接受證券時報·e公司記者采訪時稱，2022年上半年鈦白粉價格小幅上行且維持高位，原料價格上漲，成本助推鈦白粉價格上漲，下半年鈦白粉價格呈下行走勢，原料價格下調，成本支撐減弱，加之下游需求較弱，市場利好因素不足，鈦白粉價格順勢走低。

她表示，進入2023年后，一季度鈦白粉廠家成本壓力較大，推漲心態較濃，年后新單較多且出口情況良好，庫存偏低，價格上行。但二季度以來，受需求持續疲軟影響，企業銷售壓力較大，價格出現下調。與此同時，鈦礦價格2023年一季度呈現上漲趨勢，二季度價格下滑，高成本下廠家利潤微薄，多數維持在成本線附近。預計年內鈦白粉價格大概率將維持偏弱走勢。

顏鈦鈦行業分析師楊遜也對證券時報·e公司記者稱，六月上旬，鈦白粉市場價格整體呈弱勢持穩。鈦精礦和硫磺價格回落，為鈦白粉成本減輕了壓力，但也為進一步弱勢行情讓出了空間。統計局網站公布的工業企業利潤數據顯示，4月份規模以上工業企業利潤同比下降18.2%。受產品價格降幅較大等因素影響，4月化工、煤炭采選行業利潤分別下降63.1%、35.7%，合計下拉規上工業利潤增速14.3個百分點，利潤下滑是眾多行業共性事件，鈦白粉也基本符合大規律。

面臨行業需求弱勢，鈦白粉企業將業績增量瞄準出口市場。

宋濤分析，目前全球涂料、塑料市場需求增長預期大，而海外資源面臨枯竭問題嚴重。據Tronox年報，2024年起全球鈦白粉將供不應求。我國作為鈦白粉的主要生產國，供需錯配將利好我國鈦白粉出口。當前我國鈦白粉出口增長迅速，出口占比持續增加，2022年我國鈦白粉凈出口量達128萬噸，占當年鈦白粉總產量的36%。

許冉也提及，目前公司在中國以外的銷售價格還有非常大的提升空間。

“由于成本優勢明顯，近年來公司在氯化法鈦白粉產能擴增過程中扮演的是鲇魚角色，加速了對歐美地區落后產能的淘汰。公司產品很快能與國外產品形成同臺競爭能力，取得相似的利潤水平。2021年開始，公司氯化法產品在中非拉地區和歐美地區銷售有非常大的增長，國內銷售和國際銷售占比占到3：7，歐美成為最大市場，贏得了相當高的市場認可度。”她說。

以成本優勢應對行業波動

去年末至今年初，鈦白粉價格走勢整體低迷，行業一度出現成本倒掛局面。不過在龍佰集團看來，鈦白粉下游需求弱對公司影響并不是特別大。雖然行業不景氣，但市場客觀需求仍存。經濟環境越差，龍頭效應就越明顯。

“以近年受地產市場走弱影響需求下滑較大的涂料企業為例，目前中小企業受影響確實明顯，但涂料行業龍頭的需求依然保持。目前公司對應的下游是包括涂料在內的各行各業大客戶，所以需求量變化也不大?！痹S冉稱，在市場整體預期向下時，下游客戶對于供應商的選擇是更加謹慎的，這也加大了對龍頭的需求支撐。公司一方面會調整國內外銷售戰略，開發海外市場新客戶，另一方面也會通過不斷降低成本，優化競爭優勢。

她表示，目前鈦礦價格短時間不會有大變化，尤其是氯化鈦的原料。對于沒有自主鈦原料的廠家來說，鈦礦成本還會處于高位。對于龍佰集團而言，隨著攀西豐源選廠技改項目建設推進，原礦處理能力將達到700萬噸/年，低品位釩鈦磁鐵礦資源的高效利用得以實現，還會進一步降低原料成本。此外，公司也不斷在澳洲和非洲等海外地區探尋礦源，重啟東方鋯業在澳洲的礦山，未來目標完全滿足氯化法鈦白粉原材料自供。

目前龍佰集團的產銷量及盈利水平，均處于國際領先地位。

單從2022年數據來看，國內經濟下行壓力傳導到鈦白粉，導致鈦白粉需求出現下滑狀態。龍佰集團銷量92.77萬噸，同比增長5.68%，產量98.98萬噸，同比增長9.7%，均優于國內行業發展水平。

從毛利率趨勢上看，各家體白粉企業2019年和2021年處于較好水平，2022年毛利率有較大幅度的下降。龍佰集團由于產業一休化優勢在毛利率水平上通常領先國內企業10個百分點。

2022年，國際鈦白粉企業毛利率由低到高分別為泛能拓3.91%、康諾斯20.26%、科慕23.76%、特諾24.09%、龍佰集團30.2%。龍佰集團的毛利率在2019-2021年也均領先于國際巨頭。

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