（原標(biāo)題：國(guó)信證券：維持興發(fā)集團(tuán)(600141.SH)“買入”評(píng)級(jí) 草甘膦、有機(jī)硅高景氣 業(yè)績(jī)超預(yù)期）

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持興發(fā)集團(tuán)(600141.SH)“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)2021-23年歸母凈利潤(rùn)39.72/43.51/46.51億元，攤薄EPS為3.55/3.89/4.16元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為11.2/10.3/9.6x。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

公司業(yè)績(jī)同比環(huán)比大幅增長(zhǎng)

公司發(fā)布2021年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收165.80億元(同比增8.93%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.88億元(同比增592.24%)，扣非后歸母凈利潤(rùn)26.06億元(同比增634.66%)。公司21Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.28億元(同比增14.42%，環(huán)比增24.91%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.47億元(同比增506.88%，環(huán)比增77.41%)，業(yè)績(jī)處于預(yù)告上限。

主營(yíng)產(chǎn)品磷化工、有機(jī)硅持續(xù)高景氣，盈利能力顯著增強(qiáng)

公司業(yè)績(jī)高增得益于1)主營(yíng)產(chǎn)品草甘膦高景氣，前三季度草甘膦收入33.31億元，產(chǎn)銷量分別為12.40萬噸、10.28萬噸，均價(jià)為32404元/噸(同比增61.87%)，其中Q1/Q2/Q3均價(jià)分別為22123/39642/42220元/噸;

2)20Q3公司36萬噸/年有機(jī)硅板塊營(yíng)收單體技改擴(kuò)能項(xiàng)目建成投產(chǎn)，前三季度有機(jī)硅DMC、107膠、110膠合計(jì)營(yíng)收29.37億元(同比增270.30%)，產(chǎn)銷量分別為19.42萬噸、12.22萬噸，DMC和107膠前三季度均價(jià)為27897元/噸(同比增98.06%)，其中Q1/Q2/Q3均價(jià)分別為18968/23738/27897元/噸;

3)公司300萬噸/年低品位膠磷礦選礦及深加工項(xiàng)目(主要包括100萬噸/年選礦、120萬噸/年硫磺制酸、40萬噸/年磷酸、40萬噸/年磷銨)三季度陸續(xù)投產(chǎn)轉(zhuǎn)固，星興藍(lán)天40萬噸/年合成氨項(xiàng)目二季度末一次性開車成功。

持續(xù)看好草甘膦、電子化學(xué)品四季度景氣度

草甘膦從年初28500元/噸大幅上漲至目前70000-75000元/噸，根據(jù)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)企業(yè)訂單已經(jīng)排至12月份，行業(yè)幾乎沒有新增產(chǎn)能，在成本推動(dòng)、海外下游需求旺盛到來背景下，草甘膦價(jià)格有望繼續(xù)上漲，公司的磷礦-黃磷-草甘膦一體化布局充分受益。公司電子級(jí)化學(xué)品市場(chǎng)開拓良好，其中對(duì)接半導(dǎo)體客戶的電子級(jí)磷酸、硫酸、混配液等高附加值產(chǎn)品銷量明顯增長(zhǎng)，看好四季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)大幅提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，新建產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 國(guó)信 評(píng)級(jí) 景氣 高景氣