10月26日，車載存儲芯片龍頭北京君正（300223.SZ）發(fā)布2021年三季報，1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長約2倍至約38億元，歸屬上市公司股東凈利潤實現(xiàn)6.35億元，同比增長約27倍，基本每股收益達到1.3547元，業(yè)績可謂亮眼。

單看第三季度，北京君正實現(xiàn)14.57億元的營業(yè)收入，同比增長66.85%；同期歸屬于上市公司股東的凈利潤錄得2.80億元，同比增幅超24倍；不僅如此，當期歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.76億元則大增197倍。

市場表現(xiàn)來看，10月27日，北京君正收跌4.48%，8月以來公司受半導體板塊情緒影響，累計收跌約31%。不過2021年年初以來，公司仍上漲42.9%，市值超600億元。

利潤緣何暴漲？

關于業(yè)績增長的主要原因，北京君正表示，報告期內(nèi)，公司各產(chǎn)品線市場需求旺盛，致公司營業(yè)收入保持增長。同時，北京矽成自2020年5月31日開始納入合并范圍，致同比變動較大。

北京矽成（全稱“北京矽成半導體有限公司”）是2020年北京君正完成并購的一家公司，是北京君正的主要子公司之一，擁有高集成密度、高性能品質(zhì)、高經(jīng)濟價值的集成電路存儲芯片、模擬芯片和互聯(lián)芯片產(chǎn)品線，主要產(chǎn)品有SRAM、DRAM、FLASH、Analog及Connectivity等芯片產(chǎn)品，產(chǎn)品被廣泛應用于汽車電子、工業(yè)與醫(yī)療、通訊設備及消費電子等領域。

自從2020年5月31日開始將北京矽成納入合并報表之后，北京君正的業(yè)績表現(xiàn)猶如脫胎換骨。例如單季營業(yè)收入方面，2020年第一季度營業(yè)收入5699萬元，北京矽成并表之后，第二季度營業(yè)收入增至2.98億元，第三、四季度營收分別為8.73億元、9.42億元。

也正是由于本次“蛇吞象”的并購，北京君正才得以成為車載存儲芯片的領軍企業(yè)。

在北京君正本次公告的三季報中沒有具體披露北京矽成的情況，但其2021年半年報中顯示，北京矽成總資產(chǎn)72.56億元，占合并報表總資產(chǎn)93.34億元的77.74%；今年上半年，北京矽成營業(yè)收入為18.47億元，占合并報表營業(yè)收入23.36億元的79.07%。

總的來看，北京君正整體業(yè)績比較依賴其重要子公司北京矽成的業(yè)績。而目前北京矽成的汽車半導體產(chǎn)品，正處于行業(yè)發(fā)展的高景氣階段，某種程度上，這也導致了北京君正的業(yè)績向好。

汽車半導體的高景氣度

目前北京矽成客戶以汽車和工控醫(yī)療領域為主，汽車半導體的業(yè)務收入占比超50%。公司下游均為全球知名的汽車電子經(jīng)銷商或整機廠商，其中不乏市場認可度頗高的上市公司，前五大客戶分別為 Avnet（安富利集團）、Arrow（艾睿電子）、Hakuto（日本伯東株式會社）、Sertek（建智股份有限公司）、Delphl 等均為全球知名大型電子元器件經(jīng)銷商，客戶質(zhì)量很高。

產(chǎn)品方面，北京矽成的收入結(jié)構(gòu)中占比最大的是DRAM（車載存儲芯片），占北京矽成的營收比重超過一半。

那為什么北京矽成的汽車半導體產(chǎn)品景氣度高？

原因在于汽車智能化和電動化，導致車規(guī)級芯片需求旺盛，產(chǎn)品量價齊升。國金證券研報顯示，汽車電動化、智能化對車用存儲芯片數(shù)量和容量要求提升，隨著車載算力的增加，預計未來三年車載 DRAM 用量 CAGR 將超30%，未來5年汽車存儲芯片市場規(guī)模將達到 83億美元。

另一方面，汽車半導體的供給端格局穩(wěn)定，集中度高，呈寡頭壟斷格局。北京矽成（ISSI）在車用 DRAM 市場全球第二，市占率15%，且與全球各大主流Tier1廠商深度合作多年，客戶粘性強，護城河很高。而且車用芯片認證周期長、產(chǎn)品規(guī)格高（遠高于消費級芯片），價格不易受景氣周期影響。

同時，由于國產(chǎn)造車新勢力的崛起，汽車半導體領域也越來越多的迎來“國產(chǎn)替代”的發(fā)展機遇。

北京君正表示，國產(chǎn)化替代會給國內(nèi)集成電路企業(yè)帶來非常大的機會，北京矽成也不例外。今年以來，國內(nèi)汽車行業(yè)也越來越重視對國產(chǎn)芯片的優(yōu)先選擇，北京矽成作為國內(nèi)公司，在產(chǎn)品推廣方面會有更好的競爭優(yōu)勢。

股東增減不一，機構(gòu)看好未來空間

值得一提的是，報告期內(nèi)，“芯片一哥”蔡嵩松管理的諾安成長再度出手增持北京君正，第三季度持股比例增至2.93%；另外，北上資金也通過陸股通增持，持股比例增至3.19%。

相比之下，產(chǎn)業(yè)資本有所減持。青島國資旗下青島民和志威、北京集成電路產(chǎn)業(yè)基金旗下的北京華創(chuàng)芯原以及上海閃勝創(chuàng)芯等持股比例下降，另外，北京君正高管也在第三季度多次減持。

對于公司未來成長空間，機構(gòu)態(tài)度較為樂觀。安信證券維持北京君正買入評級，目標價位165元；國金證券給予北京君正買入評級，目標價位169.27元，距今日（10月27日）收盤價130.55元，仍有接近30%的上行空間。

關鍵詞： 凈利 北京 增持