投資要點：

1、板塊受悲觀情緒影和外資流出影響回調，即將進入業績密集披露期。上周一級子行業中食品飲料跌幅-2.26%，跑輸上證綜指（-1.80%）0.46 個百分點。上周大盤和食品飲料板塊整體回調，上周公布的社零等數據低于預期，疊加外資持續流出對板塊亦有影響，市場悲觀情緒蔓延。靜待后續積極信息（提振政策落地、二季報業績提振、中秋旺季來臨渠道調研信息）等因素催化。各細分行業中軟飲料漲幅最大，上漲0.95%，其次漲幅較大的是啤酒，漲幅為0.72%，跌幅最小的是肉制品，跌幅為0.59%。個股方面，*ST 西發（+15.70%）、ST 通葡（+11.35%）、*ST 皇臺（+10.66%）、海融科技（+7.98%）、重慶啤酒（+5.15%）等領漲。

2、白酒回調主因外部因素，行業基本面實際表現邊際向好，繼續看好白酒配置機會。上周白酒板塊整體下跌2.19%，板塊回調一方面在于當前處于行業淡季，市場易受自上而下悲觀情緒的影響；另一方面，上周食品飲料板塊外資繼續流出，北向凈流出73.97 億元，其中白酒板塊凈流出73.21 億元。白酒板塊在市場分歧中前行，我們認為板塊仍處布局期，繼續保持看好。一方面，當前市場調研反饋邊際轉好，隨終端動銷邊際轉好（預計5-6 月增速延續1-4月較快趨勢）經銷商悲觀情緒有所緩和，茅臺和五糧液等核心單品批價穩中有升，同時各龍頭酒企陸續披露的二季度業績及經營數據均表現亮眼，行業實際基本面表現好于預期。另一方面，板塊后續仍有利好落地，我們基于消費場景恢復、假期時間延長、禮贈消費恢復三方面因素明確看好今年白酒中秋旺季表現，從而持續提振板塊情緒。整體來看，我們仍認為白酒板塊向上趨勢明確，當前位置建議布局，繼續看好茅臺+區域次高端龍頭。

(資料圖片僅供參考)

3、大眾品：餐飲復蘇勢頭占優，消費意愿靜待企穩。國家統計局發布2023 年7 月社零數據：社零總額同比增長為+2.5%（6 月為+3.1%），環比-0.6pct，兩年平均增速為+2.59%，兩年平均增速環比-0.5pct； 剔除汽車同比增長為+3.0%（6 月+3.7%） ， 環比-0.7pct；限額以上7 月同比增長+0.3%（6 月+2.3%）。分品來看，7 月食品（同比+5.5%/同比增速環比+0.1pct） ，飲料 （同比+3.1%/同比增速環比-0.5pct），基礎消費品表現較為穩健；7 月商品零售同比+1.0%，限額以上商品零售-0.5%，餐飲收入+15.8%，限額以上餐飲收入+10.9%，服務恢復好于商品。今年以來，消費復蘇呈現分化，主打性價比的零食量販渠道，消費場景快速恢復的軟飲料等較為景氣，以及一些自下而上邏輯的公司如百潤股份、佳禾食品、東鵬飲料、香飄飄等。今年中秋國慶相連，預計走親訪友、出行的人數將大幅增加，利好與禮贈及餐飲需求關聯度大的個股，大眾品有望在去年低基數的背景下實現較好的復蘇勢頭。推薦個股：百潤股份、天潤乳業、元祖股份、甘源食品、安井食品、伊利股份、洽洽食品等。

4、行業和公司觀點更新

1）百潤股份：公司經營穩健，關注下半年旺季銷售表現。強爽目前處于正常發展階段。強爽系列零糖新品深受消費者喜愛，終端覆蓋率快速提升。餐飲端堅持穩步推進的節奏，強爽高質感餐飲版新品上市，切入重要潛力市場。公司持續打造“358”品類矩陣，新產品按計劃有節奏推出：強爽系列今年加大投入力度，全方位增加品牌熱點；微醺系列持續擴展消費人群和消費場景，新TVC“有點點微醺有點點開心”、春季限定藝術家聯名手繪定制包裝“山茶花青提風味”等陸續推出，消費者反饋積極。清爽系列強化產品定位，完成全線產品新包裝升級。另外公司烈酒業務也開始逐步顯露頭角，2023 年 7 月初公司推出了 “椒語”金酒以及“嶺?！狈丶?。公司特色甜型黃酒桶桶陳烈酒近期也公開亮相上海WhiskyL!2023 國際潮流烈酒展，與國際知名威士忌品牌同臺競技。預調酒屬于新興低度酒飲，國內發展空間廣闊，公司在預調酒行業已積累多年經驗，具備先發優勢和品牌優勢，看好公司預調酒業務的長期成長性。

5、行業評級及投資策略：整體來看白酒行業穩健向好的趨勢不變，次高端邏輯持續兌現；大眾品情緒最悲觀時點已過，估值回落后龍頭企業的投資價值凸顯，基于此我們維持食品飲料行業“推薦”評級。

白酒：推薦貴州茅臺、口子窖、今世緣、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒、五糧液、山西汾酒、金徽酒、伊力特等。

大眾品：推薦百潤股份、伊利股份、元祖股份、天潤乳業、甘源食品、安井食品、洽洽食品等。

短期推薦：貴州茅臺、口子窖、今世緣。

6、風險提示：1）疫情影響餐飲渠道恢復低于預期；2）宏觀經濟波動導致消費升級速度受阻；3）行業政策變化導致競爭加?。?）原材料價格大幅上漲；5）重點關注公司業績或不及預期；6）食品安全事件等。

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