6月9日，國家統計局公布的全國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）數據再次表明需求總體偏弱的情況。機構預期，下半年CPI同比漲幅有望溫和上行，年底有望在2%或略高水平。

分析認為，較低的物價中樞和通脹水平，為繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策留出更多寬松空間。

(資料圖片僅供參考)

CPI同比表現符合市場預期

5月份，CPI同比上漲0.2%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。這一表現基本符合市場預期。具體來看，5月份，食品價格上漲1.0%，漲幅比上月擴大0.6個百分點，影響CPI上漲約0.19個百分點。非食品價格由上月上漲0.1%轉為持平。國家統計局城市司首席統計師董莉娟指出，5月份，消費需求繼續恢復，市場運行總體平穩。

值得注意的是，從同比看，飛機票、旅游和交通工具租賃費價格分別上漲14.7%、8.0%和5.1%，雖然漲幅均有回落，但明顯高于其他分項。

民生銀行研究院研報認為，5月CPI同比小幅回升，符合市場預期。其中食品季節性回落但環比降幅收窄，能源主要受國際價格傳導保持低位。而家庭快消品以及除旅游外的其他服務業表現穩健，對CPI形成了支撐。

CPI環比四個月連降

從環比看，CPI下降0.2%，降幅比上月擴大0.1個百分點。其中，食品價格下降0.7%，降幅比上月收窄；非食品價格由上月上漲0.1%轉為下降0.1%。

董莉娟表示，食品價格降幅收窄是受季節性因素影響，而假期后出行需求回落，導致飛機票和交通工具租賃費價格下降。

民生銀行研究院指出，整體看，豬肉弱周期與季節性供給充沛推動食品價格回落。具體到對CPI影響較大的豬肉價格來看，5月豬肉價格繼續保持底部弱勢，但環比2.0%的跌幅已連續數月持續收窄。一方面天氣回暖導致肉類需求回落，另一方面龍頭企業規模化生產導致產能去化進程放緩，豬肉價格仍處在長周期中的磨底階段。

此外，5月份，核心CPI打破了持續兩月的同比0.7%的漲幅。數據顯示，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.1個百分點。民生銀行(600016)研究院認為，節日因素消退導致的服務品價格回落以及大件耐用消費品價格保持弱勢是主要原因。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示，綜合上年基數變化、短期物價水平波動趨勢，二季度物價有可能持續處于1%之內的低通脹狀態，但這并不意味著CPI有較大的通縮風險。后期伴隨居民消費進一步修復，以及上年同期高基數效應減弱，下半年CPI同比漲幅有望溫和上行，年底有望在2%或略高水平。

除耐消品外的生活資料需求有企穩跡象

5月份，PPI表現進一步走弱。從環比看，PPI下降0.9%，降幅比上月擴大0.4個百分點，生產資料價格降幅擴大，生活資料價格降幅收窄。

從同比看，調查的40個工業行業大類中，價格下降的有26個，比上月增加3個。主要行業中，石油和天然氣開采業價格下降19.1%，降幅擴大2.8個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降16.8%，降幅擴大3.2個百分點；石油煤炭及其他燃料加工業價格下降15.1%，降幅擴大3.7個百分點；煤炭開采和洗選業價格下降13.1%，降幅擴大3.8個百分點。汽車制造業價格下降1.1%。

董莉娟分析，5月份，國際大宗商品價格整體下行，國內外工業品市場需求總體偏弱，加之上年同期對比基數較高，PPI環比、同比均繼續下降。

民生銀行研究院指出，生產資料價格上游壓力大于中游，下游生活資料價格環比收窄，除耐消品外需求有一定企穩跡象。5月生活資料出廠價格環比下降0.2%，較4月收窄0.1個百分點。食品環比下降0.3%，較4月降幅收窄，一般日用品轉為環比上漲0.1%。整體看，當前PPI呈現繼續探底趨勢，且價格呈現上游弱于下游，生產資料弱于生活資料，耐用品弱于非耐用品等特點。外部通脹緩解帶來的上游成本下行壓力逐步向下傳導仍是主要因素。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對券商中國記者表示，在我國經濟溫和復蘇的情況下，總供給與總需求的均衡狀況、貨幣條件與信貸環境適宜程度、市場主體信心與居民預期的修復斜率，都決定了不存在長期通縮或通脹的基礎。較低的物價中樞和通脹水平，為繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策留出更多寬松空間，后續應繼續堅持將擴大內需與深化供給側結構性改革結合起來，將發揮宏觀政策效力和激發微觀主體活力結合起來，以保持宏觀政策調控力度，加強各類政策協調配合、進一步推動經濟運行整體好轉、加快高質量發展。

關鍵詞：