（原標題：華創證券：首予同花順(300033.SZ)“強推”評級 目標價160元）

智通財經APP獲悉，華創證券發布研究報告，首予同花順(300033.SZ)“強推”評級，預計2021-23年營收為37.42/47.55/57.88億元，增速31.6%/27.1%/21.7%;歸母凈利潤為21.47/26.92/32.48億元，增速24.5%/25.4%/20.7%，EPS為3.99/5.01/6.04元，予其21年40倍PE，目標價160元。

華創證券主要觀點如下：

公司是國內領先的互聯網金融信息服務行業上市公司

公司成立于1995年，2009年在創業板上市，面向B端和C端用戶提供資訊數據類服務：1)為個人客戶提供金融資訊、投資理財分析工具、理財產品投資交易服務;2)為機構用戶提供軟件產品和系統維護服務、金融數據服務、智能推廣服務。

公司收入具有一定的順周期性

業績與證券市場景氣度顯著相關，但公司成長性又好于證券行業整體表現：市場好的時候同花順收入增速遠快于證券行業整體增速，而市場平淡時同花順收入回調幅度也小于行業平均，最后體現出同花順的整體收入相對于證券行業的比例在持續提升之中。

增值電信業務作為公司目前收入體量最大的核心業務

其本質是基于免費的互聯網金融信息服務平臺，面向C端用戶提供不同檔次的增值信息服務，是典型的互聯網盈利模式。該行認為這一業務未來的增長點在于：1)隨著中國權益類金融產品的發展和復雜化，中國國民財富中權益類金融產品比重會繼續有較高的增長空間，因此相應的信息需求也會提升;2)中國長期以來用戶為軟件和信息付費意識不足，隨著社會整體相關用戶教育的完善，用戶付費意愿和支付能力均有望大幅度提升，支撐公司C端業務的長期成長。

公司的B端業務是公司重要增長點

從占比上來看，廣告和互聯網推廣，以及基金銷售業務是最近占比迅速提升的業務。公司的廣告和互聯網業務近年蓬勃發展得益于公司龐大的用戶數量，形成流量池，能夠有效成為廣告投放的資源池。同花順的注冊用戶數從09年的1億，增長到21年中的5.8億，周活躍用戶數也從10年前的600萬增長到最新1800萬，龐大的流量池是廣告業務蓬勃發展的先決條件，也將為基金銷售業務發展提供有力的條件。

同花順在技術研發上較為重視，社區運營和流量轉化上仍有提高的空間

中國金融信息市場上較有實力的競爭者有螞蟻集團，東方財富。1)螞蟻集團背靠阿里體系龐大的平臺生態和資源體系，綜合實力較強;2)同花順相比之下在研發上的投入很大(研發占收入比)，在人工智能+金融領域有著全面的布局;3)從社區運營和流量轉化的角度，同花順有較大的提升空間。

風險提示：資本市場波動;公司流量轉化提升能力不及預期。

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